近几个月来，从交易员到中国大妈，常常提及的一个问题就是——黄金还值不值得买？是不是美联储不加息了就可以开买黄金了？因为在他们看来，当前具备了出手的三大“黄金条件”——脱欧恐慌、美联储不加息、金融风险积聚。
其实对于该不该买黄金这个问题，历来就是一个难解之谜，今日我们不妨从那些投资过黄金的投资客角度出发，让他们告诉各位，当前该不该买入黄金吧.....
案例一、黄金飙涨 囤金一年获利30万
这案例里的主人公姓王，“去年中，家里的老房子正好卖了，拿到首付以后想做点投资，炒股票没有经验且风险太大，当时看到黄金价格比较低，就买了些。”回忆起当时的决定，王先生忍不住笑了起来。
王先生告诉记者，他去年7月份以每克255元的价格买了10公斤金条，按照7月12日市场平均每克285元的回购价格计算，王先生的这笔投资已净赚近30万元。
今年以来，国际现货黄金价格的涨幅已达到约28%，一些商家的黄金销售价格几乎一天上调一次，但这依然没能阻挡“中国大妈”们的购金热情。记者12日走访上海多家金店时发现，时不时会有咨询购买与回购黄金的顾客。
“黄金价格涨得快，换美元不如买点黄金放家里。”有着多年黄金投资经验的上海张阿姨自信地对记者表示，“现在世界各地经济都不好，黄金跌也跌不到哪儿去。”
然而对于个人投资者眼下的“囤金”热情，彭博金属与矿业行业分析师朱轶对本报记者表示，黄金价格这一波上涨并非基本面改善，而是受到短期避险与投资需求驱动，但随着刺激因素减弱，金价进一步上涨动力不足。
另一种分析则认为，早前充当货币角色的黄金是具备避险功能的，但随着布雷顿森林体系（以美元和黄金为基础的金汇兑本位制）的解体，黄金已转变为商品市场中的一员，如果继续按照避险的思路来配置黄金，多数情况下会犯错。
案例二、爆仓“老司机”告诉你：黄金值不值得购买？
案例二的主人公姓肖，资深期货炒家肖先生是在去年‘股灾’前夕，动用了20倍杠杆在240元/克的点位买入黄金，没想到股灾来袭后黄金偏偏暴跌到210附近，爆了仓。
当然，不论近期黄金多么强势，“做期货，爆仓是常有的事，”肖先生表示，并不建议一般投资者轻易尝试。而在去年爆仓后，肖先生已经将仓位降到了“不伤身”的水平。
而且在投资黄金的过程中肖先生也领悟出了一些真理：就一般逻辑而言，黄金是避险资产，危机来袭之际，一般投资者指望的是金价大涨获利，如果当前这么想的投资者可要小心了。肖先生反思道：“当股票崩盘，市场流动性没了，第一步是抛售黄金换流动性，其次才是避险需求，因此黄金在当时危机来袭之际暴跌。”在他看来，眼下由于英国脱欧为市场带来了长期不确定性，加之美联储利率有望在未来几个月保持低位，因此中短期持有黄金仍较为安全，但长期而言，黄金可能已经不具有投资价值。不论近期走势好坏，肖先生已将仓位降到了“不伤身”的水平。
肖先生的思路似乎也得到了业内人士的印证。招商银行资产管理部刘东亮此前便指出，黄金并不是理想中的避险资产，按照避险的思路来配置黄金，多数情况下会犯错。虽然这听起来难以置信，国内的投资者甚至可能会抗拒这样的思路。
从金价与恐慌指数VIX对比中可见，在历次全球或局部金融危机中，两者没有明显相关性，甚至在1997~2001年期间，在连续发生了东南亚金融危机、拉美金融危机、美国网络泡沫破灭、“9·11”等危机的情况下，金价还屡次创下了第一次黄金泡沫（1980年）以来的新低；而在2008年金融海啸初期，在美国次贷危机爆发、贝尔斯登已经倒闭的局面下，黄金也以下跌为主，在更早的1990~1991年美国经济危机（期间还发生了第一次海湾战争）时，黄金基本走平。
（黄金价格与恐慌指数VIX。数据来自招商资管）
早前充当货币角色的黄金是具备避险功能的，但随着布雷顿森林体系的解体，黄金早已不是货币，“金银天然是货币”的说法已经过时，贵金属的货币属性已经让位于商品属性，黄金已转变为商品市场中的一员。
尽管黄金本身是不会产生现金流的资产，因此被不少“大户”看扁，但黄金也绝不可能“一文不值”。肖先生对记者强调，一般来说，除非发生金融危机，黄金不会偏离金矿成本价太远。说到成本，主要包含了技术、地租、劳动力这三部分。主流观点认为，1200美元/盎司便接近当前的金矿成本价。
不好意思：现在入场做多黄金已经迟了....
与投资者增持黄金热情高涨形成鲜明对比的是，越来越多的金融机构站出来“泼冷水”，纷纷预计金价已接近顶端，现在入场做多黄金太迟了。
“金价并非只升不降的单向投机。”瑞银的大宗商品和货币策略师高登（WayneGordon）日前表示，除非美国进入衰退或者美联储完全放弃加息，否则金价的涨势已经接近峰值，并不具备可持续性。瑞银建议投资者在每盎司1310美元附近时可考虑减仓。
“高处不胜寒，未来黄金下跌的空间大于上涨。”朱轶对本报记者表示，目前黄金市场的供需基本面并不支持价格如此快速地上涨，黄金矿山的产量仍在不断增加，全球需求虽然稳中有升，但涨幅有限。彭博统计卖方观点时发现，目前市场普遍预计2017年黄金价格为每盎司1220美元左右，意味着较目前水平将出现约10%的下跌。
渣打银行财富管理部分析师对记者称，短期来看，预计未来3个月金价会在每盎司1250~1400美元区间波动。在主要驱动因素中，利好金价的因素包括利率水平下降（美国除外）、美国通胀最终上升、欧洲政局再呈不稳导致避险需求增加等。不过，美联储渐进的加息对金价终究会有抑制作用。
对于投资者而言，目前的黄金市场风险增加，入市需十分谨慎。眼下，市场的黄金多头仓位较重，年初至今黄金ETF规模已经膨胀约40%，金价若要继续走高，目前来看催化因素不足。
针对中国投资者的黄金投资习惯，山东黄金首席分析师蒋舒建议，眼下如果基于投资目的购买黄金，可以买一些投资性的实物黄金，“但是要尽量避免首饰或者工艺品，这些本身不是用于投资而是用于消费的。”
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