险资获准试点“买黄金”，黄金ETF基金(159937)盘中价格再创历史新高

　　近期，现货黄金和COMEX黄金价格涨幅多次突破历史高点。今日（2025年2月10日），现货黄金开盘跳空走低2美元，随后走高，最高触及2876.56美元/盎司，最新报2867美元/盎司。

　　跟踪上金所黄金现货合约的黄金 ETF基金（159937）今日盘中涨0.70%，盘中最高价格报6.460元，再出创历史新高，成交额2500万元，最新规模超154亿元，今年涨幅超9%。

　　权益市场方面，黄金概念股表现活跃，金诚信、能特科技涨超4%，宁波中百涨超3%，福达合金、中金黄金、登云股份、紫金矿业、明牌珠宝、东江环保均涨超1%，四川黄金、湖南黄金、萃华珠宝、西部黄金、特力A等股票跟涨。

　　消息面上，国际方面，美国劳工统计局周五公布的数据显示，1月非农就业岗位增加14.3万，此前两个月的就业数据被上修。此外，美国小时工资环比增长0.5%，高于市场预期。失业率为4%，低于预期的4.1%。随后公布的美国2月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期71.1，前值71.1。

　　美国非农就业报告和密歇根大学通胀预期月度调查结果揭晓后，市场对美联储继续降息的预期再次升温，国际金价一度冲高，现货黄金于北京时间23:46涨至2886.79美元创历史新高，周累计上涨2.24%，周一至周三震荡上行，周四略微回调，周五在高位震荡状态中创新高。COMEX黄金期货涨0.35%，报2886.80美元/盎司，23:46也曾涨至2910.60美元创盘中历史新高，周累涨1.83%。

　　道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示，工资增长和就业机会减少反映了市场的不确定性和潜在的通胀，并对美联储调整利率的能力构成挑战，积极塑造一个独特复杂但可能有利的局面。

　　芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，强劲的经济、充分就业和通胀缓解使得美联储可以降息，但关税的不确定性要求美联储保持谨慎。

　　国内方面，2月7日，有关部门发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，明确自通知发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。

　　华泰证券表示，有关部门近日发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。《通知》明确了试点投资黄金范围以及试点保险公司（共10家），我们估计1H24末10家保险公司总投资资产约19万亿，最高或带来近2000亿的黄金投资需求。对于险资来说，拓宽投资范围至黄金有助于提供新的高收益投资机会，缓解利率下行带来的投资压力。

　　国元期货有色分析负责人范芮分析，同时，保险资金获准投资黄金业务，首先能对保险公司的资产结构形成有效优化，投资结构更加全面，风险管理方式也会更加灵活。此外，由于险资实力相对雄厚，投资周期较长，黄金需求有望迎来新的一轮快速增长，并具有较好的需求持续性，对黄金价格形成利好。

　　对于黄金未来走势，天风证券首席宏观分析师宋雪涛表示，黄金价格在2025年还有继续上涨的空间，原因有三：一是黄金具有货币属性，今年美元走势有可能回落，给黄金价格上涨带来空间；二是因为地域政治等影响，黄金体现出一些超越美元的特点，一些国家央行开始降低美元储备，增持黄金储备，成为金价上涨的动力之一；三是黄金具有避险属性，在纷乱复杂的国际形势之下，不确定性事件也会成为支撑黄金价格上涨的主要因素。

　　花旗分析师表示，在特朗普第二个任期，黄金牛市有望持续，经贸摩擦和地域紧张局势推动各国央行储备多元化和“去美元化”趋势。花旗预计，国际金价或将在未来3个月触及3000美元/盎司，同时将2025年国际金价平均值上调至2900美元/盎司。

　　瑞士银行也提高了国际金价预期，目前已超过其此前预计的2850美元/盎司。瑞银分析师还指出，在全球降息周期延长、地域政治和经济不确定性风险持续、各国央行和投资者需求强劲的支持下，黄金牛市或将在2025年持续。

　　以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

推荐阅读一:2025年黄金投资：最后的盛宴还是泡沫陷阱？普通人如何抓住机遇？

　　2025年2月，深圳水贝黄金市场挤满了拖着行李箱扫货的消费者，有人甚至“打飞的”从湖北赶来，只为抢购一套蛇年生肖金饰；而另一边，国际金价在急跌后再度逼近2700美元/盎司，市场波动让投资者心跳加速。一位郑州金店店长直言：“最近客流量翻了两倍，有人一口气买下20件金饰，还有人囤积‘黄金贴纸’当红包。” 黄金，这个千年不变的硬通货，正以疯狂的价格和矛盾的市场信号，拷问着每个普通人的钱包：**现在还能投资黄金吗？它究竟是抵御通胀的诺亚方舟，还是即将破裂的泡沫？**

　　一、黄金狂潮背后的三大推手：看懂逻辑才能抓住机会

　　 1. 地缘政治与美元信用危机：黄金的“避险之王”逻辑未变

　　2024年俄乌冲突未解、中东局势升温，叠加特朗普政府“减税+加关税”政策引发全球贸易摩擦预期，市场对美元信用的担忧持续发酵。中诚信国际报告指出，2024年央行购金规模创历史新高，推动金价全年上涨超20%。而美国债务规模突破35万亿美元，财政赤字扩张让黄金的“去美元化”属性凸显——它不仅是商品，更是对抗主权货币贬值的终极武器。

　　2. 美联储的“政策跷跷板”：降息预期与通胀的博弈

　　尽管美联储2024年三次降息推高金价至2800美元/盎司，但2025年政策走向扑朔迷离。财经评论员周聪分析，若特朗普推动减税刺激经济，可能迫使美联储延缓降息，短期压制金价；但长期来看，高赤字和通胀压力仍将削弱美元，为黄金提供支撑。这种“政策跷跷板”恰恰解释了当前金价的高位震荡——**波动不是风险，而是机会的信号。

　　3. **中国市场的“新玩法”：从金饰到“黄金贴纸”的消费革命

　　当传统金饰因价格高企销量承压，一种克重仅0.01克的“黄金贴纸”悄然风靡。淘宝数据显示，2024年超20万年轻人购买黄金手机贴，25-30岁女性成主力。深圳商家将1克金贴装入红包，既满足了“面子需求”，又暗含投资属性。这种“微黄金”消费揭示了一个真相：**黄金正在从“压箱底资产”变为“流量型商品”**，其金融与社交属性的融合，打开了更广阔的需求空间。

　　二、风险警示：2025年黄金投资的三大陷阱

　　 1. 高位接盘风险：历史会重演吗？

　　回顾2024年10月，国际金价一度冲上2800美元后暴跌12%，许多追涨者被套牢。当前金价接近2700美元，已处于机构预测的波动区间（2300-3000美元）上沿。华安基金警告，若美联储超预期收紧政策，金价可能短期回调至2400美元，盲目追高者或将面临阵痛。

　　 2. “纸黄金”陷阱：流动性背后的暗礁

　　部分线上平台以“低门槛、高杠杆”吸引散户，但缺乏监管的“地下炒金”屡现爆仓事件。例如某平台宣称“10倍杠杆炒黄金”，却在剧烈波动中强制平仓，投资者血本无归。选择合规平台（如万洲金业、金荣中国）并控制杠杆，是避免踩雷的关键。

　　3. 消费与投资的错位：金饰不是最佳标的

　　河南某金店数据显示，首饰金溢价高达30%（700元/克 vs 现货金620元/克），且回收时需扣除工费。若以投资为目的，金条、ETF（如华安黄金ETF）的成本效率远超金饰。

　　三、普通人如何科学配置黄金？三大策略揭秘

　　 1. “核心+卫星”配置法：用10%仓位对冲黑天鹅

　　桥水基金达里奥建议，黄金应占投资组合的10%-15%。对于普通家庭，可核心配置实物金条或ETF（占比8%），卫星配置黄金股（如山东黄金）或挂钩黄金的LOF基金（占比2%），既能保值，又能捕捉超额收益。

　　 2. 波段操作指南：利用“政策窗口期”

　　- **买入信号**：美联储释放降息预期、地缘冲突升级（如中东局势突变）；

　　- **卖出信号**：美国非农数据超预期、美元指数突破105关口。

　　历史数据显示，金价在美联储首次降息后3个月内平均上涨9%，但政策落地后需警惕利好出尽。

　　3. 年轻人必学的“黄金社交学”

　　将黄金融入生活场景：用“黄金贴纸”替代传统红包，既能表达心意，又隐含0.1克黄金的保值属性（成本约60元）；定制刻有励志口号的黄金吊坠（如“暴富”“上岸”），兼顾情感价值与投资意义。

　　结语：黄金永不眠，但你需要清醒

　　站在2025年的十字路口，黄金的避险光芒与投机泡沫交织。它既是对抗乱世的盾牌，也可能成为盲目者的绞索。记住：**永远不要用全部身家押注黄金，但也永远别让你的资产组合缺少黄金**。正如水贝市场那位湖北买家所说：“买金不是为了一夜暴富，而是为了在不确定的世界里，给未来一份确定的底气。”

　　（本文数据及观点综合自央视财经、中诚信国际、华安基金等机构研报，投资有风险，决策需谨慎。）

推荐阅读二：国庆旺季，白酒“三变”

　　文｜酒high 半颗

　　国庆白酒市场，热度正在悄然降温。

　　各大酒企营销一如既往，电商平台的折扣铺天盖地，线下门店也纷纷推出特惠活动，旺季氛围拉满。从市场走访的情况来看，聚会、宴请、走亲访友等场景仍是白酒消费的主要驱动力，相比上半年，“金九银十”的中秋、国庆双节期间销量走势向好。

　　除此之外，白酒批价有明显回升的同时，资本市场上多家酒企股价也一度涨停。批价是市场的前置反应，股市是市场的后置效果，两市回暖似乎也在预示着白酒信心的回归。

　　白酒终于要旺起来了吗？10月9日白酒股的集体跌停却并不这么认为……

　　图片来源：摄图网

　　01 营销态度之变

　　今年国庆期间，白酒市场的营销持续升温，整体氛围相较往年却有所不同。

　　去年中秋、国庆双节期间，各大电商平台的白酒营销活动可谓“铺天盖地”。京东、淘宝、拼多多、抖音等，均上线了百亿补贴和各种优惠券，京东举办了京东美酒节，淘宝买酒送月饼等，促销活动“百花齐放”。

　　酒讯注意到，今年各大电商平台对酒水类目的双节促销相对较少。抖音平台无国庆活动，全力备战双十一；天猫平台也未进行专门的国庆促销活动；京东超市则是象征性地延续了中秋期间上线的“京东美酒节”热度，并无国庆特别活动。

　　虽然平台补贴力度不大，但酒企却没有轻视国庆线上营销。舍得在“中秋奇妙游”活动的基础上再度加码，在国庆期间推出了扫码抽奖等活动，奖品包括5天4晚海上丝绸之路文化之旅、2万元现金红包、限时投放价值9999元定制金条等。

　　图片来源：舍得酒公众号

　　茅台则选择了在自有平台i茅台上进行促销，10月1日—10日期间，i茅台APP内推出了“盛世华章 i满山河”活动，包括抽奖、满赠、优惠券夺宝等促销玩法。此外，洋河、五粮液等品牌在电商平台也都进行了双节促销，以满赠、优惠券为主。

　　线下市场与线上促销齐头并进。比如，茅台早在9月初，就联合各地经销商组织了385场品鉴会和交流培训活动，为双节预热。泸州老窖结合“浓香700年”品牌主题，开展了“窖主节”和“流动的博物馆”等全国性文化活动，举办网球、高尔夫等体育赛事，助力产品销售。

　　整体来看，虽然酒企也在进行营销，相较去年的“盛况”有点化繁为简的味道。比如，茅台去年双节启动一系列线上线下市场活动，其中包括开展珍品、尊品等品鉴活动，并加大茅台酒系列产品投放量，丰富购酒渠道与购买方式；洋河在十六城上演多场灯光秀、无人机表演；五粮液与四川航空、金熊猫奖、央视秋晚三大顶级IP跨界联名。

　　图片来源：各官方公众号

　　相比这些声量巨大、形式丰富的营销，今年的国庆营销更为直白，大多是一些扫码抽奖等活动。

　　02 消费态度之变

　　酒企营销态度转变的同时，消费者态度也更加谨慎。

　　酒讯通过走访北京地区终端发现，大多数店内都上线了节日折扣活动，促销堆头随处可见。以北京朝阳区的某家京客隆为例，从9月1日持续到10月7日，几乎全部白酒商品都参与了双节促销。然而，京客隆的店员向酒讯表示，尽管促销在做，最近两个卖得也确实比上半年好，但整体表现依旧不如往年双节旺季。

　　此外，也有多名酒商反馈，今年中秋期间的销量比往年下降了20%—30%，国庆期间略有回升，但是依旧不如往年。

　　图片来源：半颗/摄

　　白酒批价的表现与终端动销情况大体一致，国庆期间的白酒批价虽然有所回升，但与去年同期相比依然存在明显差距。以飞天茅台为例，53度500ml散飞国庆期间价格约为2300元，去年同期则高达2700元左右，相差近400元。其他白酒品牌多数也在下降。去年国庆期间，泸州老窖国窖1573、洋河M9与古井贡古20批价为880、1080和500，今年国庆期间则分别为860、980和480，跌幅范围在20-100元之间。

　　白酒批价下降侧面反映了整体需求的疲软，据招商证券的分析，今年中秋和国庆双节期间的白酒动销反馈偏弱，白酒供给端行业集中度不断提升。

　　双节期间的“旺季不旺”，除受行业调整期影响外，市场环境的变化也起到了一定作用。今年国庆期间旅游出行人数显著增加，据中信证券研报数据，2024年国庆假期前6天，全社会跨区域人员流动量约为17.4亿，同比增加3.2%，更多的跨区域流动意味着消费者将更多资金和精力花费在旅游出行上，直接影响了礼赠和宴请的需求，减少了酒水消费。

　　此外，年轻人在婚礼中的饮酒选择也发生了变化。今年国庆期间，许多年轻人在婚宴上选择奶茶而非白酒，短视频平台的“敬奶茶攻略”轻松播放破百万，喜宴“以奶茶代酒”话题度十足。

　　为此，有茶饮品牌直接推出了婚宴促销活动，喜茶上线喜宴团餐优惠业务，新人办婚宴团购喜茶可以享受团餐优惠；霸王茶姬推出“婚礼计划招募”活动，直接为新人批量赠送奶茶；茶百道、蜜雪冰城也都推出了婚礼相关活动……国庆期间，茶饮品牌的喜宴营销，叠加年轻人消费习惯的变化，一定程度上减少了对白酒的需求。

　　图片来源：CHAGEE霸王茶姬（安徽）

　　03 资本态度之变

　　虽然白酒动销“旺季不旺”，反观资本市场却是另一番景象，白酒股正一路“高歌猛进”。

　　9月以来，白酒板块迎来涨停潮。酒讯统计了解到，20只白酒中有17只在9月录得过涨停，其中岩石股份、皇台酒业、酒鬼酒三家涨停次数最多，月内涨停次数分别为6次、5次、4次。值得注意的是，9月26日，白酒板块17只个股迎来涨停，其中岩石股份录得6天4板，皇台酒业录得3天两板。

　　图片来源：酒讯制图

　　从涨幅来看，9月白酒板块20只白酒股均录得区间上涨，涨幅区间在34.59%—74.07%。要知道，20只白酒股在此之前的8个月里整体录得区间下跌，得服在9.30%—56.20%。而经过9月的一场“翻身仗”之后，已有五粮液、迎驾贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒、贵州茅台等6只个股年内振幅回正，涨幅在3.12%—19.81%之间。

　　图片来源：酒讯制图

　　业内人士认为，从股价的表现可以看出，虽然市场尚未回暖，但各界对于白酒行业的信心仍然存在，股市利好反过来也会提升业界、消费者的信心，从而进一步拉动白酒消费。双节过后，叠加宏观政策影响，白酒市场有望回暖，降幅将进一步收窄，白酒股上升也说明市场预期良好。

　　从宏观角度来看，今年下半年的一系列政策都在刺激消费。央行发布重大政策利好，支持经济稳增长、提振消费，这也为白酒市场的复苏带来了积极信号。

　　与此同时，各地方政府也出台了具体提振政策。上海市政府投入了5亿元，面向餐饮、住宿、电影、体育等领域发放“乐·上海”服务消费券；四川省也宣布将投入超过4亿元财政资金，用于2024“蜀里安逸”消费券的发放；黑龙江省计划发放促消费资金约5430万元，预计直接拉动消费近10亿元……这些政策的实施有望刺激消费市场，白酒这类高档消费品更容易受到直接影响。

　　图片来源：新闻坊公众号

　　多家研报也表现出了乐观态度。华龙证券研报表示，白酒板块具备顺周期属性，在一揽子政策较强刺激下，居民收入预期迎来改善，有助于提升居民消费力和消费意愿，白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企盈利能力有望改善；方正证券则认为，在新价格新产业周期下，行业呈现挤压式增长，预计分化将进一步加剧，白酒板块经营稳健性优先，政策托底下估值先行修复，需求面改善有望逐步兑现。

　　但同时也有观点强调，当前资本市场情绪受多方因素干扰较为明显，出现一大波非理性资本出入白酒板块，已经脱离白酒市场基本面，很有可能造成白酒股短期大幅波动。

　　10月9日，白酒板块遭遇跌停潮，14只白酒股跌停收盘，当天仅皇台酒业、舍得酒业两只个股录得上涨，涨幅分别为6.92%、5.54%。

　　图片来源：东方财富网App截图

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，白酒的股价首先是受宏观经济和国家政策影响，同时叠加第四季度旺季在即，从市场预期、资本预期再到企业预期、渠道预期，都会比第三季度要好。从整体来看，在整个行业步入内卷之后，如何通过跨界联名打造IP等新型营销方式拉动消费将会是酒企们接下来的重点工作。

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