2025年2月底至3月初，黄金价格出现显著下跌，国际金价（如伦敦金、COMEX黄金）及国内金价（如沪金、零售足金饰品）均经历大幅回调。
一、金价大跌的核心原因
1. **美联储政策预期转向**
- 美联储官员近期释放鹰派信号，强调在通胀未明显回落前维持高利率（基准利率4.25%-4.5%），市场对降息预期推迟至2024年9月甚至更晚。高利率环境增加了持有黄金的机会成本，削弱了其吸引力。 美国1月非农就业数据超预期，CPI同比反弹至3.1%，显示通胀压力持续，进一步强化了美联储维持紧缩政策的预期。
2. **地缘政治风险缓和**
- 俄乌冲突接近尾声的信号（如乌克兰总统计划访美签署合作协议）以及中东局势的暂时降温，导致市场避险需求减少，资金从黄金流出。
3. **投资者获利回吐与技术性抛售**
- 金价此前连续上涨（2024年涨幅达27.4%），逼近3000美元/盎司关口时，部分投资者选择高位获利了结，引发技术性回调。
- 全球最大黄金ETF（SPDR）连续12日减持超30吨，创2021年以来最长减持周期，加剧市场抛压。
4. **美元走强与流动性收紧**
- 美元指数反弹至104上方，压制以美元计价的黄金价格。同时，美债实际收益率上升至1.9%，进一步削弱黄金作为零息资产的吸引力。
5. **央行购金行为放缓**
- 各国央行连续三个月停止增持黄金储备，市场对黄金的长期需求预期有所降温。
二、未来黄金市场走势预测
1. **短期震荡调整**
- 技术面显示，黄金60日波动率升至17%，接近2020年3月水平，短期可能继续承压。关键支撑位在1900美元/盎司（整数关口）和1880美元（200日均线），若跌破可能进一步下行。
- 市场对3月美国非农数据和8月杰克逊霍尔央行年会的政策信号高度敏感，可能引发新一轮波动。
2. **长期支撑因素仍存**
- **央行购金需求**：2024年全球央行购金量超1000吨，预计2025年仍将维持高位，为金价提供长期支撑。
- **地缘政治与经济不确定性**：美国政策分歧（如特朗普关税政策）、全球贸易紧张局势及通胀反复可能重新推高避险需求。
- **美元信用弱化**：美国财政赤字高企（2025年达7%）和债务膨胀（超36万亿美元）长期削弱美元信用，黄金作为“硬通货”的地位可能强化。
3. **机构观点分歧**
- **看空阵营**（如摩根大通）：认为实际利率上升和美元走强将主导下半年走势，年底目标价下调至1850美元/盎司。
- **看多阵营**（如高盛）：维持2300美元/盎司预测，强调央行购金和地缘风险支撑。
三、对投资者的建议
1. **短期谨慎操作**
- 避免盲目追空或抄底，关注1900美元/盎司附近的技术支撑位，分批建仓以降低风险。
- 密切跟踪美联储政策动向、地缘局势及经济数据（如非农、CPI）。
2. **长期配置价值凸显**
- 黄金作为对冲通胀和风险的资产，长期仍具吸引力。可将其纳入资产组合（建议占比5%-15%），分散投资风险。
3. **关注品牌溢价与回收机制**
- 部分古法黄金品牌（如老铺黄金）溢价高达500元/克，需警惕回收价格可能低于预期。优先选择按克计价、回收机制完善的品牌。
《总结》
此次金价大跌是多重利空因素（货币政策、地缘风险、获利回吐）共振的结果，但长期来看，黄金的避险属性和央行购金需求仍为其提供支撑。投资者需结合自身风险偏好，灵活调整策略，在波动中捕捉机会。
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