巴菲特：当前的A股遍地黄金！真正的价值投资，低估值下买入，高估值下卖出才是王道

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　　何为价值投资?所谓价值投资，简单而言，就是好价格，好公司，好行业。低估值的时候买入，高估值的时候卖出。那么问题来了，现在的A股市场到底是处于低估值还是高估值呢?

　　整体估值和前四次市场底接近:

　　通策略团队的数据显示，A股PE(整体法)为16.6倍、处于2005年以来自下而上24%分位,剔除银行为24.1倍、44.8%,中位数为24.1倍 13%。整体估值不贵,和前四次市场底及年初低点基本接近。

　　各大细分指数情况如下,上证50、沪深300中小板指都处于较低的历史分位。而创业板指

　　如果扣除商誉问题，19Q3创业板指归母扣非净利润累计同比为46.4%，扣非后PEG仅为1.10倍，创业板估值盈利匹配度并不差。

　　(一)

　　低估值和高增长，前者往往具有确定性，而后者没有确定性。

　　当低估值因为总体经济不振，陷入低增长，是极好的买入时机。因为经济的规律总是高低相间，周而复始。一旦经济转好，低估值回到合理估值，就会有极佳的回报。

　　当低估值遇到流动性的问题，比如利率提高股市缺乏吸引力，比如股市过度扩容，但基于流动性总是会回到合理的水平，因此，一旦恢复，估值就会得到修复。

　　当然，最佳的状态是低估值加上高成长，那么，当低估值回到合理区域，就会获取公司快速增长带来的利润以及估值上升带来的利润。

　　简而言之，因为非公司长期转坏产生的低估值，就产生了很好的买点;同样，当大盘总体处于低估值的状态，因为经济总是增长的，所以，未来的收益就具有了极高的确定性。

　　低估值买入是王道的原因，就在于一些暂时性的问题总是会过去的，在于人们情绪转换后，价格又回到价值的身上。

　　(二)

　　世界上最大的谎言，就是低估值的时候喊危险;高估值的时候喊安全。

　　高估值是万恶之源;低估值带来未来的财富;故事周而复始。让我们看看巴菲特投资可口可乐。

　　1988年，巴菲特买入可口可乐时，可口可口市盈率近15倍。1988年到1998年十年间，可口可乐净利润复合增长率为14.7%(略低于15%)，1998底年股价达到66元，市盈率46.47倍!净利润的增长加上估值的提升，让巴菲特十年的投资净值增长12.64倍，年投资回报率达28%，这是一个标准的戴维斯双击。1998年到2011年，可口可乐的净利润年复合增速仍然有10%，但十三年间股价没有变化，只是市盈率从46.47倍下降至12.7倍，失落的十三年。

　　(三)

　　大多人对市场的预期，是中短期预期，不是长期的预期。就像一亩田，你可以预期它明年收成不好或者大好，但一亩田的产量其实是有个定数的。一亩田的长期平均产量是1000斤，当它有一年的产量是1300斤或者700斤的时候，这亩田的价值其实变化不大。在现实生活中，人们是根据这亩田长期稳定的产量进行定价的。但在股市中，因为市场先生的存在，因此当它是700斤的时候，就给500斤的价格;当它是1300斤的时候，就给1500斤的价格。

　　此外，大多好的公司长期的收益是相对确定的。拉长时间，这些优秀的公司收益率，除了极少数公司，大多相差不大。因此，如果两个同样的好公司，他们的估值相差巨大，正常情况下，就让人担心是否有透支的问题，或者，会欣喜的发现某些公司因为市场的乱流而产生严重低估。

　　投资是从大概率出发的，是从常识出发的。低估值，除了和自身对比之外，还和这个群体里的其他公司对比。高估的必然回落，低估的必然前行。辉煌的(透支)将蒙上尘埃;而遗弃的最终会被发现。万变不离其宗，这个宗，这个本源，就是价值，就是不通过博弈的价格而纯粹来源于公司的回报。而当我们假设其他变量相同，只从估值这个角度入手，低估值当然就是万王之王。低估百分50，就可以轻取一个好公司5-7年的辛苦经营;高估百分百，则意味这个好公司5-7年的利润事先被人领走了。

　　(四)

　　不要去考虑宏观经济永远变坏的一天，因为宏观经济总是会从阴天，雨天走向春暖花开，买在寒风萧瑟，卖在阳光雨露后。因为人们总是如此容易被外界影响，同时又不知道只是季节轮转，只是晨昏交替，只是潮涨潮落。

　　低估值买入，是看清了轮转、交替、涨落，知道太阳会升起，知道没有解决不了的问题，是通过历史的经验确定二十四节气来推算的春耕夏种秋收冬藏。

　　大多数人对炒股的不自信是源自于不熟悉，认清A股市场是非常必要的，把一句江恩的忠告送给希望从股市赚钱的人(也包括我自己)——请先细心研究市场。”

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　　最后想跟大家说：投资是一场马拉松，而不是一场百米赛。在这场旷日持久的比赛中，看的不是谁跑的最快，而是看到底谁跑的最稳。当前的A股市场，在底部区间内徘徊震荡。现在正是他人恐惧我贪婪的时候！多多寻找低估值的个股，买入并耐心持有，股票翻倍轻而易举。

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