15%的黄金仓位，合不合适？

　　最近桥水创始人达利欧发出警告称：“若美国不将年度财政赤字降至GDP的3%以内，三年内可能爆发债务危机。”

　　在这样的预测下，黄金再度成为焦点。

　　债务危机的爆发逻辑

　　在达利欧看来，现代货币体系依赖信用创造，即货币发行的本质上是基于债务。小安从两方面来帮助大家理解：

　　1

　　央行：通过债务货币化增加货币供应

　　不像过去有金银等实物资产做支撑，现代货币体系更多靠国家信用支撑，中央银行是现代货币发行的核心主体。

　　比如央行购买国债，相当于是投放资金，能增加市场的货币供应量，而国债本身是一种政府债务，央行买国债的行为，实际上也是将政府的债务货币化。

　　2

　　商业银行：通过发放贷款创造货币

　　这些贷款也是银行和借款人之间的债务关系。对于企业来说产生了债务，而对于银行体系而言，却创造出了新的货币。

　　所以，流通中的货币很大程度上是由政府、企业和私人的债务所构成，货币在债务产生的同时被创造出来。

　　但如果债务过多且投资者对其失去信心，货币就会迅速贬值，甚至可能导致金融危机。达利欧这次的担忧就是因为这个原因：

　　据统计，2025财年（2024/10/1-2025/9/30）美国联邦预算赤字将达1.865万亿美元，占GDP的6.2%，相比2024财年的1.832万亿元进一步扩大。这可能意味着美国需要通过不断借债（即发新债）来维持财政运转，同时，随着债务规模持续扩大，投资者也会担忧政府的偿债能力，导致信心丧失。（数据来源：美国国会预算办公室）

　　黄金：动荡年代的“硬通货”

　　相比之下，不依赖债务、又较为稳定的替代货币就是黄金了，它的稀缺性、稳定性、可分割性，在全球范围内被广泛认可，也支撑了黄金可以充当为货币。

　　通过历史复盘发现，黄金也确实可作为货币“避风港”。

　　以2008年为例，当时美国房贷泡沫破裂，本质也是“债务还不上”，恐慌情绪蔓延，投资者纷纷涌入黄金市场，以寻求资产的保值增值。2008年11月-2011年9月，COMEX黄金累计上涨了125.88%。（数据来源：Wind，统计区间：2008.11.01-2011.9.30）

　　黄金怎么买？买多少？

　　对于黄金的配置仓位，达利欧也给了相应的建议：

　　“一个‘谨慎’的黄金配置比例可能在投资组合的10%至15%之间。这样一小部分黄金可以起到保护作用，并让投资组合更加多元化。”

　　不过，就当前情况来看，经过过去一年多的显著上涨后，金价已处于高位，小安更建议投资者通过小额定投来参与黄金的投资，以分散投资风险。

　　场内投资者可关注华安黄金ETF（518880），场外投资者可以选择华安黄金ETF联接基金（A类：000216、C类：000217），低门槛、便捷参与黄金投资。

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

shicai0515
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