如果滞胀来临，我们该投什么？

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　　最近总有朋友不无担忧的说，权威人士都表态经济L型是常态，短期经济走出底部的概率很小；看CPI的数据，今年都在2以上；前期央行还降息降准大量发货币；未来经济会滞胀吧？滞胀的话该投什么来避险呢？毕竟现在已经是投什么都不赚钱了，未来滞胀的话情况只能更差。

　　什么是滞胀？

　　即停滞性通货膨胀。通俗来讲就是指物价上升，但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。

　　前海开源基金董事总经理龚乘龙昨天坚定地说，如果滞胀，最好的投资产品是黄金。

　　持有相同观点的还有海通证券著名的首席姜超，姜超早在今年初就提出来，滞胀时期的黄金搭档是“黄金＋商品”。从历史上来看，70年代属于美国的滞胀阶段，这段时间黄金价格涨了10倍，而美股下跌了5.6%，债市更是大幅暴跌。最近的一次是2008年上半年，比较典型的滞胀期，黄金涨了11%，美股跌了14%。

　　姜超认为2016年以来的股市下跌已经给了市场教训，单纯的货币放水没有提高经济增速、也就没有增加企业盈利，所以金融市场的上涨不能脱离实体经济。因此如果大家对金融资产价格上涨抱有戒心，那么今年金融市场未必能吸纳更多的流动性，多余的流动性很可能流向商品市场，比如大豆、玉米、钢铁、煤炭、石化。

　　尽管龚乘龙坚定的表示，如果滞胀最好的投资产品是黄金。但是龚乘龙短期内不看中国经济滞胀。他认为滞是全球状况，而胀短期内不可持续，现阶段还会是大通缩。

　　“滞胀最好的投资产品是黄金，但是短期不看滞胀，所以短期不看好黄金，目前黄金的投资仓位过重，过几个月再根据信号判断，可能那会儿会看黄金。”龚乘龙说。

　　对于滞胀的观点目前是有分歧的，姜超认为经济不好，药不能停，他在年初判断中美同时出现滞胀征兆，原因可能在于货币超发。国内来看，年初大家的预期是供给侧改革加码，后来发现是货币刺激加码。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清就认为，滞胀论是危言耸听。货币超发可以导致周期型滞胀，但是前提必须经历经济过热，目前中国经济过热的可能是微乎其微，因此不会出现周期型滞胀。

　　非周期型滞胀要具备四个条件，中国目前也都不具备。因此货币超发的结果只能是各类金融资产价格泡沫不断发生，而没有导致实体经济滞胀的可能。

　　另外，龚乘龙昨日表示，目前来看，不看好信用债，最好的避险资产是利率债。

　　作者：韩梅梅

　　编辑：菜菜 琳琳

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