降费之后，聊两个多资产QDII

　　从1月22日开始，QDII基金也开始降费了。

　　这是截止到昨天已经发公告的产品，未来QDII费率大概率对标主动基金的1.2%+0.2%。

　　今天股市不开盘，那趁着降费，正好聊聊这次降费里，两只做多资产配置的QDII基金。

　　招商普盛全球，股债配置型QDII-FOF

　　这个基金是评论区推荐的，一个QDII-FOF。

　　四季度重仓的前十大基金如下——

　　在季报中基金经理强调，加大了对权益资产的超配。

　　前两大分别重仓大盘价值和大盘成长股。

　　大盘价值主要投资金融、工业和医疗保健行业，主要成分股是富国银行、Kenvue、费哲公司、安达保险、美国银行等等。

　　大盘成长主要投资七巨头等科技股。

　　关于价值和成长的周期轮动，A股这边价值股已经回归好几年了，但美股这边价值仍然处于对成长的严重跑输中。

　　但考虑到美股科技股的估值以及拥挤度，我们也不知道美股什么时候回归，所以就先这样配置着，从前十大的成分基金来看，在大盘价值方向，招普全球的配置权重还要更多一些。

　　海外全球配置策略不可能自下而上、个股个基的研究，只能自上而下先判断一个国家或地区的经济增长和宏观基本面情况，再考虑资产配置的仓位。

　　而外资的共识是，对欧洲以及新兴市场的增长比较担忧，对美国和日本经济比较看好，所以对这俩的权益资产倾向于重点配置。

　　而我们看招商普盛全球QDII，重仓的四只权益基金，主要就是美股和日本基金。

　　但咱们看日本基金的历史业绩，其实就值得玩味了。

　　我们知道巴菲特投日股商社，是在当地发债去买的，以此避免汇率贬值的损失，而美国人用美元投资日本，承担的汇率损失还是不少的。

　　2021年日经225上涨1%，但汇率贬值10%；2022年日经亏了9%，但汇率贬值了16%，所以站在美元的视角下，日本股市这几年的净值表现，也就那么回事。

　　为啥说人民币币值稳定非常重要呢？对外资来说这都是会影响资产最终回报的。

　　再看债基，招商普盛全球配了不少比例的全球债（美债）。

　　我在Wind上翻了几个能找到涨跌幅数据的，分享如下——

　　反正从票息的角度美债当前性价比很高，但就像没几个人愿意甘心收股息而不顾股价涨跌一样，美债基金这几年的净值波动确实不算小。

　　只是说，对配置策略来说，股债均衡必然是有价值的。

　　看招商普盛全球成立以来的收益来看，年化将近5%，还可以，但考虑到美股这几年权益大牛市，总觉得还能做得更好一点。

　　华夏海外聚享，多资产配置的偏债混合基金

　　这只是QDII平衡型基金，但看业绩基准接近股3债7的偏债混合。

　　四季度前十大基金，主要投资债基，仅在第十大持仓配置了一只标普中盘400ETF。

　　标普中盘400指数，是标普500之外的400只股票，用来表征与美国本土经济联系更紧密的美股中盘股。

　　长期收益其实和标普500差不多，但确实一定程度上规避了美股七仙女过于集中的问题。

　　而且大型科技股对利率比较敏感，谁也不知道，未来美债利率的波动会不会影响美国大型科技股的表现。

　　根据四季报基金经理的运作分析，在权益板块，继续保持以美国的价值板块和与本土经济高相关的板块为主，这应该就是配置标普中盘400ETF的原因。

　　2024年，华夏海外聚享的配置策略接近红利固收+，权益仓位配置也是以价值股、高分红为主，因为这种股票波动率较低，天然符合固收+的产品属性。

　　然后在四季度，基金经理“卖出了用来对冲美元贬值的黄金权益敞口”，也减掉了日本基金，整体倾向于防守了。

　　而在债券仓位，整体保持短久期、通胀挂钩以及优先股的配置。

　　第一大持仓，iShares TIPS Bond ETF。

　　主要投资美国财政部发行的通胀挂钩债券（TIPS），在通胀上升时能够提供更高的收益，而在通胀较低时则表现相对平稳。

　　第二大持仓，PIMCO Enhanced Short Maturity Active Exchange-Traded Fund就是短债。

　　大家知道，美国债券收益率居高不下，所以美债是熊市，久期越长，价格损失越大，配置短久期债，能一定程度上防御利率风险。

　　第三大，iShares Floating Rate Bond ETF，投资浮动利率债。

　　所谓浮动利率就是会根据市场利率（比如LIBOR、SOFR或LPR）的变化而调整，在短期利率上加一个利差。

　　这就相当于增加了债券的票息，那就可以在利率上行期，对冲债券价格下跌带来的损失，所以浮动利率债可以比较好的对冲利率风险，适配今天美国的高利率环境。

　　第四大，Janus Henderson AAA CLO ETF。

　　什么是CLO？

　　CLO的全称，是Collateralized Loan Obligation，企业贷款凭证，属于资产证券化工具。

　　底层资产是企业贷款，然后AAA级是投资评级最高的一类，信用风险相对更低，因为CLO多数时间以浮动利率定价，所以在加息周期的利率风险也会更低。

　　第五大，iShares Preferred and Income Securities ETF，优先股ETF。

　　优先股的收益风险特征介于普通股和债券之间，接近类债资产。

　　优先股约定了固定的股息，这类似于债券给你提供了稳定的现金流，同时在公司分配利润时，优先股股东的股息支付优先于普通股股东，所以优先股不像股票，没这么高的风险。

　　第六大，Brookfield Real Assets Income Fund Inc，定位接近REITs，主要投资房地产、基础设施、能源等实物资产，收益比较稳定。

　　第七大，Western Asset Inflation-Linked Opportunities & Income Fund，主要投资的也是通胀挂钩债券。

　　第八大，Invesco Preferred ETF，也是优先股ETF。

　　第九大，Invesco Senior Loan ETF，同样投资企业的高级贷款。

　　这就是华夏海外聚享四季度重仓基金的产品特征，研究这个产品，确实也能感受到美国的金融产品确实非常丰富，这也是多资产配置的基础。

　　2019年成立以来，年化超过8%，而且波动率明显比标普500低，这个收益特征相当有竞争力了。

　　我不知道未来QDII基金的额度情况，但我觉得比起同质化的抢纳指、标普，这种真正多资产配置的QDII，其实也是挺香的。

　　风险提示及免责声明

　　基金有风险，投资需谨慎。

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