中国央行在黄金价格高位时仍持续增持黄金，这一策略背后反映了多重经济和战略考量，以下是具体分析：
### 1. **外汇储备多元化，降低美元依赖**
- **美元风险分散**：中国外汇储备长期以美元资产为主（如美债），但近年来美国债务膨胀、美联储货币政策波动（如加息缩表）以及中美博弈加剧，使得美元资产的潜在风险上升。增持黄金可减少对单一货币的依赖，提升储备资产的安全性。
- **历史数据支撑**：截至2024年5月，中国黄金储备已连续18个月增长，占外汇储备比例升至4.9%（约2264吨），但相比美国的65%和欧元区国家的20%以上，仍有较大提升空间，显示出长期增持趋势。
### 2. **应对全球经济与地缘政治不确定性**
- **避险需求驱动**：当前全球经济面临高通胀、主要经济体增长放缓（如欧元区衰退风险）、地缘冲突（俄乌战争、中东局势）等挑战。黄金作为传统避险资产，可对冲金融市场波动和货币贬值风险。
- **实例参考**：2022年俄乌冲突后，欧美冻结俄罗斯美元资产，促使多国央行加速“去美元化”，全球央行2022年购金量达1136吨创历史新高，2023年仍超1000吨，中国顺势增持符合这一趋势。
### 3. **推动人民币国际化**
- **增强货币信用背书**：黄金储备是主权货币信用的重要支撑。中国通过增加黄金储备，可提升国际市场对人民币的信任度，助力人民币跨境支付系统（CIPS）发展，特别是在“一带一路”沿线国家推广本币结算时，黄金储备的硬通货属性至关重要。
- **数据印证**：截至2023年末，人民币在全球外汇储备中占比2.37%，较2016年加入SDR时上升1.2个百分点，黄金储备增长与此进程同步。
### 4. **预防潜在金融制裁风险**
- **未雨绸缪的防御策略**：中美博弈背景下，美国将部分中企列入SDN清单、威胁冻结资产的案例增多。黄金作为不受任何国家直接控制的资产，可增强中国应对极端金融制裁的韧性，避免重蹈俄罗斯被冻结外汇储备的覆辙。
### 5. **长期价格趋势与战略配置**
- **不惧短期高价，注重长期价值**：尽管金价处于历史高位（如2024年5月突破2400美元/盎司），但央行配置黄金更关注长期保值功能。历史上，黄金在1970年代大通胀期间涨幅超20倍，2008年金融危机后十年内涨幅超150%，长期抗通胀属性显著。
- **成本与收益权衡**：相比持有美债的负实际收益（美债收益率低于中国持有成本），黄金的零信用风险和抗通胀特性更具吸引力。以2023年为例，10年期美债实际收益率约1.5%，而同期黄金涨幅超13%，凸显配置价值。
### 6. **全球央行购金潮的共振效应**
- **跟随趋势强化共识**：世界黄金协会数据显示，2023年全球央行净购金量达1037吨，连续第二年破千吨，新兴市场央行是主力。中国作为最大新兴经济体，增持黄金既顺应潮流，也通过规模效应强化市场对黄金地位的共识。
### 结语
中国央行增持黄金是“内外双循环”战略在金融领域的体现：对内增强金融体系稳定性，对外构建去美元化的国际支付与储备体系。这一举措并非短期市场行为，而是基于地缘政治变局、货币体系重构和国家安全考量的长期战略布局。未来若美元霸权进一步松动，黄金在中国储备中的占比可能持续向全球平均水平（约10-15%）靠拢。
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