华安期货：黄金白银市场展望：震荡偏强
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美联储货币政策报告：计划在合适时机停止缩表。金十数据2月8日讯，美联储发布半年度货币政策报告，其中提到，美联储继续以可预测的方式大幅减持美国国债和机构证券。自2024年6月以来，美联储已减持2970亿美元证券，自资产负债表缩减开始以来，证券持有量累计减少约2万亿美元。联邦公开市场委员会（FOMC）表示，打算将证券持有量维持在与在充足准备金制度下高效实施货币政策相符的水平。为确保平稳过渡，FOMC于2024年6月放缓了证券持有量的下降速度，并打算在准备金余额略高于其认为与充足准备金相符的水平时，停止减持证券。
核心逻辑：1.美国的关税政策引发了市场对于新一轮贸易战的担忧，推升市场的避险需求上升。
2.美国的关税政策和移民政策若实施，或将推升商品价格和劳动力成本，令通胀再次抬头，美联储为应对通胀被迫维持高利率，或将抑制经济。根据CME Fedwatch观察，2025年7月份的降息概率稍大，因此本轮的政策对实体经济的效应观察窗口还有4个月，目前不会过早交易经济衰退的风险，主要围绕贸易格局不确定性和通胀来交易。
3.美联储“higher for longer”的立场与关税大棒带来的贸易战风险并存，非美货币在强势美元的背景下需要考虑货币购买力的对冲，这一点将持续支撑贵金属价格。
市场展望：震荡偏强
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