新品种介绍- 原木期货----基础知识篇（一）

　　 哈哈，大家想不到吧，木头也要上市交易了，根据大商所发布的原木期货、期权合约及相关规则公开征求意见的公告，原木期货合约交易代码为LG，交易标的为针叶原木，交易单位为90立方米/手，最小变动价位是0.5元/立方米，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金“为合约价值的5%。合约月份为1、3、5、7、9、11月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份倒数第4个交易日和最后交易日后第3个交易日，交割方式为实物交割。

　　 若按照当前800元/方左右的市场主流港口报价，每手原木合约价值7.2万元，按照交易所最低保证金比例”，每手原木期货合约保证金3600元，假设严控风险下保证金比例10%，则每手合约保证金约7200元，注意以上目前还是草案，具体实施以交易所公告为准！

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　　 近年来，中国木材行业面临着国内外多重挑战。一方面，全球供应链因地缘政治、环保政策等因素变得更加复杂;另一方面，国内需求端的变化，特别是房地产行业的波动，使得木材市场的供格局发生了显著变化。在这一背景下，木材价格波动幅度加大，行业透明度低，价格发现机制尚不成熟。为应对这些挑战，大连商品交易所宣布即将推出原木期货，为行业提供避险工具，同时也推动木材市场的标准化与透明化。

　　 原木期货品种即将上市，原木期货的推出时机也十分关键。在全球木材供应受限、国内需求不稳定的背景下，期货市场的引入将对整个木材行业产生积极影响。通过期货工具，企业能够更好地预测价格走势，调整经营策略，从而在不确定的市场中找到稳定的经营路径。

　　 本报告将详细解析原木期货的行业供需格局、价格影响因素的潜在影响。本篇主要介绍原木分类、主要树种以及原木的产业链。

　　一、原木品种介绍

　　 原木是原条按照尺寸、形状、质量的标准或特殊规定截成的一定长度的木段。其中 原条是木材初步加工后形成的圆木段，包括带皮原条和剥皮原条。原木的内部结构由心材、边材、树皮等组成，外部形状主要受树种、生长环境和人为干扰等因素的影响:原木是木材工业的主要原料，广泛应用于建筑，家居，装修和纸浆等工业生活用途。

　　 原木分为针叶木和阔叶木两种，其中针叶原木被选定为原木期货的标准交割品。由于针叶原木硬度适中且韧性较高，广泛用于建筑木方、模板等工程项目，十分适合标准化操作。简单来说，针叶原木主要包括松树和杉树等树种，主要为新西兰辐射松以及欧洲的云杉和冷杉。其叶片呈针状，树木形态相对统一，因此具备了标准化特性，适合大规模进口和交割。这一特点为针叶原木的大规模贸易提供了基础，特别是在进口贸易中，针叶原木占据了原木进口总量的绝大部分。2023年，针叶原木的进口量为 2810万立方米，占比约 73.8%，远高于阔叶原木。

　　 相比之下，阔叶原木则有所不同，如橡木、山毛榉和胡桃木等等。这类木材硬度较高，不易形变，主要用于家具制造。然而，阔叶原木的品种繁多，需求较为分散，价格区间波动较大，从每立方米500 元到1万元不等。因此，阔叶原木并不适合作为期货市场的标准交割品。

　　 主要交割品种辐射松是一种原产于北美和拉丁美洲部分地区的松树，后被引进到新西兰、智利和南非等国家。辐射松的轮伐期通常在 25-30年，具有抗腐蚀性能好、密度适中和结构均匀等特点，在我国主要用来做建筑口料和人造板。

　　二、原木质量标准

　　规格尺寸:村长、检尺径 关于原木规格尺寸的术语，目前通用的是国家标准 GB/T 15787-2017对材长的定义为原木两端断面之间相距最短处检量的尺寸，对检尺径的定义为测量出的直径按标准规定经过进合后的直径。

　　标准中对原木尺寸的评定方法如下:按材长分为长原木(6米以上)、中长原木(3-5.8米)和短原木(2-2.8米);按检尺径，一般可分为粗径村(60厘米以上)、大径材(40-58 厘米)、中径材(30-38 厘米)、小径材(20-28 厘米)和细径村(18厘米以下的)。

　　外观缺陷:节子、开裂、腐朽

　　各国对原木外观品质的标准和检验方法存在显著差异，主要可分为两大类。一些国家采用扣尺品质的方法，根据缺陷的大小和严重程度，从原木的长度或直径等级中扣除各种质量缺陷。最终，经过扣除每个日志的缺陷大小后得到的体积即为净体积。在这种情况下，个别严重的缺陷可能会被结合考虑，以降低整体质量水平。美国、加拿大等国家是采用缺陷扣减质量的代表。另外些国家按照缺陷的类型、大小和严重程度对原木的各种缺陷进行分类，通常采用使用等级质量标准的方法，如中国和俄罗斯。这些质量标准和检验方法通常包括但不限于节疤、变色、腐朽、虫蛀、裂纹、树干形状缺陷、木材结构缺陷、伤痕(损伤)、木材加工陷、变形缺陷等。

　　据我园国家标准 GB/T155-2017 对于原木外观缺陷的定义，共有六大类，分别为节子、裂纹、干形缺陷(如弯曲、根部肥大等)、木材结构缺陷(如扭转纹、乱纹、应力木等)、真菌造成的缺陷(腐朽、空洞)、伤害(昆虫、烧伤等)。在目前原木现货贸易中，买方会参照国标看货定价，由于下游用途主要为制作建筑口料、建筑模板以及胶合板，在外观上主要关注三个指标;节子、开裂、腐朽。 节子:包含在树干或主支木中的枝条部分死结、活结。开裂:木材纤维沿纹理方向发生分高所形成的裂隙。按裂纹在原木上位置分为环裂和纵裂。腐朽:木腐菌的侵入分解，使细壁受到破坏:木材色泽异常，结构及物理、力学、化学性质等发生变化，最后使木材变得松软易碎。按形成原因分为边材腐朽和心材腐朽。

　　三、 原木产业链

　　原木产业链是一个复杂的体系，涵盖了从森林资源的培育、原木采伐、加工到最终成品的生产和销售等多个环节。每个环节都对原木的供应、价格、质量等因素产生直接影响。以下是原木产业链的详细介绍:

　　上游环节;森林资深的培育与采伐

　　上游环节主要涉及森林资源的管理、培育和采伐。这个环节的主体包括国有林场、私有林场以及-些国际大企业的自有林地。根据地域的不同，上游环节主要有以下特点:

　　森林资源的培育:在全球范围内，许多国家都拥有丰富的森林资源。针叶原木主要来源于新西兰、俄罗斯、德国等国的大型林场。这些林场通过科学规划和可持续管理来维持木材的稳定供应。林场的管理者不仅要关注树木的生长周期，还要确保砍伐和再植的平衡，以保障长期的资源可持续性。-采伐:原木的采伐是上游环节的核心。针叶原木如松树、杉树等，一般生长周期为 20-30年。采伐作业通常依赖于气候条件和技术支持，采伐后的原木会被加工成不同规格的木材，用于建筑、家具制造等行业。近年来，随着全球环保政策的收紧，原木的采伐量受到严格控制。例如，俄罗斯在2022年停止出口未经加工的针叶原木，以保护其森林资源。

　　中游环节:贸易环节

　　 进口原木的贸易流通常可分为国外和国内两个环节:国外环节方面，原木贸易的参与者有供应商代理公司和“真实买家”三方，其中供应商可以是林场、采伐队和贸易商等，而“真实买家”大部分为贸易企业，小部分为工贸一体企业，代理公司则几乎是都是国企,在贸易链中仅承担代理开证角色。供应商在制定贸易计划后会和“真实买家”之间磋商并敲定价格，之后供应商与“真实买家”委托的进口代理公司签署买卖合同，付款方式一般为进口 LC、信用证等。货物到港后由买家委托船货代理组织清关报关，“真实买家”再向进口代理公司支付货款赎回货权。

　　 国内环节方面，“真实买家”接货后可以直接对接原木加工厂进行销售，也可以通过二级代理商进行分销完成销售。通常而言，新西兰作为我国的主要进口来源国，发货和运输周期在 25天左右。而国内原木生产企业的人工林地采伐需地方林业局审批，多为工厂一体化采伐加工，可供贸易的量相对较小。

　　贸易企业:原木贸易企业通常与林场和加工厂直接合作，负责从国外进口原木到国内市场。这些企业通常具备强大的资金实力和广泛的国际贸易网络，能够有效应对供应端的波动。例如，厦门象屿、厦门国贸等大型企业在中国原木贸易中占据主导地位。

　　其中，中林集团在2021年以2000万立方米的进口量位居第一，占据了中国针叶原木进口总量的36%。作为由国务院国资委直接管理的中央企业，中国林业集团(中林集团)业务广泛，涵了森林资源开发与利用、种子苗木培育、木材及林产品贸易、生态旅游、林业产业配套服务等多个领域。目前，中林集团在新西兰拥有3万公顷的自有林场，并在境外采伐自有林场原木或采购其他林场的原木。该集团 90%以上的原木份额销往国内市场，确保了国内木材需求的稳定供应。

　　物流:原木的运输方式主要包括海运、铁路和公路运输。原木通常通过散装船或集装箱从出口国运到中国的主要港口(如太仓港、日照港等)，然后再通过铁路或公路运输到内陆地区的加工厂和终端市场。近年来，海运成本的波动对原木进口价格产生了较大的影响。

　　下游环节，即加工和初级产品制造。这一环节是整个产业链的核心，决定了木材的规格、用途和价值。主要包括以下步骤:

　　锯材加工:原木通过锯切加工成各种规格的木材，这些锯材广泛用于建筑木方、家具制造和包装材料。加工厂会根据客户的需求，将原木加工成符合标准的木材，锯切后根据长度、直径和质量进行分级。

　　旋切和创切:除了锯切外，一部分原木会被用作旋切或创切。这些加工方式用于生产单板、胶合板或装饰板材，尤其是用于建筑模板和家具制造。旋切工艺能制造出较薄的木皮，适用于表面装饰或其他精细用途。

　　-木材初级加工企业:这些企业通常位于原木进口港口或附近的加工园区，它们的作用是将进口原木进行初步加工后供应到下游市场。

　　终端消费:成品制造与销售

　　下游环节是原木产业链的最终部分，涉及将加工后的木材制成各种成品，并通过销售渠道流向市场。下游的主要领域包括建筑业、家具制造业和其他木制品行业。

　　1、 建筑行业的主导需求

　　针叶原木在建筑行业的需求占据主导地位，尤其是在中国市场。由于针叶原木具有硬度适中、韧性高、不易折断等特性，它广泛用于建筑木方、建筑模板和其他工程结构中。这种广泛的应用决定了针叶原木需求量的稳定性和持续性。此外，原木的价格走势与铁矿石期货、螺纹钢期货以及新开工建筑面积呈现出较强的关联性。同时，原木的进口量也具有显著的季节性波动，与房地产行业的周期保持一致。

　　1.1 建筑木方

　　建筑木方是针叶原木的主要需求来源，约40%的针叶原木用于制作建筑木方。建筑木方作为支撑结构广泛应用于建筑施工，如支撑混凝土浇筑的模板、搭建框架等。针叶原木的韧性和易加工特性，使其成为理想的建筑材料，尤其是在需要高强度与稳定性的场合。

　　1.2 建筑模板

　　建筑模板是针叶原木的另一大需求领域，约20%的针叶原木用于制作建筑模板。建筑木模板是一种临时结构，用于按照设计要求制作混凝土结构件，使其成型并确保其几何尺寸和位置的准确性。模板不仅需要保持混凝土结构的正确位置，还必须承受其自身重量以及施工过程中施加的各种荷载。模板工程的主要目的是确保混凝土工程的质量与施工安全，同时加快施工进度并降低工程成本。

　　1.3 地产行业的影响

　　针叶原木的需求与建筑行业密切相关，而建筑行业的需求在很大程度上受到房地产市场的推动。在中国，针叶原木需求与房地产开发、基建项目的周期性变化高度关联。例如，当房地产市场繁荣时,针叶原木的需求量会大幅上升，而当房地产行业增速放缓时，木材需求会相应下降。近年来，随着政府对基础设施建设的投资增加，建筑行业对针叶原木的需求有所回升，但这也受到房地产行业下行压力的影响。

　　2、包装行业的需求

　　除了建筑行业，针叶原木还广泛用于包装行业，尤其是在生产木质托盘和包装箱时。随着国际贸易和物流行业的发展，木质托盘需求显著增加。针叶原木因其硬度适中且耐用，成为托盘制作的首选材料。大约 30-40%的针叶原木用于生产木质托盘等包装材料。

　　2.1 物流与出口包装

　　由于其易于加工和相对较低的成本，许多出口产品选择使用针叶木托盘和包装箱，尤其是在重型设备、机械等需要坚固包装的货物运输中。它的设计旨在方便货物的装卸、搬运和堆放，通常与叉车、堆垛机等设备配合使用。木托盘提供了一个稳定的基础，可以用来支撑多种类型的货物。木包装箱是一种由木材制成的包装容器，主要用于保护、运输和存储各种类型的货物。它提供了坚固的结构，能够有效防止货物在搬运、运输和储存过程中受到外部冲击或损坏。木包装箱通常用于重量较大、体积较大或形状不规则的物品，尤其是在需要长途运输的情况下，比如机械设备、精密仪器、工业材料等。

　　2.2 包装行业的弹性需求

　　尽管建筑行业的需求受经济周期影响较大，但包装行业相对具有更强的弹性。例如，在电商和物流旺季，包装托盘的需求会大幅增加。近年来，随着现代物流和电商行业的蓬勃发展，木质包装材料的需求保持稳步增长，为针叶原木的需求提供了较为稳定的市场。

　　3、家具制造与其他用途

　　虽然针叶原木在家具制造和其他用途中的需求量相对较少，约10%不到。针叶原木因其价格相对较低，被用于一些低端家具的制作，以及人造板和复合木材的生产。

　　3.1 家具制造

　　针叶原木在家具制造中主要用于生产一些基础的家具部件,特别是需要大规模生产的廉价家具中。相比于阔叶原木的高硬度和复杂纹理，针叶原木在家具制造中更适合那些不需要精细工艺的产品，如简易的储物柜、书架和工作台等。

　　3.2 人造板与纸浆

　　针叶原木还被广泛用于生产人造板，如胶合板、创花板等。这些材料被广泛应用于建筑和家具制造。除此之外，针叶原木的纤维结构适合纸浆的制造，因此在造纸行业也有一定的需求。

　　总结

　　目前我国针叶木以进口为主，进口依赖度约为75%，其中辐射松进口量最大，要进口省份为山东、江苏、福建、广东。下游主要被用为建筑口料、建筑模板、胶合板等工程用途，主要应用于建筑地产领域。根据大商所发布的公开征求意见的公告，原木期货合约所设置的基准交割品为辐射松，在替代交割品的质量指标上设置材长、检尺径两指标，树种上放宽至所有针叶树材，实行车板交割与厂库交割并行，

　　原木产业链涉及到从森林资源培育、采伐、加工到成品销售的全过程。针叶原木由于其标准化程度高、用途广泛，成为了整个产业链中至关重要的产品。供应端主要依于新西兰、德国等国的进口木材，而中游的加工企业则通过加工工艺将其转化为建筑材料、家具和包装材料等。下游行业则通过建筑业、家具制造和木制品行业消耗大量木材，最终推动整个产业链的运转。

　　免贵声明：

　　本报告中信息大多数来源于国联期货公开资料，小编无法对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据，如有不当之处，敬请指正。

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