中州期货：螺纹钢整体驱动向下

　　来源：我的钢铁网

　　目前，螺纹钢总库存即将进入去化阶段。为了解节后去库存阶段与价格涨跌的关系，笔者对2012—2024年农历春节后的去库阶段钢材价格变化进行了分析研究。

　　供给弹性决定波动幅度

　　2012年，螺纹钢社会库存由903万吨下降至528万吨，价格由4220元/吨下降至3720元/吨。

　　2013年，螺纹钢社会库存由1095万吨下降至597万吨，价格由3640元/吨先下跌至3200元/吨，随后反弹至3480元/吨，去库阶段价格呈现下跌局面。

　　2014年，螺纹钢社会库存由1038万吨下降至508万吨，价格由3180元/吨下降至2760元/吨。

　　2015年，螺纹钢社会库存由802万吨下降至459万吨，价格由2340元/吨下降至2000元/吨。

　　2016年，螺纹钢总库存由966万吨下降至637万吨，价格由1920元/吨上涨至2950元/吨。

　　2017年，螺纹钢总库存由1212万吨下降至622万吨，价格由3490元/吨先上涨至3750元/吨，随后下跌至3280元/吨，去库末期价格反弹至3760元/吨，去库阶段价格整体呈现上涨局面。

　　2018年，螺纹钢总库存由1426万吨下降至663万吨，价格由3860元/吨先下跌至3550元/吨，随后反弹至4220元/吨。去库阶段价格整体呈现上涨局面。

　　2019年，螺纹钢总库存由1359万吨下降至753万吨，价格由3860元/吨上涨至4130元/吨，随后下跌至3990元/吨，去库阶段价格整体呈现上涨局面。

　　2020年，螺纹钢总库存由2177万吨下降至1056万吨，价格由3470元/吨上涨至3640元/吨。

　　2021年，螺纹钢总库存由1832万吨下降至1042万吨，价格由4700元/吨上涨至6090元/吨，随后下跌至5110元/吨，去库阶段价格大幅波动整体呈现上涨局面。

　　2022年，螺纹钢总库存由1321万吨下降至1168万吨，价格由4920元/吨上涨至5090元/吨，随后下跌至4760元/吨，去库阶段价格冲高回落整体呈现下跌局面。

　　2023年，螺纹钢总库存由1265万吨下降至723万吨，价格由4180元/吨上涨至4360元/吨，随后下跌至3780元/吨，去库阶段价格冲高回落整体呈现下跌局面。

　　2024年，螺纹钢总库存由1325万吨下降至415万吨，价格由3630元/吨下跌至3130元/吨，随后反弹至3430元/吨，去库阶段价格先跌后涨呈现下跌局面。

　　综合来看，2012—2015年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈现下跌局面；2016—2021年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈上涨局面；2022—2024年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈下跌局面。总体来看，农历春节后的去库阶段，螺纹钢并无明显的涨跌规律。

　　2012—2015年房地产市场调控力度加大，消费下降，钢价持续下跌；2016—2019年国家提出供给侧改革，同时适度刺激需求，消费增加，钢价持续上涨后震荡运行；2020年政策逆周期调节加强，消费和消费预期较好；2021年去库阶段唐山发布钢厂限产减排措施，要求钢企限产30%~50%，其他地区粗钢产量平控的预期较强，并且因2020年消费基数较低，2021年消费同比大幅增加，钢价大幅上涨，随后在政策大力调控下钢价大幅回落，但整体仍上涨；2022年去库阶段因公共卫生事件和房地产数据大幅下行，消费和消费预期均较差，钢价小幅冲高后大幅回落；2023年去库阶段房地产销售集中放量后成交开始转差，消费和消费预期转差，钢价小幅冲高后回落；2024年去库阶段钢材消费以及预期较差，铁矿石、焦煤焦炭供应宽松，钢价整体大幅下跌。因此，去库阶段，螺纹钢价格的涨跌取决于下游消费及消费预期，供给弹性决定价格波动幅度。

　　多重因素制约

　　截至3月6日，螺纹钢总库存为859.9万吨，农历同比下降33.3%，处于近9年农历季节性最低水平。螺纹钢总库存环比下降0.41%，螺纹钢本周进入去库阶段。

　　2012—2015年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈现下跌局面；2016—2021年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈现上涨局面；2022—2024年农历春节后去库阶段，螺纹钢呈现下跌局面。总体来看，农历春节后的去库阶段，螺纹钢价格并无明显的涨跌规律，价格的涨跌取决于下游消费及消费预期，供给弹性决定价格波动幅度。

　　从宏观面来看，房地产企业拿地仍较谨慎，地产开工面积和施工面积同比或延续下降，房地产市场对钢材消费构成压制。基建端受资金制约对钢材消费的带动也将有限。综合钢厂利润、基差和绝对价格看，整体驱动向下，钢价将震荡偏弱运行。（作者单位：中州期货）

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