股指期货，全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议，实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程。自从年第一张股指期货合约问世以来，经过短短二十几年的发展，股指期货己经成为仅次于利率期货的第二大金融衍生工具。中国股市的运行成了“华山一条路”，单边涨跌给投资者尤其是机构投资者带来了极大的风险。股指期货的推出对我国资本市场的健康发展意义重大。
平抑股价
股指期货为股票市场提供了“泄洪”渠道。在我国，当股票市场上涨到超出合理水平时，由于看空而无法做空，场外资金只能观望，无法形成市场均衡力量。而当股票市场发生恐慌下跌时，又由于没有股指期货的对冲机制，场外资金不敢入市抄底，导致市场过度下跌。反观推出股指期货的市场，由于具备了这一平衡机制，市场的“抗震”能力显著增强。以美国为例，伴随着次贷危机的恶化，美罔股市出现了较剧烈波动，但每次利空消息集中来临时，都伴随着股指期货交易量的成倍放大，减缓了现货市场的波动。据统计，此次金融危机中，已推出股指期货的22个市场，股市平均跌幅为46．9%，其中新兴市场跌幅也只有47．1%，远低于没有推出股指期货市场63%的平均跌幅。而2007年lO月以来，我国上证指数从最高的6124．04点，跌到2008年10月末的最低点1664．93点，跌幅超过了70%，更是远远高出了46．9%的水平。
增强流动性与增加成交量。
如前所述，股票现货与股指期货之间存在着一定的套利空间，而跨市场的套利活动无疑会抑制市场的过度波动。但抑制波动并不代表市场不会活跃。通过对全球已推出股指期货的市场进行观察，我们可以发现，其对应的股票现货市场的成交量都会大幅增加。以香港为例，香港在1986年推m恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了60%。截至到2000年上半年，香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒指期货推出前同期香港股票交易金额已增加近50倍。而恒指期货的成份股周转率更增加八成以上，由此可见股指期货的推出使股票市场流动性显著增加，期货与现货之成交量呈净瓦补关系。另外，股指期货平衡作用的发挥本身也要求有一个富有流动性的市场。相比现货，期货具有高杠杆性、交易成本更低、投机性更强的特点。因此，若要发挥股指期货对市场的稳定力量，首先就需要建立一个健康成熟的现货市场。而众所周知的是，相比天量的资金，当前沪深300中权重股的现货市场流通量非常小，这可能会为股指期货未来的投机带来隐患。在我国市场。增加流通量主要有两个层次。第一个层次是大型红筹回归，调整沪深300指数成份。第二个层次就是实施国有股减持，增加市场流通量。权重蓝筹股的流通量极少的原因是其绝大部分属于国有控股。因而，在股指期货推出前，应考虑先行实施减持国有股计划，使指数的权重更合理，进一步壮大蓝筹股的市场，稳定大盘。
股指期货的推出提供了套期保值规避风险的渠道
据现代投资组合理论，构建完荚的投资组合可以有效分散非系统性风险，但在股r汀整体下跌即出现系统性风险时却无法发挥作用。而股指期货一个很大的特点就是能把基础市场的系统性风险剥离出来，变成可交易的产品，使得风险町以有效转移。所以，机构投资者可以利用套期保值原理，根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来积极应对股票市场系统性风险。股指期货交易的参与者众多，价格形成过程中包含了来自不同领域对市场各方面价格预期的信息，这些信息综合体现在股市价格变动当中，形成一个更能代表整个股市真实价值的未来预期股价，揭示股市整体走势；而且，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高和多空操作不受限制等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，使得股指期货价格对信息的反应更快，更能对资本市场未来走势做出提前反应，造就股指期货更具备价格发现功能。
随着我国股票市场的不断发展，特别在经历了2007年到2008年的动荡调整后，股指期货这一概念由陌生到不断为人们熟知，由深受怀疑到为广为接受，期间经历了漫长的过程与深入而广泛的讨论。
（谢诚）
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