热点聚焦
恒大问题属个案风险，处置迈出关键一步
12月3日，中国恒大集团披露了可能无法履行担保责任的公告。广东省人民政府当晚立即约谈了中国恒大集团实控人许家印。应恒大地产集团有限公司请求，广东省人民政府同意向恒大地产集团有限公司派出工作组。随后，“一行两会“及住建部就恒大问题作出回应。
中国人民银行有关负责人表示，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。证监会有关负责人指出，当前，我国房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。
目前，A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。银保监会新闻发言人表示，恒大事件不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。
中国银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。住建部相关人士表示，广东省政府向恒大派出工作组，有利于恒大风险化解，有利于恒大保交楼，有利于保护购房者合法权益。
《清华金融评论》观察
从相关部门的回应看，恒大问题被认定为属于个案风险，当前我国房地产行业总体保持健康发展，房地产企业在债券市场的融资渠道保持畅通有序。恒大问题的处置迈出了关键一步，这有利于进一步全面清查恒大整体债务规模，有效化解风险；有利于降低上下游企业和相关房地产企业面临的不确定性风险；有利于维护各方合法权益，维护社会稳定。
重大会议
方星海称期货法有望在明年三读后发布
12月5日，中国证监会副主席方星海出席第17届中国（深圳）国际期货大会并发表主题演讲。方星海指出，推动期货市场建设，服务实体经济高质量发展，主要从三方面着手：一是以期货立法为契机，进一步加强期货市场法治建设。二是加强市场建设，打造多元开放期货衍生品市场体系。三是继续完善期货中介机构体系。
方星海表示，2021年年以来，期货行业基本法制定取得突破性进展，《期货和衍生品法》（简称《期货法》）通过一读和二读，有望在2022年三读后正式发布。要以《期货法》立法框架和原则为指导，推动完善部门规章、自律规则等制度体系，不断夯实期货市场法治建设基础，提升依法治市能力和水平。
要以《期货法》的颁布为契机，加强对期货市场服务实体企业的宣介，凝聚各方发展期货市场的共识。要支持期货公司扩宽融资渠道和开展跨境经营，鼓励符合条件的头部期货公司上市融资。努力打造一批资本实力雄厚、具有国际竞争力、以风险管理和资产定价服务为核心业务的衍生品和大宗商品服务公司。
《清华金融评论》观察
目前我国期货市场资金总量已突破1.2万亿元，比2020年末增长44.5%；今年前11个月，场内期货期权累计成交量、成交额分别达到69.19亿手和536.46万亿元，同比分别增长28.61%和40.27%。
与期货业和期货市场的迅速发展相比，期货法治化进程相对滞后。我国已先后制定了《中国人民银行法》《商业银行法》《银行业监督管理法》《证券法》《证券投资基金法》《保险法》《信托法》《反洗钱法》等一系列金融法律，但《期货法》迟迟没有出台。现行法规制度体系的层次和效力不高，交易规则和监管标准不统一，期货交易缺少基本的民事法律规范，难以适应期货业和期货市场发展的需要。
依法治市是期货市场稳健发展的关键。制定《期货法》是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，是维护国家金融安全、防范化解金融风险的重要保障，是在法治轨道上推进治理体系和治理能力现代化的客观需要。本轮《期货法》的制定工作启动于2013年，到今年已走过了8个年头。
央行数研所副所长狄刚：已率先实现在数字人民币研发项目中积极探索区块链应用
12月5日，央行数字货币研究所副所长狄刚在国际金融论坛第18届全球年会上表示，区块链技术在数字金融领域应用成果初现。央行数字货币研究所率先实现了在数字人民币的研发项目中积极探索区块链应用。
狄刚还表示，在数字人民币体系中基于区块链技术构建了统一的分布式账本。央行作为可信机构将交易数据上链，保障数据真实可靠，运营机构可进行跨机构对账、账本集体维护、多点备份等。
《清华金融评论》观察
从应用来看，区块链技术在数字金融领域应用成果可分为两部分：一部分是从拼专利走向了拼实力，从找场景变成了建生态，区块链落地成果不断增加，并发挥越来越多的价值优势；另一部分是区块链技术在跨境支付、供应链金融、农业金融、贸易金融、普惠金融、社会城市、“三农”、民生等领域实现落地，部分国际大型金融机构也在积极拓展区块链应用场景，包括贸易金融、信息共享、外汇交易、股权交易等。
重大政策
银保监会印发《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》
为贯彻党中央、国务院关于坚持把科技自立自强作为国家发展战略支撑的重大决策部署，深入实施创新驱动发展战略，完善支持科技创新的金融体系，推动银行业保险业科技企业金融服务质效提升，近日中国银保监会印发了《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》（简称《指导意见》），要求银行保险机构结合实际认真贯彻落实。
《指导意见》指出，要按照创新引领、市场导向、统筹协调、风险可控的基本原则，充分发挥银行业保险业服务科技创新的积极作用，推动完善多层次、专业化、特色化的科技金融体系，为实现高水平科技自立自强提供有力支撑
《清华金融评论》观察
当前，全球科技进步日新月异，科技企业金融需求及其特点快速变化。《指导意见》鼓励银行保险机构统筹发展与安全，在做优做细科技金融传统业务基础上，加快科技金融产品服务创新。鼓励银行机构根据科技企业生产经营周期依法合规延长流动资金贷款期限，采取更加灵活的利率定价和利息还付方式，助力科技企业创新发展。推进首台（套）和新材料保险试点，支持有条件的地区探索首版次软件保险，为科技成果转移转化保驾护航。此外，鼓励银行保险机构拓展科技人才金融服务，丰富知识产权保险业务品种，满足科技创新多样化金融需求。
针对科技企业风险高、不确定性强的特点，一方面，考虑到初创期科技企业更加符合直接融资风险偏好，在依法合规、风险可控、商业可持续前提下，《指导意见》支持商业银行具有投资功能的子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金、政府产业投资基金等，为科技企业发展提供股权融资。支持资产管理产品依法投资包括未上市科技企业股权及其受（收）益权在内的权益类资产，实现资管产品期限与其所投资资产期限相匹配、与科技企业成长周期相匹配。研究保险资金设立服务国家科技战略专项基金或其他支持科技发展母基金的可行性，更好支持科技企业创新发展。
另一方面，《指导意见》要求银行保险机构完善专业化内部管理和风险控制机制。鼓励银行保险机构设立专业化的科技金融服务组织，培育专业人才队伍，健全考核激励和尽职免责等机制。组织科技专家参与业务评审，积极探索新一代信息技术在金融风控领域应用，更加关注科技企业股权投资可获得性、研发能力、技术优势、专利质量、团队稳定性与市场前景情况，完善专业化的风控模型。
银保监会发布《保险集团公司监督管理办法》
11月30日，中国银保监会对外发布《保险集团公司监督管理办法》（简称《办法》），以进一步加强对保险集团公司的监督管理，有效防范保险集团经营风险，促进金融保险业健康发展。《办法》自公布之日起施行。
《办法》强调保险集团公司的股权投资应坚持保险主业原则，推动保险集团聚焦保险主业、加强股权投资管理、规范经营行为，防止资本无序扩张；险集团公司应降低保险集团股权结构的复杂性，提升保险集团公司治理能力；保险集团公司应建立集团整体的风险管理体系，特别关注保险集团特有风险；非保险子公司的投资设立应能优化集团资源配置，发挥协同效应，提升集团整体专业化水平和市场竞争能力，有效促进保险主业发展。
《清华金融评论》观察
截至2020年末，我国共有13家保险集团，总资产22万亿元。保险集团及其所属保险公司在保险市场主体中占据主导地位。同单体企业相比，保险集团公司的股权结构更加复杂，一些风险点可能更加隐蔽，出现风险后也更易蔓延，甚至可能会在集团内各板块间交叉感染。
保险机构的多法人和集团化经营模式日渐普遍，特别是集团化之后的保险机构，业务和风险的复杂性均有所增加，在进行交叉销售和业务协同的同时，迫切需要提升准入、治理、资本与风险管理、信息披露等方面的监管要求。
修订后的《办法》着重加强保险集团公司治理监管，要求保险集团公司具有简明、清晰、可穿透的股权结构，与下属成员公司股权控制层级合理，并强化了保险集团公司对整个集团公司治理的主体责任。
证券期货行政执法当事人承诺制度2022年起施行
11月29日消息，国务院总理李克强日前签署国务院令，公布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》（简称《办法》），《办法》自2022年1月1日起施行。证监会同步就《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法（征求意见稿）》（简称《承诺金办法》）、《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定（征求意见稿）》（简称《承诺制度实施规定》）向社会公开征求意见。
《清华金融评论》观察
《办法》在总结试点经验的基础上，以行政法规形式对行政执法当事人承诺制度作出了规定。《办法》通过明确基本流程、严格限定适用范围、健全监督制约机制来规范行政执法当事人承诺制度的实施，确保制度公开公平公正，保护投资者合法权益、提高执法效能、防范道德风险。
《办法》主要规定了五方面内容。包括：明确证券期货行政执法当事人承诺制度的内涵和适用原则、规定适用证券期货行政执法当事人承诺的基本流程、明确不适用证券期货行政执法当事人承诺的情形、明确承诺金的使用和管理方式、明确监督制约机制。
与2015年证监会制定的《行政和解试点实施办法》相比，《办法》在总结试点经验基础上，进一步完善了相关制度，扩展了申请时间，调整了适用范围和条件，优化了启动程序，完善了承诺金数额的确定因素，明确了集体决策制度。
外汇管理局：《外汇市场交易行为规范指引》有利于对接国际外汇市场成熟规则
近日，国家外汇管理局发布《外汇市场交易行为规范指引》（下称《指引》）。外汇管理局副局长王春英指出，《指引》重点规范外汇市场交易行为，核心内容是交易管理和信息管理。市场参与者应公平、透明、诚信地处理客户交易指令或订单，妥善消除或管理利益冲突，合理开展外汇自营交易，不得进行利益输送，不得利用非公开信息从事交易活动，不得从事市场操纵或欺诈行为。市场参与者应有效识别和保护敏感信息，采用符合规定的方式交流交易信息，妥善保存交易信息记录与交流信息记录，向客户或公众履行信息披露义务。
《清华金融评论》观察
近年来，全球普遍加强外汇市场治理，推动外汇市场更加规范运行。《指引》的出台是我国外汇市场建设和治理的重要举措，对促进外汇市场发展具有积极作用。一是有利于推动外汇市场平稳有序运行；二是有利于进一步发挥外汇市场服务实体经济的作用；三是有利于对接国际外汇市场成熟规则。
重大事件
美国SEC通过《外国公司问责法案》最终修正案 中概股应声下跌
美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》对上市公司信息披露的要求。该法案要求外国公司提供审计底稿供美国检查，否则可能3年内被勒令退市。12月3日（周五）晚间，在美上市的中概股大跌。Choice数据统计显示，目前已上市的324只中概股中，有多达187只在12月3日的跌幅超过5%，其中有89只中概股的跌幅超过了10%。
《清华金融评论》观察
美国SEC的正式通告，意味着针对中概股公司监管的政策已经全部制定完成，正式进入实质性执行阶段。作为《萨班斯-奥克斯利法案》的修正案，该法案主要增加了在美上市公司满足会计监管要求的条款，如不能满足则公司股票会被禁止在美国所有证券市场交易（包括场外市场）交易。这将使得在美上市的中概股面临更大的退市压力。证监会新闻发言人对此表态称，中美双方在中概股审计监管领域一直在开展合作，也曾通过试点检查探索有效的合作方式，为双方打下了较好的合作基础。
但是，美国一些政治势力近年来把资本市场监管政治化，无端打压在美上市中国企业，胁迫中国企业退市，这不仅有悖于市场经济的基本原则和法治理念，也损害了全球投资者利益和美国资本市场的国际地位，是一种“多输”的做法，对谁都没有好处。在资本市场高度全球化的今天，更需要监管部门以务实、理性、专业的方式处理审计监管合作问题，迫使在美上市中国企业退市不应成为一个负责任的政策选项。
鲍威尔称是时候放弃“暂时性”通胀的说法
美联储主席鲍威尔在11月30日在出席美国国会参议院委员会听证会时表示，减码购债的步伐可能比11月早些时候宣布的每月150亿美元的速度更快。他预计这个问题将在12月的会议上讨论。美联储官员们长期以来一直认为通胀是“暂时的”。
鲍威尔认为，“暂时性这个词对不同的人有不同含义。对许多人来说，它带有短期的感觉。我们倾向于用这个词来表示它不会以更高的通胀形式留下永久的印记，我认为现在可能是放弃这个词并尝试更清楚地解释我们意思的好时机。”
《清华金融评论》观察
实际上，通胀加速上升和新冠肺炎病例增多打击了很多美国人对美国经济发展的看法。世界大型企业研究会公布的数据显示，11月消费者信心指数从10月下修后的111.6降至109.5，美国消费者信心在11月降至9个月低点。不过，世界大型企业研究会经济指标高级董事弗兰科（Lynn Franco）在声明中表示，对短期经济前景的预期小幅上升，但对就业和收入前景的预期小幅下降。
本文编辑：孙世选
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