烧碱：利多因素暂时不能证伪，但高位防止回调。

　　银河期货首席策略师 沈恩贤

　　期货从业证号：F3025000

　　投资咨询证号：Z0013972

　　烧碱：利多因素暂时不能证伪，但高位防止回调。

　　现货市场，据卓创资讯，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格915-985元/吨较上一工作日均价上涨32.5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格上涨40元/吨，执行870元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1530-1540元/吨，较上一工作日均价上涨30元/吨。百川数据，本周液碱工厂库存环比去库1.46万吨至17.69万吨，片碱市场库存环比去库0.15 万吨至1.8万吨，片碱工厂库存环比去库0.29万吨至2.14万吨。

　　本周烧碱开工环比上升1.63 个百分点至87.84%，片碱开工环比下降2.34个百分点至71.56%。烧碱基本面上，中性预期下，烧碱2025 年供需小幅缺口，乐观预期下，烧碱供需缺口扩大，烧碱中长期趋势偏强。烧碱05合约受氧化铝大量投产预期以及春检、烧碱上半年投产偏少的支撑，单看氧化铝存量运行产能及存量开工也在历年同期高位，同比增量明显，烧碱05合约供需预期乐观。

　　本周液碱继续去库，去库斜率仍大，周度需求创新高，现货持续上涨，烧碱远期结构转变。当前时间点供需乐观预期尚不能证伪，液碱淡季去库中，绝对库存低位。近期烧碱市场资金炒作情绪较浓，在多头资金持续推涨下，烧碱主连盘面再刷历史新高。由于烧碱供需预期转强，贸易商入市操作积极性明显高于前期。

　　周内液碱企业库存小幅下滑，整体对市场情绪影响不大，终端高价抵触情绪渐增。市场开工略降，供应维持紧俏。近期烧碱市场利润增加，行业提负意愿极高，国内整体开工维持高位。截至昨日，山东氯碱产能利用率88.8%，环比上期下滑1.5%。

　　当前烧碱市场开工高位略降，短期内暂无新增装置检修。受下游集中补库带动，部分地区市场供应趋于紧俏。不过后期随着华南部分区域陆续到船，区域内货源偏紧状况或逐步缓解。随着春节假期临近，国内企业开始抓紧节前备货，进而带动烧碱库存大幅下滑。

　　截至本周，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存25.37万吨(湿吨)，环比下滑0.78%，同比下滑28.01%。国内烧碱库存偏低，且出口预期转好对盘面行情产生较强提振。2025-2029年烧碱主力下游氧化铝、粘胶短纤、系能源等产能继续扩增，市场预计增速或远超2020-2024周期，其中氧化铝预计新建5套产能。终端大量投产使得烧碱需求预期明显增加。但烧碱短期涨至高位，下游抵触情绪日增，再加上氧化铝投产的进度还有不确定性，烧碱高位也会刺激开工提升，所以要防止价格高位出现回调的可能。

　　策略建议

　　目前由于利多因素不能证伪，但绝对价格已经较高，所以仍然以高位震荡偏强看待。

　　但操作上过度追高也需谨慎。最好是在分时图充分回调并企稳之后逢低短多，不回调追高需谨慎。如做空需要看到冲高之后出现分时图做空信号再操作并严格止损。

　　??以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～

shicai0515
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