这可能是个机会

　　说说猪周期，

　　最近表现不错~

　　生猪期货持续涨，从16000元/吨涨到18000元/吨，涨了12.5%。

　　养殖ETF，底部以来涨了22%。

　　龙头股牧股份（不作为投资建议）表现更好，涨了32%，股价已经修复到2023年初平台的位置。

　　01

　　猪价为什么涨？

　　看行情的话，

　　其实主要是生猪期货（白线）在涨，

　　猪肉批发价（黄线），春节前因为备货需求涨过一波，但春节后又跌了回来，最近一直是低位横盘震荡。

　　仔猪价格倒是跟着生猪期货价格一起涨，可能是有些养殖户怕踏空新一轮猪周期，在加速采购仔猪。

　　也就是说，

　　现在生猪市场的情况是：

　　预期要涨价，生猪期货（未来的猪肉）在涨，仔猪（未来的猪）也在涨。

　　但现在的猪肉，也就是我们日常吃的猪肉，价格并没有涨。春节后，猪肉批发价是20元/公斤，现在还是20元/公斤。

　　为什么预期猪价要涨呢？

　　1）能繁母猪持续去化，且开始超预期去化

　　能繁母猪就是生仔猪的母猪，决定了生猪的供给。

　　这轮能繁母猪去化周期始于2022年12月，当时能繁母猪的存栏量是4390万头。

　　经过持续15个月的去化后，2024年3月降到3992万头，少了9.1%。

　　特别是今年3月去化超预期，有分析师认为，这反映了生猪养殖行业的现金流压力，能繁母猪的产能有望持续去化，进而驱动新一轮猪周期行情。

　　看历史数据的话，

　　2021年6月到到2022年4月，能繁母猪曾出现了一轮去化，存栏量从4564万头降至4177万头，少了8.5%，也成功驱动了一轮行情。

　　这一轮，能繁母猪存栏量少了9.1%，去化幅度比上一轮还深，有人在赌历史重现，提前布局~

　　2）业绩拐点

　　这是另一个利好。

　　农业农村部做了官方预测：二季度生猪养殖行业可能实现扭亏为盈。

　　看实际业绩的话，

　　一季度，虽然全行业是亏的，但亏损幅度已经大幅缩小，如果二季度成功扭亏为盈，那就是景气拐点，困境反转了。

　　02

　　怎么看待这轮猪周期？

　　再贴下这张图，

　　上轮猪周期行情为什么失败，怎么涨上去的又怎么跌回去？

　　关键在于猪价上涨后，能繁母猪存栏量也快速增加，原本的“去产能”周期被打断，变成了“扩产能”，供给增加，打压了猪价。

　　所以，这轮猪周期能不能真正起来，能走多远？

　　关键就看能繁母猪存栏量能否持续去化了。

　　今年3月份，农业农村部将能繁母猪的正常保有量从“4100万头”调低到“3900万头”，将存栏量正常波动的下限从“95%”调整到“92%”。

　　3900 * 92% = 3588（万头）

　　也就是说，当能繁母猪存栏量接近3600万头附近，国家可能就要出手干预扩产能了。

　　过去15个月，能繁母猪存栏量从4390万头降至3992万头，少了398万头。

　　按照3600万头的底线来说，能繁母猪的产能去化进程已经走了一半。

　　当然，这是最乐观的情况，如果没那么乐观的话，能繁母猪的产能去化进程可能已经走到后半段了。

　　再回顾历史，

　　猪周期也通常在能繁母猪产能去化的末期启动，从这个角度来说，当下布局猪周期似乎是个不错的选择~

　　但重点在于行情能走多远？

　　2019-2021年的超级猪周期，其实和非洲猪瘟扩散，能繁母猪产能大幅去化有关。能繁母猪的存栏量在2019年9月最低降到1913万头，直接导致了后面几年生猪供应跟不上，猪价在高位徘徊了一年半。

　　这属于特殊情况，不能期待每一次猪周期都有猪瘟配合。

　　那退一步，按常规猪周期对待，猪价大概翻一番。

　　2021年9月到2022年8月的行情大概就是这样，生猪期货主力合约从12000元/吨涨到24000元/吨，生猪养殖指数大概从5500点涨到8400点，涨了53%。

　　现在，生猪期货主力合约的价格是18000元/吨，离高点还有33%的距离。

　　生猪养殖指数的收盘价是6497点，离高点大概还有29%的空间。

　　不管从哪个角度来看，

　　似乎都可以得出这轮猪周期行情已经走了一半的结论。当前，前提是这是一次真的猪周期~

　　所以，这可能是个机会，但当下介入的时间点多少有些尴尬。

　　至于机构的观点，

　　认为“能繁母猪”到“生猪出栏”大概需要10个月左右的时间，当下能繁母猪产能去化，影响的是下半年生猪的供给，再考虑到下半年冬季腌腊，以及春节前消费需求旺盛，年底猪价才可能涨起来。

　　03

　　基金

　　重仓猪周期，且有基金跟踪的主要是这2个指数：中证畜牧、中证农业。

　　跟踪的基金在这轮行情中普遍涨了19%左右，相差并不大。

　　招商中证畜牧养殖ETF费率最低，管理费收0.2%/年，托管费收0.1%/年，这轮行情中表现也最好，涨了19.94%。

　　规模最大的是国泰中证畜牧养殖ETF，48.18亿。

　　主动基金中，

　　基金经理买的主要是牧原股份，牧原仓位超过5个点，且基金规模超过5亿元的基金主要是这些：

　　免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

shicai0515
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