量化策略研究系列——高频交易

　　量化策略研究系列（一）

　　高频交易

　　低频交易和高频交易的区别用以下两个场景来概括会显得比较形象：

　　低频交易员开会讨论的话题涉及到方方面面，如财政政策、货币政策、汇率政策、资产配置、股票估值、财务报表等；

　　高频交易员则更像是计算机科学家，开会讨论的则是 TCP/IP 连接、机器学习、确定队列中顺序位置的数字算法、最新的低延迟协同定位架构、博弈论等。

　　低频交易员和高频交易员似乎是完全不同的两个群体。

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　　上半年高频CTA的业绩

　　CTA高频策略产品上半年整体业绩优秀，下图中的6个典型代表高频CTA产品都有着波动率低，夏普比率极高的特性。这些产品简直让人垂涎！！

　　数据来源于：中信期货

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　　高频交易的定义

　　关于高频交易（High-Frequency Trading）的定义，国际监管组织和各国监管机构一般都将高频交易作为算法交易的一种特殊形式。国际证监会组织（IOSCO）2011 年发布的《技术变革对市场的影响引发的监管问题（征求意见稿）》（Regulatory Issue Raised by the Impact of Technological Change on Market Integrity and Efficiency）指出了高频交易的一些共同特征：

　　通俗来说，高频交易是指通过极高速的超级电脑来分析市场的高频交易数据和获取的相对更快的市场情报，基于一系列的算法和策略，执行更快的交易指令，进而获得正常情况下难以获得的利润。

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　　高频交易的理论基础

　　高频交易的理论基础是大数法则。举例来说，就是你的每一笔交易胜率是55%的话，如何才能拥有更多的回报呢？

　　不考虑交易成本的情况下，假设一笔交易的胜率是55%，盈亏均是100元，本金是1万。

　　情况一：一年交易100次，那么期望收益=100次*（100元*55%-100*45%）=1000元，收益率为10%；

　　情况二：一年交易1000次，那么期望收益=1000次*（100元*55%-100*45%）=10000元，收益率为100%。

　　正确的选择应该是尽可能的增加你的交易次数，这样才能让样本均值和总体均值更加接近，才能让回报更加丰厚，才能产生情况一和情况二收益率的巨大差别。

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　　高频交易的技术基础

　　虽然说好的高频交易离不开策略，但高频交易之所以被称为高频交易，高频两个字才是精髓所在，天下武功唯快不破。高频交易团队对交易系统做的每一个或软件或硬件的优化，都是为了让速度达到极致。

　　当前有关高频交易的前沿技术大致包含了以下六个方面：程序应用、操作系统、进程通讯、网络硬件、硬件优化、地理位置。

　　拿地理位置来举例。将交易系统的服务器放在交易所的交换机所在的机房，早已是司空见惯了。目前，更多的努力是缩短交易所之间的数据传输时间。

　　一家叫Spread Network 的公司，在2010年花了3亿美金在纽约和芝加哥金融中心之间布了一条路径长度为825英里的超低延迟暗光纤，并对外出租。Spread Networks 的暗光纤延时设定为13.33 毫秒，远远小于其他服务纽约到芝加哥线路的运营商的延迟数。虽然每月的租金高达数百万美元，但华尔街的高频交易商们依然趋之若鹜。因为13.33 毫秒的优势能让租赁的高频交易商们把未租赁者狠狠的甩在身后。

　　此后几年之内，微波塔台网络取代了该链接成为最快，从而将沿途的传输时间缩短至不到9毫秒。

　　去年，《华尔街日报》有过报道，美国领先的高频交易员正在使用一种超级新颖的实验类型光缆将其系统速度提高十亿分之一秒。这点微小的变化就是亏钱和赚钱的差别。

　　电影《蜂鸟计划》描述的就是一群高频交易员为缩短传输时间而进行军备竞赛。电影形象的描绘了高频交易世界的残酷。

　　软硬件方面，如头部量化私募幻方，在2019年花了1-2亿搞了一台超级计算机，而今年干脆花10亿量级的资金打造第二台超级计算机。

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　　高频交易的开发流程（举例）

　　某量化私募的高频CTA策略：纯量价因子，持仓周期秒级，风险收益类固收，趋势跟踪策略。

　　开发流程如下：

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　　高频交易的局限性

　　1）军备竞赛赢者通吃（winner-take-all）

　　更强的技术基础，更先进的算法策略，意味可以抓住更多的机会。高频交易世界接近于赢者通吃的状态，只有不断的进行军备优化，才能让自己在这场竞赛中存活下来。

　　2）产品容量有限

　　随着近几年量化产品的逐渐火爆，量化私募被越发的关注了。优秀量化私募的核心产品（很多就是高频策略产品）已经不对外开放了，导致高频策略产品成为市场上最稀缺产品。从少数展示的高频策略产品来看，普遍具有波动率低，夏普比率极高的优秀特性。

　　此前交流过的某量化私募表示，其高频CTA策略容量仅3亿，且容量已满。该高频CTA策略最大回撤0.75%。

　　高频交易期初是不被看好的，被大资金认为是小打小闹，无法成为一类主流的投资方式。但它的发展速度每一年都让人大吃一惊，其规模每一年都在进行突破。而且，由于高频交易团队拥有强大的执行能力和海量的数据储备，他们还是比较容易通过拓展中频低频策略来增加管理规模的。

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