3.10：铝价下跌70！

　　3月10日： 今日铝价更新20770元/吨，下跌70元/吨。

　　SMM行情解析

　　总结

　　宏观方面，美国就业数据不及预期，美联储年内多次降息的预期增强，美元指数回落；国内两会释放稳经济信号，宏观方面释放利好支撑铝价。

　　基本面上，国内电解铝复产推进，3月底产能将释放；库存方面，本周电解铝库存延续去库，据SMM调研，今日电解铝社会库存环比上周一下降1.8万吨至86.8万吨，叠加“金三银四”，旺季铝加工企业开工持续回升，铝消费支撑强化。

　　综合来看，宏观方面多空交织，国内宏观利好旋律不变，海外贸易壁垒增加，但其不确定性较强。基本面上，供需均呈现增长态势，临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，叠加铝锭社会库存去库，对于铝价支撑性较强，预计短期内铝价将维持高位偏强震荡。

　　宏观

　　（1）美国2月非农就业人口增加15.1万人，略低于市场预期。2月失业率为4.1%，为2024年11月以来新高，预期为4%，前值为4%。（利多★）

　　（2）国务院关税税则委员会办公室发布公告称，加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对中国电动汽车加征100%关税；自2024年10月22日起，对中国钢铁和铝产品加征25%关税。3月8日，中国商务部宣布了对加拿大的反制措施。加拿大对华电动汽车、钢铝制品等商品采取限制性措施，构成了歧视性行为，损害了中国企业的合法权益。（中性）

　　基本面

　　（1）据SMM调研，上周铝加工行业开工率整体呈现弱复苏态势，环比前一周涨1个百分点至60.8%。当前终端消费回暖有限，预计3月铝加工行业开工率延续温和回升。（利多★）

　　（2）据海关总署最新数据显示：2025年2月全国未锻轧铝及铝材出口量40.8万吨，环比减少9.53%，同比减少12.70%；2025年全年累计出口量达85.9万吨，累计同比减少11.0%，预计3月铝材出口环比维持走弱态势，仍需关注海外铝材的关税变动情况。（利空★）

　　（3）上期所发布公告，经研究决定，自2025年3月11日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。（中性）

　　（4）据SMM统计，3月10日国内主流消费地电解铝锭库存86.8万吨，较上周四减少0.3万吨。（利多★）

　　现货

　　原铝市场：上周五早盘沪铝当月合约持续高位运行，市场活跃度差异显现，贸易商交投活跃，但下游观望缓采。具体来看，华东地区贸易商交投较前一日略显积极，下游畏高，现货贴水较上一交易日持平。上周五SMM A00对沪铝2503合约贴水50元/吨，SMM A00铝锭录得20840元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。中原市场因铝价高企，下游以长单提货为主，并优先降低成品及原料库存，市场交投活跃度难见提升；而贸易流转端口成交相对活跃，持货商出货积极性不减，基本成交于对中原平水至贴10元/吨。SMM中原A00对沪铝2503合约录得20720元/吨，较上一交易日涨40元/吨。当前主流消费地库存持续去化，但因绝对价高，下游畏高缓采，现货升贴水难觅上涨动力，预计下周或将稳中偏弱运行。

　　再生铝原料：上周五废铝市场报价持稳为主，打包易拉罐废铝报价保持在15250-15950元/吨（不含税），破碎生铝报价集中在16350-17950元/吨（不含税）。当前利废企业需求表现不佳，废铝跟涨动力有限，精废价差稍有走扩。短期废铝价格将继续跟随原铝窄幅波动。

　　再生铝合金：上周五再生铝合金价止涨回稳，国内SMM ADC12价格持平在21200-21400元/吨区间。目前市场订单仅窄幅回升，需求端疲软持续制约ADC12价格上行空间。短期来看，ADC12价格或延续窄幅波动格局，后续需重点关注原料市场流通性变化及终端消费回暖进度。

　　其他铝相关品目价格

　　今日氧化铝行情分析

　　基差日报：据SMM数据，3月7日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水95元/吨。

　　仓单日报：3月7日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加17759吨至17.09万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在4513吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少899吨至1.56万吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在2.01万吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加2113吨至9927吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加1.65万吨至12.07万吨。

　　海外市场：截至3月7日，西澳FOB氧化铝价格为472美元/吨，海运费20.05美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.27附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,120元/吨左右，高于国内氧化铝价格743元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。

　　总结：近期氧化铝买卖双方博弈继续，氧化铝现货成交清淡，现货价格持稳运行为主。海外氧化铝成交价格进一步下跌，国内氧化铝出口窗口关闭，后续氧化铝出口或难提供持续性需求。基本面上，氧化铝运行产能未闻大规模减产，氧化铝基本面维持小过剩格局，氧化铝现货价格短期或维持偏弱运行为主。

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