地缘风险溢价消散引发抛售潮

　　3 月 10 日国际金价单日暴跌 20 美元的闪崩行情，首先源自地缘政治格局的戏剧性转变。随着乌克兰与美国的矿产协议框架达成，叠加俄乌停火谈判取得实质性进展，持续两年的地缘紧张格局出现松动迹象。市场监测显示，黄金期货市场当日出现超过 10 亿美元的多头平仓，机构投资者在避险需求消退后选择获利了结。这种大规模抛售暴露了黄金市场的脆弱性 —— 过去半年积累的避险溢价已达历史高位。据 CME 持仓报告显示，截至 3 月 5 日，黄金非商业净多头仓位维持在 35 万手的历史峰值，任何风吹草动都可能引发踩踏式抛售。伦敦金银市场协会数据显示，现货市场抛盘在亚欧交易时段形成共振，触发了 2885 美元的关键止损位。

货币政策与贸易政策双重夹击

　　美联储的货币政策转向成为压垮金价的第二根稻草。尽管市场对 6 月降息的预期概率高达 95%，但鲍威尔 3 月 8 日的表态犹如一盆冷水。他强调 "通胀回落仍需验证"，暗示可能推迟降息时间表。这种政策立场的微妙变化，推动美元指数单周上涨 1.2% 至 103.92，创下去年 11 月以来最大涨幅。更具冲击力的是特朗普政府的贸易政策转向。对加拿大、墨西哥加征钢铁关税的威胁，唤醒了市场对 2018 年贸易战的记忆。渣打银行测算显示，若 10% 的全球关税壁垒重现，可能直接拖累全球经济增速 0.5 个百分点。这种恐慌情绪推动美元现金成为短期避险首选，黄金 ETF 遭遇连续 14 天的资金流出，总持仓量降至 2020 年 4 月以来新低。

技术破位引发趋势性质疑

　　从技术分析角度看，2880 美元支撑位的反复试探已引发市场焦虑。该位置既是 2023 年震荡区间的上轨，也是 200 日均线的关键支撑。目前 RSI 指标已跌破 50 中性线，MACD 形成死叉后持续向下发散，显示空头力量占据主导。若周线收盘确认跌破 2880，可能开启向 2832 美元的历史密集交易区下行空间。不过部分分析师指出积极信号：COMEX 黄金期货未平仓合约在暴跌中减少 2.3 万手，说明空头并未大举建仓。荷兰银行大宗商品主管指出："此次调整更多是获利了结而非趋势逆转，当金价回落至 2800-2850 美元区间，实物买盘和央行购金需求可能重新入场。"

多空博弈下的后市展望

　　当前市场正站在关键转折点。多头阵营认为，全球央行年度购金量仍维持在 1000 吨以上高位，且美国债务规模突破 35 万亿美元后，黄金的货币属性将重新定价。空方则强调，若美联储推迟降息且美元维持强势，金价可能面临中期调整压力。值得关注的是，纽约期金投机净多头仓位已从极端水平回落 15%，市场情绪完成从狂热到谨慎的切换。道明证券测算显示，当金价跌破 2850 美元时，矿产商套保盘和印度婚庆季需求将形成双重支撑。这场由多重因素引发的价格修正，或许正在为下一轮行情积蓄能量。

shicai0515
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