一、2025年2月21日当周白银期现货价格下跌原因分析

1. 美元走强与美联储政策预期

　　 美联储维持高利率：市场预期美联储3月维持利率不变的概率高达97.5%，且降息时点可能推迟至下半年，推动美元指数走强，压制以美元计价的白银价格。

　　投机资金撤离：COMEX黄金净多头头寸减少至六周新低，显示市场对贵金属的看空情绪蔓延至白银市场。

2. 工业需求疲软与库存压力

　　光伏行业“降银化”趋势：尽管光伏用银需求长期增长，但短期受行业产值下降、价格竞争加剧影响，工业需求对银价的支撑减弱。

　　全球制造业低迷：德国经济陷入技术性衰退，中国制造业PMI数据疲软，导致工业金属需求预期下滑，白银作为工业属性较强的贵金属承压。

3. 地缘政治与市场情绪分化

　　避险需求不足：尽管特朗普政府释放加征关税信号（如钢铁关税），但市场更关注美国经济韧性，避险资金未显著流入白银市场。

　　技术面破位压力：白银价格跌破关键支撑位（如23.00美元/盎司），触发技术性抛售，加速价格下行。

4. 现货与期货价格同步性

　　供需错配缓解：国内白银库存去化速度不及预期，叠加进口量增加，现货市场供应宽松，导致现货与期货价格同步下跌。

二、2025年3月白银价格区间预测

1. 上行支撑因素

　　美联储降息预期升温：若3月美国经济数据（如非农就业、通胀）不及预期，市场可能提前交易降息逻辑，美元走弱或支撑白银反弹。

　　工业需求修复：光伏行业产能扩张及传统工业旺季到来，可能阶段性提振白银需求10。

　　地缘风险升温：中东局势或中美贸易摩擦若升级，可能激发白银的避险属性2。

2. 下行压力因素

　　美元维持强势：美联储若坚持“数据驱动”的谨慎立场，美元指数高位运行将继续压制白银价格。

　　工业金属联动下跌：铜等工业金属若因全球经济放缓进一步走低，可能拖累白银的工业属性估值。

　　库存累积风险：若进口白银到港量超预期，叠加需求恢复缓慢，库存压力或加剧价格波动。

3. 价格区间预测综合基本面与技术面，预计2025年3月白银期货主力合约价格将在 7800-8400元/吨 区间震荡，现货价格同步波动至 7700-8300元/吨。具体表现为：

　　上限突破条件：若美联储释放降息信号或地缘冲突升级，价格可能冲击8400-8600元/吨；

　　下限风险：若工业需求持续疲软或美元指数突破新高，价格可能下探7500-7700元/吨支撑位。

三、关键风险提示

1. 政策与经济数据：重点关注3月美联储议息会议、非农数据及全球PMI指标，尤其是美国通胀和就业数据对美元的影响。
2. 工业需求与库存动态：光伏行业“降银化”技术进展及库存去化速度将决定白银的工业属性支撑力度。
3. 市场情绪与资金流向：投机资金在贵金属市场的持仓变化可能放大价格波动，需警惕多空转换风险。

　　操作建议：短期可关注7800元/吨以下逢低布局多单，8300元/吨以上逐步止盈；现货企业建议结合库存情况择机套保，防范工业需求不及预期的回调风险。

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