【全球天然橡胶市场行情及分析】进入 3 月以来，全球主要天然橡胶期货合约在 2 月反弹后快速下跌。截至 3 月 10 日下午 3 点，上期所天然橡胶期货主力合约 RU2505 报收 17100 元/吨，3 月跌幅为 3.44%；上海国际能源交易中心 20 号胶主力合约 NR2502 报收 14645 元/吨，跌幅 4%；新加坡交易所 20 号胶主力合约 Sicom2505 报收 197.4 美分/公斤，跌幅 3.57%。截至 1 月 6 日盘中，日本东京商品交易所 Tomc2508 报收 343.1 日元/公斤，跌幅 4.64%。 天然橡胶产业链上下游行业均为完全竞争市场，单边价格取决于供需关系。中国 2025 年 1-2 月橡胶进口同比增长超 20 万吨，显性库存仅累库 10 万吨，货被下游轮胎厂买走，预计中国 1-2 月轮胎出口表现尚可。 全球天然橡胶产量有季节性，消费量无明显规律。低产季天然橡胶定价框架为需求主导的存量库存定价，需求变化会影响价格环比变化。 库存定价阶段，宏观属性增强。通过对美国相关数据研究，发现轮胎消费有规律变化。全球制造业与美国制造业 PMI 数据出炉，美国 2 月数据不佳，导致采购量下滑，总需求环比下滑致行情单边下跌。 宏观不确定性抬升，是风险亦是机遇。5 月前从库存定价框架推演未来行情，需求端面临美国关税政策冲击，全球降息潮与汽车保有量扩张等因素影响需求。短期天然橡胶偏弱运行，年内中长期视角，本轮下跌或为多头头寸介入机会，长期多头配置地位未变。
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