3月7日债市晴雨表

　　 债市晴雨表深度解析（3月7日12:08数据更新）

　　 一、市场全景速览

　　1. 利率债弱势加深，信用债延续分化

　　 - 利率债：抛压扩大至“3红11绿”，短端涨幅收窄，长端加速下跌。

　　 - 1年国债/国开债：微弱红格（↑1BP），央行MLF超额续作预期落空，资金面边际承压。

　　 - 10年国债：深绿（↓5BP），期货主力合约跌0.20%，现券收益率突破2.76%关口。

　　 - 信用债：避险情绪扩散，“6红10绿”，高等级短久期品种热度降温。

　　 - AAA级1年城投债：红格缩减（↑2-3BP），地方债发行放量压制短端需求。

　　 - AA级产业债：绿格蔓延（↓6-9BP），钢铁/地产链利差走阔超10BP。

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　　 二、分期限多空博弈

　　 债券类型 1年 3年 5年 10年

　　 利率债 ↑1BP ↓2BP ↓4BP ↓5BP

　　 信用债 ↑3BP ?持平 ↓2BP ↓3BP

　　核心矛盾：

　　- 利率债：曲线陡峭化（短端滞涨+长端急跌），经济数据超预期触发久期抛售潮。

　　- 信用债：AAA城投债利差压缩至历史15%分位（42BP），机构止盈压力隐现。

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　　 三、债基盈亏推演

　　利率债基表现

　　- 中短债基：抱蛋0~1个（+0.00%~0.01%），1年国债买盘乏力。

　　- 中长债基：碎蛋加剧（-0.10%~-0.15%），30年国债单日估值跌幅达0.25%。

　　信用债基表现

　　- 中短债基：碎蛋1~3个（-0.01%~-0.03%），AAA城投债溢价成交占比下降。

　　- 中长债基：碎蛋扩大（-0.06%~-0.09%），5年AA+地产债利差跳升12BP。

　　底层逻辑验证：

　　- ? 政策扰动加强：特别国债发行计划传闻发酵，市场风险偏好回升。

　　- ? 流动性分层：非银机构质押回购利率跳升20BP，杠杆操作成本陡增。

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　　 四、微观结构异动

　　1. 利率债异常信号

　　 - 国债期货基差：10年合约基差扩大至0.35元，套保盘加速入场。

　　 - 国开债5年：大宗折价0.8元（↓5BP），保险资金减仓政金债。

　　2. 信用债局部热点

　　 - 城投债区域分化：

　　 - 四川/河北：1年AAA债溢价成交（↑3BP），再融资债置换预期升温。

　　 - 天津/云南：3年AA+债现“灰格”，非标债务舆情压制估值。

　　 - 产业债结构性抛售：

　　 - 新能源债：5年AAA标的折价（↓4BP），行业产能过剩担忧升温。

　　 - 物流债：3年AA+标的溢价（↑2BP），电商旺季推升现金流预期。

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　　 五、风险预警与策略优化

　　1. 短期交易风险

　　 - 利率债基：警惕10年国债收益率突破2.80%引发的技术性止损潮。

　　 - 信用债基：回避AA城投债流动性陷阱（买卖价差超20BP品种占比达25%）。

　　2. 中期配置方向

　　 - ? 利率债：若10年国债站稳2.75%，优先布局2-3年高流动性国开债。

　　 - ? 信用债：聚焦1年AAA央企债（利差≥60BP），规避产能过剩行业。

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　　 六、操作优先级排序

　　- 进攻方向：利率债基久期切换（1年→3年）＞城投债区域轮动（川冀→江浙）＞套利组合（多国债期货+空现券）。

　　- 防御底线：信用债持仓集中度压降至15%以内，利率债基久期降至2.5年。

　　（数据截至12:08，建议紧盯午后10年国债期货2.75%关键支撑位博弈结果。）

shicai0515
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