牛市到熊市有多远？黑色商品只需18天！

　　牛市到熊市有多远？黑色商品只需18天！ 2016-05-10 15:31 文 / 万得 已阅 43666

　　周一，黑色系再次“开门黑”，热轧卷板、螺纹钢、铁矿石纷纷跌停。焦炭大跌6.9%，焦煤跌4.3%。过度投机引发近日监管重拳连出，内盘黑色系期货前期的狂热急速降温。从4月22日至今，曾经风光无限的黑色系主要品种，有些累计跌幅已超过20%。

　　仅仅两周多的时间，我们就看到了黑色系品种从最大涨幅纪录转变为最大跌幅纪录。

　　暴涨暴跌黑色系

　　今年以来，股市债市持续不振，楼市风险不断放大的背景下，大宗商品成为大类资产的最后一块“价值洼地”。一时间，各路资金纷纷涌入。仅4月21日一天，螺纹钢期货主力合约共成交了2.23亿吨，超过了中国全年的螺纹钢产量。

　　就和当年股市一样，当期市火热到一定程度时，也出现了江湖传说：“期货四绝”中的“南帝”叶庆均和“东邪”葛卫东，各持百亿级资金带领多头、空头小弟厮杀，日盈亏可能就达数亿元……

　　面对如此疯狂的炒作，从四月底开始，监管层接连出手为期市 “降温”。上期所、大商所、郑商所三大期交所上调商品交易手续费，缩短夜盘交易时间，调整交易保证金及涨跌停板幅度等。证监会也多次明确表示，坚决抑制商品期货市场过度投机。

　　在监管层重拳之下，焦炭、螺纹钢、铁矿石、热轧卷板等受限制的品种均出现了明显回调以及大幅缩量。然而，从如今这些品种纷纷创下跌幅记录的表现看，却似乎开始存在着“矫枉过正”的风险!

　　有业内人士就不无担忧地指出，期货市场暴涨或暴跌对实体经济影响较大，主要体现在：一是相关企业或行业进行套期保值难度增大，二是价格发现功能有可能会弱化或丧失，三是对与期货交易相关的实体企业将来有可能带来损失。

　　“逼死”炒家真是好事?

　　交易成本的大幅提升，让很多炒客大呼“玩不起”。《第一财经日报》报道，有相关人士指出，现在交易所把铁矿石手续费提升至万分之三，加上3月10日取消了当日平仓手续费减半的优惠，交易成本变为原来的10倍，也就是30多元，100手的手续费就达到3000元，除非做得很精准，如果铁矿石同一个价位不做止损，反向波动一下意味着亏损1万元，这使得炒单的难度大幅提升。

　　稍有金融常识的人都该知道，投机客是期货市场的“润滑剂”，没有炒客就没有套保盘的对手盘。期货投机者在帮助现货产业规避高风险的同时，也拥有了获得高利润的权利。

　　有业内人士表示，投机者都走了，谁来给实体产业做套保对手盘是应该考虑的实际问题。培育一个期货市场并不简单，不少老期货还想起了上一次期货严管时期。

　　2010-2011年，商品市场也曾是一个超级大牛市，一度十分活跃的燃料油期货为防止过度投机而改成大合约。上海期货交易所的180CST燃料油期货合约曾把合约乘数(每手的交易吨数)上调4倍，原来每手10吨的合约变成每手50吨，按照10%的保证金比例和目前市价，新合约面市后每开仓一手燃料油需要至少2.3万元，比原来占用资金量高出6倍左右。

　　结果是，投机者的确退出了，同时套保盘再也进不来了。在长达五年的时间里，上海期货交易所燃料油期货成交量几乎为0，已经名存实亡。

　　期市真的过热了吗?

　　炒家之所以变为“过街老鼠”，无非是因为期市过热，但商品市场真的被热炒了吗?很多业内人士认为，这种说法本身就有问题。

　　让我们从一条谣言开始。

　　4月21日，“螺纹钢交易额超过沪深两市成交额”的消息刷爆朋友圈。但稍有期货交易常识，便能识破这个消息的真伪：

　　4月21日螺纹钢期货总成交2397.2万手(双边)，按照当日结算价2703元/吨计算，名义成交额为3239.82亿元(单边)。当日交易所的保证金比例为7%，那么实际可动用资金最大额为3239.82亿元×7%=226.78亿元。而当日沪深两市成交额合计为3568.98亿元。从实际资金交易来看，螺纹钢当日交易所用资金仅为沪深两市的6.35%。

　　如果考虑到期货市场的T+0交易制度，同一笔资金在当日可以反复使用，其实，当日实际参与期货交易的资金一定要小于226.78亿元。

　　也是在4月21日，“因商品赚钱效应大妈跑步开户入期市”也占据了各大媒体头版。

　　但银河期货调研自己公司及其他期货经纪商的开户情况后发现，3至4月份较1至2月份，开户总数环比增加约30%左右，保证金环比增加10%至15%。但是，对比2015年3至4月份，开户总数同比减少19.84%，而保证金同比减少9.76%

　　为何开户数增长幅度比保证金增长幅度要小呢?银河期货给出的解释是，“保证金增长比率远低于开户数量，说明散户趋利行为参与炒作期货的现象不存在。”

　　永安期货分析师朱世伟也指出，从期货公司的客户情况来看，并未出现排队开户等情况，“新增客户中还有一部分休眠账户受市场情绪影响，重启了，这属于正常现象”。

　　而且所谓热炒，必定是价格被炒得很高才能称之为热炒，虽然这波行情短期来看，很多品种反弹超过了50%，但长期来看，那只是基于暴跌基础上的一次小反弹。

　　请别把散户“赶尽杀绝”

　　北京工商大学教授、证券期货研究所所长胡俞越表示，不能把散户赶尽杀绝，纯套保的市场是不存在的，现在有一部分资金转向期货市场本身并非不合理，交易所采取调控的措施，有主动调控的意味。在商品市场很难过度投机，因为商品期货市场有做空机制。这恰好是套保产业客户进场套保的时机，利用期货市场套保可以平抑市场投机。

　　另有业内人士表示，由于商品市场有现货交割制度，真有大规模投机资金入场，套保盘最后交割成堆的螺纹钢给做多投机者也够投机者“喝一壶”的了，不必管理层出手，投机者自动会在期货市场消失。

　　有意思的是，上周开始绝代双“焦”和铁矿石等热门品种出现暴跌，交易所似乎有意放松，大商所将非日内手续费降至最初标准。

　　但大商所依旧警告，对所有短线交易频繁、交易持仓比过高品种，仍会采取进一步提高交易手续费的举措防控过度投机风险，并视市场情况必要时会进一步采取包括限仓等在内的监管举措。

　　此外，周一出版的人民日报在头版转二版刊登了权威人士专访《开局首季问大势》。权威人士指出，要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。

　　权威人士指出，股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。

　　财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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