智通财经APP获悉，国泰君安证券有色金属首席分析师于嘉懿发布研究报告称，近期美国就业人数，制造业PMI等经济数据走弱，市场对美联储的降息预期有所提升。同时3月4日起美国对多国商品加征关税引发反制，美股和美元指数下跌，金属价格上行。随着下周美国2月CPI数据出炉，3月12日，美将启动对所有进口铝和钢铁加征25%的关税，宏观因素扰动频繁之下，金价或呈现震荡。国内方面，两会正在召开，释放稳增长信号，宏观预期向好，同时节后铜铝加工开工率持续修复，临近旺季，社库已出现去化拐点，为价格提供支撑。
黄金：再通胀短期证伪，价格或延续承压。①价格：本周SHFE金涨0.65%至679.48元/克、COMEX金涨2.43%至2,917.70美元/盎司，伦敦金现涨1.75%至2,907.14美元/盎司。②库存：SHFE金库15吨，较上周持平，COMEX金库存1,127吨，较上周增加14.32吨。③持仓：COMEX金非商业净多头持仓减少1.84万张，SPDR黄金持仓量减少32.29万盎司。④央行购金：据外汇管理局数据，我国2月末黄金储备为7361万盎司，较上月增持16万盎司，连续四个月扩大黄金储备。
白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动或更大。①价格：本周SHFE银涨1.98%至8048元/千克，COMEX银涨4.51%至32.92美元/盎司，伦敦银现涨4.51%至32.92美元/盎司。②库存：SHFE银库存为1227吨，较上周减少50.10吨，金交所银库存为1574吨，COMEX银库存较上周增加461.90吨至12,046吨。③持仓：COMEX银净多头持仓增加0.05万张，SLV白银持仓量减少290.27万盎司。④制造业景气度：2月份，我国制造业PMI为50.20%，环比上升1.1pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
电解铝：去库支撑铝价，关注供给变化。①价格：本周LME/SHFE铝分别变化3.84%/0.94%至2705.5/20835(美)元/吨。②供给端：四川、山西企业复产，产能持续增加。氧化铝价格有所企稳。四川、山西释放复产产能，贵州个别企业也正着手复产，本周电解铝运行产能为4360万吨/年，较上周增4.5万吨。③需求、库存：加工开工率延续回升，库存小幅去化。本周下游逐步复产，开工率环比升1.0pct至60.8%，SMM社会铝锭库存87.1(-0.2)万吨、铝棒库存30(-0.9)万吨，厂内库存14.5(-1.4)万吨，整体小幅去库。④盈利端：氧化铝企稳，铝价上升，吨铝盈利升至3403元左右。
铜：供给扰动增加，国内需求表现尚可挺价。①价格：本周LME/SHFE铜分别变化2.73%/1.93%至9613.5/78320(美)元/吨。②供给：矿端紧缺持续，本周铜精矿现货TC为-15.6美元/吨，环比下降0.8美元/吨，国内部分冶炼厂开始出现减产现象，对铜价形成支撑。③需求、库存：本周精铜杆开工率为73.13%，环比降0.53pct，预计后续将逐步回升；本周全球显性库存合计77.17万吨，较上周降低0.53万吨。④冶炼盈利：SMM统计2月铜精矿现货冶炼亏损2083元/吨，长单冶炼亏损678元/吨。
新能源金属周度研判：锂板块：矿价坚挺，锂盐现货价格弱震荡。1)无锡盘2505合约周度上涨1.87%至7.64万元/吨；广期所2505合约周度上涨1.22%至7.61万元/吨；2)锂精矿：上海有色网锂精矿价格为844美元/吨，环比涨4美元/吨。矿市依旧缺货，加工费走低提升贸易商及代工厂接矿能力，询盘找货活跃。
周产量环比继续增长，现货价格偏弱震荡。周内雅保拍价为人民币6701元/吨(含税)，环比上次拍卖成交价格有松动迹象；且由于下游正极厂商客供增加，现货采购需求减少。当前锂现货价格偏弱震荡。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.96%、周度库存量环比上升3.40%。供给方面，国内产出增量明确，海外进口量级也处高位，智利2月向中国出口碳酸锂减少，但硫酸锂出口量扩大，对供应量级提供补充。需求方面，商务部数据显示，截至3月5日，全国汽车以旧换新申请量已超过100万份，反映汽车市场仍较活跃。周四期货价格强势反弹或主要受空头减仓驱动，为资金波动；放眼二季度，随着两会“扩内需”与“提振消费”的定调，下游车展密集召开，国泰君安证券认为需求侧或对锂价形成一定支持力度，碳酸锂价格底部已近。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.41-7.60万元/吨，均价较前周跌0.20%。电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为6.84-7.16万元/吨，均价较前周跌0.21%。
钴市情绪较好，“有价无市”持续走高。电钴方面，受刚果(金)暂停钴出口政策影响持续，价格继续攀升，市场交投活跃度提升，贸易商捂货惜售情绪浓厚，部分冶炼厂暂停长单报价以观望后市。钴盐方面，市场看涨情绪急剧升温，导致原料价格无法锁定；受此影响国内冶炼企业普遍采取“封盘待市”策略，市场流动性下降形成价格真空；下游采购端虽询单频次提升，但实际成交明显受制于目前的非理性价格，钴中间品市场进入“有价无市”博弈阶段。国泰君安证券预计短期来看，钴价仍有上涨空间。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.0-22.0万元/吨，均价较前周涨14.13%。
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