2025年国际金价延续强势，伦敦现货黄金突破2900美元/盎司，较2023年初涨幅超60%，国内品牌金饰价格同步攀升至870元/克以上。然而，与金价高烧不退形成鲜明对比的是，黄金回购市场却陷入"有价无市"的尴尬境地，银行、金店、典当行等渠道门庭冷落，消费者在"囤金待涨"与"变现套利"间犹豫不决。这场黄金市场的"冰火两重天"，折射出投资属性与消费需求的深层博弈。
金价飙升的三重驱动逻辑
首先是全球央行"购金潮"的推波助澜。2024年全球央行购金量连续第三年超1000吨，中国央行连续四个月增持黄金，强化其作为战略储备资产的地位。其次，地缘政治与经济政策的不确定性加剧避险需求，特朗普政府的关税政策与美联储降息预期，进一步推高市场对美元信用体系的担忧。此外，黄金ETF等金融工具的爆发式增长，吸引超88亿元资金入场，2025年黄金ETF资产管理规模同比激增150%，创历史新高。
回购遇冷的四大症结
一是消费者普遍存在"惜售心理"。在通胀预期与地缘风险交织下，投资者普遍预期金价将继续攀升，选择持金观望。二是回购渠道存在系统性缺陷，银行虽开放非品牌金条回收，但严苛的验金标准与10元/克的价差让投资者望而却步；金店与典当行报价更低于市价15%-20%，且存在信息不对称问题。三是变现流程复杂耗时，需经历鉴定、称重、熔金等多道工序，部分银行预约已排至3月下旬。四是"以旧换新"业务分流需求，消费者通过补差价换购新金饰，既保留黄金资产又规避变现损失，2025年该业务量同比激增300%。
市场分化下的投资启示
黄金回购遇冷本质是市场理性化的体现。投资者需意识到，金饰因加工溢价高、回收损耗大，实际投资价值远低于金条；而银行渠道虽规范但限制多，适合长期持有者。对于短期套利者，黄金期货、ETF等金融衍生品更具灵活性，但需警惕美联储政策转向带来的回调风险。值得关注的是，全球央行持续购金为金价提供长期支撑，高盛预测2025年底金价或冲击3300美元/盎司，但短期需防范技术性调整。
在这场黄金盛宴中，普通投资者更需保持清醒认知：黄金作为避险资产的核心价值在于对冲极端风险，而非短期投机工具。正如业内人士所言："当金店挤满抢购的人群时，或许正是需要冷静离场的时刻。"未来黄金市场的分化态势料将持续，唯有平衡好风险与收益，方能穿越周期迷雾。
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