一、2025年2月21日当周豆油期现货价格表现及原因分析

1. 期货价格下跌0.4%至7932元/吨的原因

　　国际大豆及原油市场拖累：南美大豆产区天气改善（如阿根廷旱情缓解、巴西收割加速）削弱了国际大豆价格的上行动力，叠加国际原油期货走低，导致CBOT豆油期货承压，间接拖累国内豆油期货价格。

　　国内供应压力边际缓解：春节后油厂开工率逐步恢复，2月中旬重点压榨企业开工负荷率环比回升至43%，豆油产量环比增长，港口库存小幅累积至82.77万吨（环比增5.76%），市场对短期供应紧张的担忧有所缓解。

　　资金面与政策预期分化：尽管临近两会，市场对稳增长政策（如内需提振）的预期升温，但投机资金在期货价格高位选择获利了结，导致盘面回调。

　　2.现货价格高企（8420元/吨）的原因

　　供应阶段性偏紧：2-3月正值大豆进口低谷期，国内大豆到港量偏低（月均不足600万吨），叠加部分油厂因大豆衔接问题可能短时停工，现货市场供应偏紧，油厂挺价意愿强烈。

　　节后补库需求支撑：春节后下游饲料企业和餐饮行业集中补库，豆油提货量增加，部分库区出现排队现象，支撑现货价格高位运行。

　　替代品棕榈油联动：印尼B40生柴政策落地预期及马来西亚棕榈油库存下降（1月末库存环比降7.55%）推动棕榈油价格偏强，间接提振豆油现货市场情绪。

二、2025年3月豆油价格区间预测

1. 上行支撑因素

　　短期供应偏紧延续：3月中旬前大豆到港量仍处低位，油厂库存压力有限，叠加印尼棕榈油政策落地可能进一步提振油脂市场，豆油价格或阶段性反弹。

　　政策与需求预期：两会期间若出台消费刺激政策（如餐饮补贴、基建投资），可能推动豆油需求回升；同时，国际原油价格若企稳回升，将通过生物柴油需求间接利好豆油。

2. 下行压力因素

　　供应宽松预期后置：3月底至二季度，巴西大豆集中到港（预计4月进口量回升至900万吨以上），油厂压榨量将显著增加，豆油供应逐步宽松，压制价格反弹空间。

　　替代品竞争加剧：若棕榈油进口亏损收窄或豆棕价差扩大，可能削弱豆油的替代优势，抑制其需求。

3. 价格区间预测综合供需博弈及外部扰动，预计2025年3月豆油期货主力合约价格将在 7700-8200元/吨 区间震荡，现货价格同步波动至 8000-8500元/吨。具体表现为：

　　上限突破条件：若两会政策超预期加码或南美天气再度恶化，期货可能冲击8200-8400元/吨；

　　下限风险：若巴西大豆到港加速或原油价格大幅回落，期货可能下探至7500-7700元/吨支撑位4710。

三、关键风险提示

1. 国际大豆与原油波动：需关注巴西大豆装运进度及国际原油价格走势，若原油持续下跌或大豆到港超预期，可能引发价格回调。
2. 政策与库存动态：两会政策落地效果及港口库存去化速度将直接影响价格弹性，若库存累积超预期，可能压制涨幅。
3. 替代品市场联动：棕榈油政策执行力度及豆棕价差变化可能通过比价效应间接影响豆油定价。

　　操作建议：期货投资者可关注7700元/吨以下逢低布局多单，8100元/吨以上逐步止盈；现货企业建议结合库存情况择机套保，防范供应宽松后的回调风险。

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shicai0515
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