3月7日，纳斯达克交易所总裁Tal Cohen的一则声明搅动了全球资本市场：这家拥有53年历史的交易所，计划将股票交易时间延长至7×24小时，彻底打破华尔街“朝九晚四”的百年传统。
华尔街的“永动机”时代要来了？
“这不是心血来潮，而是被散户投资者用真金白银逼出来的决定。”资深交易员迈克尔·陈在电话中直言。数据显示，2023年美国散户交易量已占美股总成交量的22%，较2019年翻倍。Robinhood、微牛等零佣金券商早已在APP中嵌入“盘后交易”功能，允许用户在美东时间凌晨4点到早8点之间买卖股票。另类交易系统（ATS）的24小时交易量更以每年35%的速度攀升，2022年非传统时段交易额突破4000亿美元。
“年轻投资者根本不在乎交易所是否开门。”金融科技分析师萨拉·李指出，“他们习惯在通勤时刷TikTok、半夜下单比特币，自然要求股票也能随时交易。”这种需求甚至催生了“时差套利”群体：有亚裔投资者专门在美股盘后时段狙击财报消息，利用12小时时差赚取信息差利润。
散户狂欢VS上市公司焦虑
消息公布后，Reddit的WallStreetBets论坛瞬间沸腾。网友@YOLO_King留言：“终于不用定凌晨四点的闹钟抢盘前交易了！”但上市公司阵营却传来截然不同的声音。纳斯达克内部调查显示，49%的标普500成分股公司明确反对该计划。
“这会让市值管理变成噩梦。”某科技巨头CFO匿名吐槽，“想象一下，公司凌晨两点宣布高管变动，结果亚洲投资者瞬间砸盘，我们连开紧急会议的时间都没有。”更现实的担忧在于流动性分散：目前美股约75%的交易量集中在常规时段，若强行拉长交易时间，可能导致单小时成交额腰斩，加剧股价波动。
三大拦路虎：流动性、技术、全球协同
纳斯达克并非盲目乐观。Tal Cohen在内部备忘录中承认，要实现“永不打烊”的股市，至少要跨过三道坎：
1. 流动性割裂难题
现有做市商体系依赖人工盯盘，夜间交易员数量不足白天的1/3。若强制24小时覆盖，高盛、摩根士丹利等机构可能要求收取更高价差补偿。彭博模拟测算显示，非活跃时段交易成本或上涨50-80个基点。
2. 技术“过载”风险
2020年纳斯达克曾因软件故障导致特斯拉等股票停摆3小时。若实现全天候运行，交易所需将系统容错率从99.99%提升至99.999%（即每年宕机时间不超过5分钟），这对清算、报价、风控系统都是极限考验。
3. 全球交易所博弈
伦敦、东京交易所已明确表示“不会跟随24小时模式”。若美股独自行事，可能引发跨市场套利乱象。例如，美国凌晨时段恰逢亚洲午盘，新加坡A50期货与美股ETF可能出现价格断层。
妥协方案浮出水面
面对阻力，纳斯达克正酝酿折中路线：
- 分层市场架构：保留日间集中竞价时段，夜间转为纯电子化做市商模式，类似加密货币交易所的“无限流动性池”；
- 关键时段熔断：在公司财报发布、美联储决议等敏感事件前后，设置1-2小时冷静期；
- 机构豁免条款：允许共同基金、养老金等大型投资者维持传统交易时段，避免被动调仓冲击。
“这不是简单的开灯关灯问题。”前SEC官员汤姆·奎恩比喻道，“就像把一家米其林餐厅改成24小时快餐店，既要留住老饕，又要吸引外卖客群。”
截至发稿，纽交所尚未对竞争对手的“扩时计划”表态。但可以确定的是，当全球最大股票市场按下“永动模式”启动键，从华尔街投行到普通散户，从上市公司董事会到各国监管机构，都将在未来三年被卷入这场颠覆性的资本实验。而唯一不变的，或许是K线图上永不眠的跳动数字。
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