安信证券晨会纪要精粹（11月23日）

　　1【安信新三板：诸海滨】关于新三板转创业板试点及新三板分层的快评

　　证监会与今日首次发布支持新三板分层的发展意见，新三板“基础层”、“创新层”分层符合市场预期。新三板公司转创业板的试点制度的推出超市场预期。此次证监会关于新三板的相关政策的发布，是对市场所预期的三板制度红利的兑现。在此政策引导下，我们预计三类公司受益程度较大：1.符合创新层标准的公司；2.被低估的新三板公司，目前市场上甚至有较多的低于做市商定增价的公司及大量定增破发的公司值得投资者注意；3.存在转板可能性较大的公司。互联网、新兴产业等政策支持行业内的标的，具有快速成长属性的，符合创业板挂牌标准的，这些公司将更可能被划入转板试点。

　　2【安信化工：王席鑫、孙琦祥、肖晴】金固股份深度：快速崛起的未来汽车生活服务平台

　　我们发布金固股份深度报告，股价板，我们继续坚定看好公司很快将成为后市场毫无争议的龙头，重申观点和逻辑：董事长、高管及战略投资者大手笔参与定增并同价锁3年，彰显信心；汽车后已经进入淘汰期，汽车超人或许已经是龙头；资本的力量，我们认为汽车超人拥有金固股份这样的上市平台，不管是这次增发储备，还是债务融资等等，其融资优势相比非上市的对手有很大优势。金固股份是我们认为最接近于把产业互联网这件事情干成的公司，这是经过我们近1年行业、公司、草根等等几十次调研下来得出的判断，坚定看好。我们认为汽车后市场的16年将进入中后期，集中度将大幅提高，而金固股份有望成为这个龙头。

　　3【安信计算机：胡又文、汤旸玚、李小伟、吕伟】大数据激活计算机，行情全面扩散，军工信息化和次新股领涨市场！

　　裁军拉开军改大幕，新一轮国防和军事改革或渐行渐近。军改最终目的是提高军队体系整体效率和实战能力，军工信息化战略地位有望显著提升。军工信息化长周期的投资机会来临，综合公司军工业务类型及收入占比情况，我们重点推荐华力创通、佳讯飞鸿、同有科技、旋极信息等。此外大数据主线中的次新股标的继续重点关注：高伟达以兴业数字金融为代表的互联网金融业务极具潜力，此外全力向大数据转型的小市值标的创意信息、浩丰科技也具备高弹性。

　　4【安信计算机：胡又文、汤旸玚、李小伟、吕伟】紫光股份强势涨停！

　　三地路演强烈推荐的世界级云计算巨头正逐步得到认可，再次强调核心逻辑：新华三在国内企业网络设备市场独占鳌头，将能够提供云计算软硬件一体化解决方案；西数+SanDisk在HDD全球市场份额第一，SSD全球市场份额第二，大数据时代数据量激增，HDD和SDD空间广阔；公司携手世纪互联和微软切入云计算运营，为政企客户提供符合国家信息安全的公有云、混合云解决方案。亚马逊Q3云计算业务超预期，市值一个月暴涨近500亿美元，凸显了市场对云计算业务的追捧；投资建议：公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力国内少有，连续收购新华三、WDC+SanDisk，携手微软、世纪互联，开创中国IT产业资本输出先河，作为IT产业整合大平台，极具稀缺性，继续强烈推荐。

　　5【安信计算机：胡又文、汤旸玚、李小伟、吕伟】教育信息化全面提速 19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘延东出席第二次全国教育信息化工作电视电话会议，强调以教育信息化全面推动教育现代化。明确大力推进教育信息化；政策拉动我国教育信息化千亿市场；“三通两平台”建设为教育信息化企业带来重大发展机遇。投资建议：教育信息化将带动整个产业链的发展，电信运营商、技术提供商、内容提供商都将扮演重要角色，迎来重大机遇，重点关注关注科大讯飞、全通教育、拓维信息、方直科技、天喻信息等。

　　6【安信机械军工：邹润芳、王书伟、郑爱刚、朱元骏】军改持续推进，看好未来国防信息化、资产证券化及军民融合

　　军改拉开大幕，方案呼之欲出 ；军队体系改革叠加国企改革，国防军工资产证券化提速预期强烈；重点关注联合作战体系、空天部队及军民融合等。投资建议：结合联合作战体系+资产证券化及军民融合三个要素，我们重点推荐如下：航天系：航天发展、航天长峰等；中航系：中航动控、成发科技、中直股份等；中电科：国睿科技等；兵器集团：光电股份等；民参军：华讯方舟、四川九州、新研股份、通达动力等。

　　7【安信机械军工：邹润芳、王书伟、郑爱刚、朱元骏】雷科防务复牌，电子信息化再下一城

　　公司发布公告，根据相关规定，经向深圳证券交易所申请，雷科防务公司股票将于2015年11月20日开市起复牌。我们认为：公司早前并购北京理工雷科电子信息技术有限公司进军军工信息化新蓝海，主业也拓展至数据采集/存储/处理、卫星导航、雷达系统等产品的研发和生产等领域。投资建议：公司原是家电龙头企业，收购理工雷科谋求转型军工信息化，此次收购更加强公司在电子信息化产业方面实力，对公司盈利能力提高有较为明显推动作用，为公司未来拓展军工信息化蓝海打下坚实基础。我们认为2015-2016EPS为0.44及0.66元，持续重点推荐。

　　8【安信商社/建筑】洪涛股份：成立洪涛教育并发行12亿可转债，加码现代职业教育！

　　公司公告成立前海洪涛教育科技，项目总投资2000万，公司自有资金100%控股，将成为可转债募投项目的实施主体。评价：将充分结合自身在现代职业教育领域的优质资源和丰富经验，深耕细作，推动第二主业快速发展，打造“洪涛教育”品牌知名度并提高综合服务能力。同时公司公告发行12亿可转债，6年期，票面利率年均≤3%。评价：①加大职业教育投入力度，宣示教育产业转型决心；②有效扩大公司职业教育辐射能力、教学效果及大数据积累，系统性提升职业教育转型力度；③线上教育平台、大数据中心及师训中心建设有利于公司推动多行业职业技能培训整合协同；④12亿资金未来可间接推动上市公司业绩增长。我们认为公司是A股职业教育龙头标的，线下资源整合叠加线上平台建设将推动职业教育互联网化进程，继续坚定买入洪涛股份！

　　9【安信传媒：文浩、许彬、杨文硕、王晨、王晓岩】携程3Q15业绩点评：行业霸主无可撼动，经营业绩持续改善，看好旅游业快速发展带来的行业红利

　　3Q15携程保持了49.4%的业绩增速，超过市场预期2.1%，实现净收入RMB31.8亿。同时公司经营效率持续提升，经调整后运营利润率达17%，超过15%的指引。在完成与去哪儿网的合并后，双方对OTA旅游市场占有率合计高达70%。途家网在完成新一轮融资后，携程不再拥有控股地位，因此将其收入从主营业务剥离，从而确认公司所持股权公允价值和账面价值之间地差异计入其他业务收入RMB23.9亿。我们认为对旅游行业、对携程进行了详细的分析，认为在线旅游是受益于消费升级大趋势环境下的确定性行业，而携程是在线旅游行业当之无愧的王者，公司估价从10月27日公告后收盘价USD88截至至今已有接近30%的收益。

　　10【安信传媒：文浩、许彬、杨文硕、王晨、王晓岩】陌陌3Q15业绩点评：收入同比增长204.2%，用户环比下滑影响会员费和手游，移动营销出现新变化

　　Momo收入受用户环比下降影响，会员和手游的增速放缓。移动营销得益于产品改进，以及7月上线的实时竞价系统，剔除阿里巴巴广告的广告CPM价格在3季度单季实现翻倍。本季度对群组和留言板再次进行改版，最新上线的陌陌现场，我们实时监测演唱会同时观看人数超过70万+，有独特的产品调性，体验效果不错。

　　11【安信商社：刘章明、张璐芳】“医养结合+轻资产”推动养老服务产业成长！

　　我们认为养老服务作为现代服务产业的重要组成部分，具备市场空间大、投资逻辑长、商业模式刚起步等特点，市场关注度较高。我们近期对产业链相关标的进行批量调研，先后调研金陵饭店、凤凰股份、悦心健康、湖南发展，绿庭投资、新华锦、双箭股份、南京新百、百大集团等，紧密跟踪资本市场养老产业标的动态。我们认为，养老是未来30年长周期商业逻辑，短期爆发取决于商业模式。根据我们的调研梳理，建议关注南京新百、悦心健康、新华锦、双箭股份、绿庭投资五家公司。

　　12【安信商社：刘章明、张璐芳】银润投资再创新高！再度涨停！彻底打开教育产业化相关标的市值空间！

　　中国教育产业巨大蓝海市场，史无前例的政策红利，盈利+估值的双重催化，线上线下国内国外全年龄段全渠道商业模式重构，站在从0到1的产业性风口，分享行业政策+企业成长双重红利，坚定配置！大风到来前即是产业链式推荐：①职业教育，洪涛股份/中国高科/世纪鼎利，②高等教育：新南洋/中国高科/银润投资/同济科技/复旦复华；③教育信息化全通教育/立思辰；④K12课外辅导培训：新南洋/银润投资/恒立实业；⑤留学教育：中泰桥梁/保龄宝；⑥学前教育：威创股份/秀强股份/和晶科技等！

　　13【安信商社：刘章明、张璐芳】刘延东：以教育信息化全面推动教育现代化！

　　11月19日，国务院副总理在第二次全国教育信息化工作电视电话会议中强调以教育信息化全面推动教育现代化。教育产业再迎教育信息化实质性利好，教育信息化将有效解决教育公平性问题，推动教育产业社会外部性释放。推荐：全通教育、中国高科、洪涛股份、新南洋、威创股份；另外，继续关注教育产业链投资机会，继续推荐银润投资、中泰桥梁、秀强股份、恒立实业、和晶科技、同济科技、复旦复华等！

　　14【安信有色：衡昆、齐丁】中国锌行业联合减产50万吨，供给收缩潮再添助力

　　当前价格矿山、冶炼企业均无利可图，供给去化势不可挡。中国本次减产规模相当于又一个嘉能可，2016年全球供给收缩比例已达7.14%。2015年4季度全球大型矿山产量削减还将进一步显现。锌价底部已经夯实，伦锌继续大涨5%，继续推荐锌相关标的。今日沪锌价格涨幅已超过3%，目前伦锌仍在继续大涨，涨幅已突破5%。强烈建议关注：罗平锌电、中金岭南、驰宏锌锗、中色股份、宏达股份、株冶集团、锌业股份、西藏珠峰、银泰资源、西部矿业、豫光金铅等。

　　15【安信化工：王席鑫、孙琦祥、肖晴】继续坚定推荐鼎龙股份

　　鼎龙股份是我们自12年以来持续跟踪并重点推荐的新材料标的，十一月份安信金股组合化工首推标的。

　　我们对公司的看法：公司目前主要有打印复印耗材、数字图文快印平台、半导体材料三大业务板块。根据我们跟踪的公司最新情况，目前三大业务进展顺利。我们认为，公司是中国新材料行业中为数不多的具有极强的研发和拓展能力的企业，公司从13年彩色碳粉产业化以后开始围绕现有的业务整合和其他新材料在积极布局，我们看好公司在打印耗材产业的不断延伸拓展以及公司拓展光电、半导体材料业务的能力和成长空间。继续强烈推荐！

　　16【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫、华鹏伟】阳光电源光伏电站再下一城，业绩成长获得支撑

　　阳光电源发布公告，与巢湖市人民政府就巢湖市投资建设巢湖600MW生态旅游农业光伏产业基地项目签订合作协议，协议金额约60亿元，相当于公司2014年营业收入的196%。公司主业由光伏电站集成业务拉动，新增长点在储能与新能源车电控系统：主业逆变器仍会保持30%市场份额，增长源自国家规划；光伏电站开发业务增长迅猛，同比增长会延续今年的高增速；储能明年合资公司投产开始逐步放量；新能源车电控已产生收入，未来客户从安凯增加金龙，还有更多潜在客户；能源互联网方面，公司将会扎实做好数据采集与精度，打好云计算及后续开发的重要基础。

　　17【安信电力设备新能源：黄守宏、邵晶鑫、华鹏伟】六氟磷酸锂拐点逻辑强势，龙头标的继续大涨

　　下游需求旺盛，今年年底及明年将出现刚性缺口，价格六年来首次进入上行周期。我们之前判断11月底价格将上涨到15万元/吨，从产业链验证来看，均价已经提前达到，并有16、17万/吨的报价出现，预计十二月份价格将继续上涨。同时国内电解液的报价已有20%-30%的涨幅。继续强烈推荐拥有电解质业务的电解液龙头建议关注：多氟多，新宙邦。

　　18【安信农业：吴立、李佳丰、刘哲铭】广西甘蔗收购价提高，利多糖价，继续推荐南宁糖业！

　　近日，广西自治区宣布提高甘蔗收购价到440元/吨，对应糖价5800元/吨。我们此前的成本推动糖价上涨逻辑开始兑现。再次强调，白糖是全球基本面最好的大宗商品，糖价向上趋势明确。我们的观点：成本催化价格上涨；15/16榨季产销缺口进一步扩大；风险释放。纽糖强势上涨，当前内外价差缩窄至不足600元。投资建议：糖价向上趋势明确。南宁糖业是最纯的糖业股，充分受益于糖价上涨。“双百”战略实现离不开外延式并购的支持。公司股价弹性大，是市场情绪高昂时的强力进攻型品种。继续推荐。

　　19【安信环保：邵琳琳】江南水务创新高，继续推荐！

　　工程业务+水价改革推动业绩；盈利稳定，现金流充裕，外延发展有保障；国企改革助成长，高管持股+员工激励彰显信心。投资建议：我们认为公司受益于工程业务的逐步放量和阶梯水价的执行，业绩有望大幅提升。除此之外，公司盈利稳定，现金流充裕，为外延式扩张打下坚实的基础。假设2016年起江阴水价提升0.4元/吨，我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.02元、1.63元和2.06元，对应PE为34倍、21倍和17倍，公司作为地方水务企业，在国企改革的大潮下，有望不断成长，持续看好。

　　20【安信交运：姜明】日照港大涨点评：立足能源枢纽，探索港融结合

　　港口的未来是产融结合：目前国内自贸区政策都强调产融结合，产融结合的突破点在油品。油品期货或将带来机遇：国家战略上要拿回矿石、原油等大宗商品的定价权，原油期货会加速推进，这也是人民币国际化的客观需要，港口是油品进口的集散地，在期货交割库上有先天优势。产能空间大，大概率会涉足金融，若能联动上下游产业介入期货交割库业务，未来无论是装卸物流还是供应链金融等方面的开发潜力都相当可观。政策灵活度高，对外合作或将超预期，前期日照市政府和日照港集团分别和华信能源签订战略合作协议，预期随着原油进口量的不断增加、原油期货政策的推进，公司同产业链的合作有望超市场预期。

　　21【安信交运：姜明】浙江落实港航平台，区域整合或进入全国加速时代

　　宁波舟山港集团股权划转尘埃落定，浙江港口平台搭建完成。以浙江省为先导，全国省级港口平台建设提速在望。日照具备山东省级平台潜力，能源合作有望超出预期。大连港集团控股大连、锦州港，东北港口整合预期升温。投资观点：以浙江省级港口管理平台搭建完成为标志，各地的港口资源平台建设有望进入加速阶段，港口企业改革、整合、引入战略合作伙伴可能成为投资热点，首推山东省内既有平台又有战略合作潜力的日照港，其次大连港，关注营口港、宁波港。

　　22【安信食品饮料：苏铖、刘颜】双汇发展：2016年总比想象好一点

　　公司重组承诺完成后，市场策略将更灵活，2016更注重市场份额提升；2015是需求和周期之底，2016边际改善概率大；行业格局稳中改善：近期雨润和金锣都各自出了问题，部分经销商转投双汇，真正有全国性实力的仅双汇一家，格局稳中改善；当前估值14倍，行业估值最低：目前食品板块整体估值是36倍，双汇今年估值16倍，明年估值14倍，远低于行业。同时，近期一些低估值蓝筹估值开始修复，双汇尚无表现，建议重点关注！维持战略性重点推荐！

　　23【安信食品饮料：苏铖、刘颜】近期上涨思考(11.20)

　　最近我们和市场看法一直有差异的票表现活跃，包括百润股份、加加食品、洽洽食品等，我们认为加加和洽洽的有不同也有共性，共性是主业有支撑且市值小构成安全边际，在股灾以来有增量的东西-较大员工持股计划将利益绑定，洽洽还有股东增持，而加加食品有较为明朗的未来的资产运作预期；其他没有相关催化剂或变化的公司表现相对弱一些。当前时点，我们认为投资技术层面应该关注哪些是预期底部甚至滞涨的标的；中长期当然以守正出奇为核心理念：我们是聚焦优选行业(白酒调味品大健康)，战略重视景气行业(牛肉，海水产，主要是商业模式和相关标的渐次清晰)。

　　24【安信钢铁：衡昆、秦源】钢铁行业短期内难现协同性主动减产

　　11月20日，国内锌行业骨干企业发出倡议书计划减少2016年精锌产量50万吨。那么钢铁行业会出现协同性主动减产吗？ 我们认为短期内钢铁行业内难以出现主动性的协同减产。首先，锌减产目前从大宗商品领域来看还是个案，不代表普通性。其次，锌减产具有全产业链联动的特征。再次，产业集中度方面存在差异。最后，国内钢铁行业不同企业差异较大，产品同质化虽然高，但资质同质化低。当然，随着产能去化，钢企资质差异化下降，中长期来看可能会出现协同性减产。建议重点关注中钢天源、大冶特钢、永兴特钢、久立特钢、银龙股份等中小市值股票。

　　25【安信轻工：周文波、张妮】电子发票全面推广在即，可报销放开临近，建议关注！

　　我们预计电子发票很快将迎来大范围全面推广：各省份将按照统一的标准和方案全面上线电子发票；除电商行业外，电信、零售、金融等行业巨头将全面接入；消费税前列支、发票摇奖等将促进电子发票普及，巨大产业空间即将开启。电子发票可报销有望年底左右放开；电子发票盈利模式日渐清晰，市场蛋糕巨大。建议重点关注电子发票相关标的东港股份、航天信息。

　　26【安信轻工：周文波、张妮】门店调整效果显著，有望进入三年高增长周期

　　本周我们草根调研了好莱客，调整后的门店从单品衣柜销售转向全屋定制，客单价提升显著。国内定制家具规模近千亿，市场渗透率仍然较低，替代趋势仍有望推动行业高增长；公司收入规模仅10亿元，品类延伸+门店扩张+互联网家居，中长期逻辑清晰。电商平台有望年内推出，O2O布局加速。公司近期在门店推广3D设计软件，为消费者提供高仿真的3D场景展示，并可与生产端无缝结合，提高客户体验的同时提升生产管理效率。公司执行力强，上市后大刀阔斧调整团队，目前管理团队调整基本落地，后续有望通过多种方式激发团队战斗力；预计公司15-17年EPS 0.61元、0.83元、1.12元，维持买入-A评级。

　　27【安信通信：李伟、陈宁玉】教育改革有望从职业教育突围，重点推荐世纪鼎利

　　教育改革有望从职业教育突围。国家十三五规划建议中提出：要深化教育改革，全面提高教育教学质量。世纪鼎利职业教育领先布局，将充分受益于职业教育大发展，看好公司在职业教育领域的布局及发展前景。同时建议关注拓维信息。坚持基本面分析与产业大趋势相结合深度挖掘，近期推荐全面开花。继续重点推荐华星创业、宜通世纪、永鼎股份。

　　28【安信交运：姜明】国改标的梳理：江西长运+日照港+中海海盛

　　近期我们的推介还是以国企改革为主线，这里我们再次强调三个标的的逻辑：中海海盛：民营资本30亿收购公司43%股权，剥离上市公司是迟早的事，未来将转型其他产业，从新控股方-览海的背景来看，方向应该是医疗、保险及大健康产业链。江西长运：公司通过外延收购扩张的进程明显提速，我们提醒投资人公司长远看来布局物流、继续进行外延性收购将是大概率事件，作为一家地方国企，这种行为必定是有当地国资委收益，目前市场仅为37亿，弹性很大。日照港：山东港口平台和民营参股的预期，我们认为原油期货在今年可能会推开，原油进口港口是天然的交割地，未来的想象空间是港口和金融的结合。

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