上周镍价强力突破13万，与此同时，SMM电池级硫酸镍指数价格为26916元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27040-27760元/吨，均价较上周有所上涨。从供应端来看，MHP系数持续攀升，叠加伦镍价格走强，镍盐厂成本倒挂现象愈发严重，挺价情绪浓厚。
当钴价突破 3万美元/吨，MHP中钴的价值贡献占比将从5%跃升至10%以上，刺激企业优化钴分离工艺（如引入萃取剂强化回收），将钴折算系数从75%提至85%，相当于为MHP价格额外增加 3-4%溢价。
刚果金出口禁令等事件推升钴价时，MHP卖方可能引入**“钴暴击条款”**：若交割期内钴价涨幅超20%，买方需补偿额外分成。此类条款实质是钴价波动的非对称风险再分配。
在MHP长协谈判中，当钴处于Contango结构（期货溢价）时，卖方倾向绑定"暴击条款"（平均2023年新签合约覆盖率已达35%）；若Backwardation（现货溢价）则买方要求嵌入钴价封顶机制。这实质是用金融工具对物理流进行非线性对冲。
触发机制设计：典型条款约定钴价单月涨幅超15%时启动分成补偿，补偿额=（现货均价-基准价）×50%×钴金属量。以1万吨MHP（含钴100吨）为例，钴价上涨30%触发条款需额外支付150万美元（3000×50%×100）。
此外，MHP项目的钴供应量短期内无法独立于镍产能调节（项目建设周期需18-24个月），当钴价上涨刺激回收率提升时，实际钴供应增量仅1.2-1.5倍于价格弹性，远低于传统钴矿的3倍弹性，形成价格加速上行正反馈。
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