调查：国内豆油供需情况及后市行情分析

　　供应层面

　　据Cofeed实时调查统计，2017年7月份国内各港口进口大豆预报到港145船923.06万吨，高于6月份实际到港的854.63万吨，较2016年7月份的776万吨增长18.95%。8月份到港量最新预期维持在830万吨，9月份最新预期增至680万吨，较上周的预期增50万吨，10月份最新预期700万吨，高于上周的650万吨。我们最新预估2016-17年度中国进口大豆进口量在9319万吨左右，将较2015-2016年度的8321万吨增长11.99%。（见图1）

　　附图1：大豆到港量对比图

　　上周全国各地油厂大豆压榨总量1899300吨，较上周的量1966000吨减少66700吨，降幅3.39%，虽然开机率有所下降，但仍处超高水准。而由于大豆集中到港，山东港口因筒仓爆满无处卸货，港口大豆船拥塞严重，排队等待卸货，加上巴西大豆高油特性，在炎热夏天不易保存，不管是为了尽快卸货以避免昂贵的滞港费用，还是为了避免巴西大豆因天热变质，油厂都必须尽快加工大豆，而经过短暂停机，豆粕有所消耗，下周停机的油厂或陆续恢复开机，未来两周，油厂开机率将重新回升，将分别继续提高至190万吨、193万吨。（见图2）

　　附图2：油厂开机率变化图

　　随着油厂开机率进一步提升，本周豆油库存继续回升，截止7月21日，国内豆油商业库存总量137.6万吨，较上周同期的133.71万吨增3.89万吨增幅为3.46%，较上个月同期的127.17万吨增10.43万吨增幅为8.2%，较去年同期的108.8万吨增28.8万吨增26.47%（见图3）。而豆油库存量的历史高位是在2012年11月20日，为145.36万吨，当前豆油库存量离当年的历史高位也仅差7.76万吨，而照目前油厂的开机率计算，若终端需求迟迟未见明显好转，那么在未来两三周之内，豆油库存将会很轻松的站上140万吨大关！附图3：豆油库存变化趋势图

分区域具体情况如下：

　　东北工厂大多正常开机，库存处于中等偏高的位置，但终端需求并没有明显起色，相对较淡，油脂整体处于供大于求的状态。

　　华北地区：

　　天津地区：天津九三压榨开单线，2500吨/天。天津邦基因豆粕胀库，7月19日停机，7月23日恢复开机。天津京粮因豆粕胀库，7月20日停机，开机时间未定。天津金光7月19日因豆粕库存量较大及计划性停机，预计7月25日开机。其中，京粮和中储豆油库存压力比较大，京粮豆油库存为20000吨，上周为18000吨；中储豆油库存为43000吨，上周为41000吨。河北地区：秦皇岛金海豆油库存没有压力。黄骅嘉吉7月1日开始停机检修，目前豆油库存也无压力。

　　山东地区：

　　山东地区豆油整体处于供大于求的局面。因为油厂开机率超高，已经有一些工厂因豆粕胀库憋停机。其中：日照昌华恒隆因豆粕胀库，7月15日停机，7月22日左右开机。青岛渤海7月21日起减为单线生产，5000吨/天。日照黄海、中纺豆油库存压力比较明显，其他工厂目前还不算大，但整体库存是处于净增加的状态。另外临沂三家工厂因原料不足，7月大部分时间里均停机，临沂中阳7月21日停机，大豆到后开机。临沂三维目前开机，1500吨/天，7月4日到一船大豆，7月17日到一船大豆。玉林三维目前也开机，1100吨/天。

　　华东地区：

　　临近月底，加上出库速度慢，工厂都在逼仓提货，贸易商调低基差出货。周五泰州汇福的货贸易商一口价Y1709-50元/吨出货，中储粮Y1709-40元/吨，东海1709-20至平水，都不好卖。新定头寸贸易商不积极。其中库存量比较大的几家工厂为：张家港东海豆油库存为57000吨，较上周增了5000吨。镇江中储豆油库存为50000吨，较上周增了4000吨。南通来宝豆油库存为46000吨，较上周增了1000吨。

　　华南地区：

　　广东地区：广东工厂基本处于正常开机的状态，东莞统一嘉吉开机，日加工大豆2500吨；东莞卡尔吉开机，日加工大豆1400吨；东莞中纺开机，日加工大豆1500吨；东莞中粮开机，日加工大豆2500吨；东莞富之源开双线，日加工大豆8000吨；东莞中储粮开机，日加工大豆3000吨；东莞达孚开机，日加工大豆3000吨；广州植之元开机，日加工大豆5000吨；很多工厂都在催促经销商抓紧提货。据悉湛江中纺豆油库存压力很大，该厂7月12日因豆粕胀库停机，7月20日开机，日加工大豆2700吨。广西地区：目前广西工厂豆油供应充足，港青压力比较大，豆油库存有40000吨，较上周增加5000吨。大洋豆油库存34000吨，该厂近月来豆油基本未对外出货。防城港九三豆油库存16500吨，北海渤海豆油库存8500吨，目前也在慢慢增加。今年闰6月，中秋节要晚一个月到，所以备货期也推后了一个月，7-8月份是淡季，要到9月份才能进入旺季。福建地区：福建棕榈油库存量比较小，工厂豆油库存量普遍比较大，小工厂手上没货，都集中在大工厂中禾、康宏，贸易商手上，卖货也不积极，也只是随产随销，终端或者囤个1-2车，或者多点的2-3车。

　　需求层面

　　国内外油脂期货盘进一步上冲动力不足，经销商入市积极性减退，市场需求不旺，终端消耗量放缓，上周（第29周）国内主要工厂豆油成交总量仅为90300吨，连续第三周下降，相比之下，第28周为108440吨，第27周为101970吨，第26周为134630吨。上周，日均成交量降至2万吨以下，为18060吨。终端消耗量放缓，不少工厂豆油供应压力开始显现，均在催促经销商抓紧提货。

　　附图4：豆油成交情况对比图

　　总 结

　　由上述可见，目前国内几个大区的油厂供应压力均较前期明显增加，主要是因为美国天气变化多端，国内外油脂期货盘频繁震荡调整，方面不明朗，这就导致了中下游经销商对后期行情拿捏不准，入市积极性不断减退，消耗量不大。国内基本面利空格局已经定型，目前行情上涨，能依赖的就是美国天气和终端需求的好转。据最新消息显示，未来第一周（23-31日）美国中西部主产区中大部分较为干燥，仅明尼苏达州南部，衣阿华州北部及伊利诺伊州南部，印第安纳州南部，俄亥俄州南部等小部分地区有持平正常水平的降雨。未来第二周（31-08日）中西部主产区整体干燥少雨。依这种形势来看，天气炒作结束前，美豆依旧是易涨难跌。加上包装油备货旺季即将来临，油厂有挺价意愿，即使今日现货迎来回调，跌幅也小于期货盘。9月份之前主要还是看美豆产区天气，如果天气炒作仍然延续，预计油脂底部震荡缓步上移格局未改。

　　不过，天气多变将导致期货行情剧烈波动，近期豆油现货或仍将跟盘频繁上下震荡。（观点及操作建议仅供参考！）

shicai0515
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