【午盘快报】
沪深股指集体翻绿
酿酒板块逆势走强
周二沪深两市延续弱势，沪指短暂翻红后再度单边下行，创业板指相对抗跌，猪肉、ETC等昨日逆势走强板块集体回落。两市上涨个股仅200只，北向资金合计净流出35.6亿元。
截止午盘，沪指报2916.87点，跌0.58%；深成指报9140.35点，跌0.5%；创指报1505.91点，跌0.05%。
热点方面，白酒概念走强，ETC板块、黄金股、国防军工板块领跌。
金价异军突起
波动愈发剧烈
到底适合因素影响金价趋势
异动价格探拐点
金价持续上涨趋势变了吗？
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
方正中期期货研究院院长 王骏
为您深度解析……
方正中期期货研究院院长 王骏：
国际金价6月份这轮涨势接连上破了前期的1360-1390美元/盎司的多重压力位，加上美联储加息周期即将终结，甚至很快将转入降息周期，我们可以基本认定黄金市场已经走入了牛市的轨道上。
首先，纯粹从金融属性的角度看黄金，因为黄金和美元的负相关性极高，所以投资者面对的某种程度上就是投资黄金还是美元资产。投资美元资产的收益源自美元本身的收益（汇率、利率）、投资的收益（权益类市场等），从目前的角度看无论美元本身或是美股等美元资产，潜在收益率都是下行的，而投资黄金带来的收益是单纯金价上涨带来的资本利得。在前者收益率逐步下行的情况下，黄金上涨的概率在逐步增大。
其次，从商品的成本角度来看待黄金，可能会得出更加直观的判断：在2000年前后黄金的综合开采加工成本大概是220-300美元/盎司，当时金价在350美元/盎司上下波动，而2010年黄金的综合成本可能上升到了700-900美元/盎司，当时的金价是在1500美元/盎司以上，而现在黄金的综合开采成本在1050-1300美元/盎司，虽然有极个别的老矿的成本可能只有800美元/盎司以下，不过随着全球金矿品位的下降、十几年来几乎没有大型金矿被勘探发掘，以及全球大矿企的并购来看，全球的金矿成本在加速抬升。
我们可以算下相应的生产利润率：发现即使现在1400美元/盎司来算，黄金的总的生产利润率也是极低的水平。虽然这只是增量金，增量金占黄金市场的体量比较小，但也代表了一种长期趋势，即金价的上行是合理的。
结合起来看，黄金上涨是相对比较确定的事件，当前1400美元/盎司的位置可能实际还是比较低的，长周期上看上涨趋势较为确定，中短周期上看，因为对金价的上方点位具体在哪里，可能有往复性的博弈，最终表现为旗形或者锯齿形的上涨结构。
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
美国近期高频经济数据的不及预期，以及在美联储议息会议的预期指引下，我们认为：一方面预示货币宽松可能性加大，美元指数预期下跌；另一方面存在经济下行压力影响大于货币宽松，可能导致资本市场回调。
此外，避险情绪导致购买国债，无风险利率降速快于通胀，实际利率趋负。我们认为美元计价的黄金在美元指数下跌和实际利率趋负预期下，保值功能显现，而美股的调整预期下则可能催化黄金避险功能。
方正中期期货研究院院长 王骏：
我们并不建议投资者建立因为美联储降息，所以黄金一定上涨这样的逻辑，这样的想法有些过于僵硬或刻舟求剑。去年以来，黄金市场其实积攒了多重利多信号。
第一是，全球地缘政治变动引发的避险情绪。第二是，全球央行大量增加黄金储备释放积极信号。第三是，全球大型黄金矿企间出现频繁并购，长线资金进场。第四是，全球黄金产量达到拐点，2018年可能是较长时间内的产量峰值。第五是，全球经济可能出现共振性的下行压力。
实际上积攒了至少这五重利多，但是单边主义令美元变得相对强势，对黄金的避险功能进行替代，对其余的利多效应进行压制。
而这轮美联储降息，至少将表明走单边强势美元的概率大大降低，实际上也是对前期多重利多的释放，因而这次降息才变得这样重要。
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
美联储6月议息会议声明中描述经济增长的措辞从“稳健”降为“温和”，并增加了前景不确定性增加的判定。尽管居民支出增长相比今年早些时候似乎出现回升，但企业固定投资指标一直疲软。
美联储认为有更充分的理由实施宽松，这主要源于通胀较为低迷和全球经济增长以及贸易争端的不确定性在上升。
我们认为下半年美国相比其他国家的经济优势将收敛。在量化宽松预期和经济走弱的趋势下，我们认为美元指数或将进入下行通道，金银价格上升周期有望确立。
方正中期期货研究院院长 王骏：
对于白银，我们认为会有不错的投机机会。白银由于当前存在比较庞大的表观地面库存，以及因铅锌等副产带来的潜在增量，生产商和交易商对于价格还是相对悲观，市场存在较多的空头头寸。
而若确认贵金属进入牛市之后，面临两种可能，一种是大量的增量资金入场将白银的空头头寸买光后继续上行，另一种是空头认为价格会继续上涨主动平仓带动银价上行，前者的资金需要量相对来看很大，后者对价格的反应速度略慢。
从以往经验来看，我们认为如果真正走牛的话，白银价格的上涨主要是通过空头的主动性平仓，这中间的切换过程是我们真正入场的时机。因为贵金属熊市已经走了四五年，而白银基本面不好，下跌的幅度更深，所以后续的弹性会更好，一旦资金快速涌入，不排除银价几年翻倍的可能性，因而更多需要对盘面的理解和节奏的把握。
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
2004年之后白银工业需求已经超越金融需求，此后银价超越金价涨幅需要白银工业供需格局向好支撑。
白银的工业需求中，电子电力行业为主。据世界白银协会，2017年电子电力需求占比约为40%；光伏应用占比也已达到约16%。
我们认为白银与未来电子电气化和新能源的趋势契合度高。因此，2019年随着5G、工业互联网的大力发展，观察银的显性库存变化，将有助于判断金银比的修复可能性。
历次金银比修复幅度约20%以上的情景下，银价平均涨幅约为98%。
本期制作：许德钧
稿件来源：
央视财经频道《交易时间》
微博@央视交易时间
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