黄金价格大涨的底层逻辑

　　当下，全球有两类资产在气势上无可阻挡，一是黄金，二是Deepseek概念股。

　　今年以来，国际黄金期价持续攀升，现货黄金有史以来首次突破2900美元，COMEX黄金主力连续合约创出2968.5美元/盎司历史高点。多家机构表示，从中长期来看，国际黄金期价向上动能仍然存在，有再创历史新高可能。

　　那么，这一轮上涨的底层逻辑是什么？

　　逻辑一：市场避险情绪升高

　　这一轮国际金价走高，主因在于市场避险情绪升高。

　　“海外市场的基本面不确定性因素较多，导致市场避险情绪升温，投资者担忧海外市场经济增长放缓、通胀压力上升，而贵金属作为避险资产吸引资金流入，国际黄金期价由此创出历史新高。”金瑞期货股份有限公司投资咨询部研究员吴梓杰说。

　　在他看来，近期海外市场地缘风险可能加剧，风险升级可能性进一步增强，预计短期黄金期价仍将在市场不确定性带来的避险情绪下偏强运行，现货和期货价格均有可能再次创下历史新高。

　　逻辑二：央行购金和全球消费需求

　　各国央行的持续购金行为，是支撑金价的重要力量。

　　世界黄金协会的数据显示，央行2024年的净购买量为 1044.6 吨，这虽然与 2023 年的 1050.8 吨和 2022 年的 1082 吨相比略有下降，但这已是央行购买量第三年超过1000吨。这一购买量是 2010 年至 2021 年期间年均 473 吨购买量的两倍多，表明央行在推动黄金需求方面的作用越来越大。

　　根据世界黄金协会(WGC)的数据，近年来支持黄金的三个因素中最重要的或许是中国和印度的消费需求，这两个国家的消费需求占全球消费需求的一半多。数据显示，2024 年，中国的黄金消费需求为 815.5 吨，比 2023 年下降了 10%，而印度的需求为 802.8 吨，增长了 5%。这两个最大买家的总需求为 1618.3 吨，占全球消费需求总量的 53%。

　　逻辑三：交易助推黄金“大搬家”

　　投资流动也是一大因素。

　　伦敦和纽约是目前全球两个最重要的黄金交易市场，其中现货交易主要在伦敦进行，而期货交易则在纽约进行。在过去两个月，纽约商品交易所的黄金库存增加近九成。涌入纽约的大量黄金，耗尽了伦敦的黄金库存。

　　上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒认为，黄金“大搬家”的背后，一方面是市场参与者忧心美国政府对黄金加征关税，另一方面是纽约商品交易所金价高于伦敦现货市场，带来了价格套利机会。

　　逻辑之外：理性投资，防范风险

　　在黄金的价格一路走高之际，上金所、银行等发布公告，提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，理性投资。

　　2月11日，上海黄金交易所发布关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知显示，对黄金延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例，以及履约担保型询价合约保证金进行调整。

　　上金所还发布了关于做好近期市场风险控制工作的通知，通知提到，影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。各会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　此外，有银行黄金积存业务作出调整，招商银行近日发布了《关于黄金账户业务调整的通告》，公告指出，根据近期黄金市场变动情况，将于2月12日起调整黄金账户业务相关的利率。招行公告还表示，近期黄金价格波动较大，提醒客户关注市场行情，提高风险防范意识，理性投资。该行还将根据黄金市场情况对黄金账户买卖交易点差进行调整。

　　除了调整收益率，也有银行提高积存金业务的投资起点。中国银行发布了《关于调整积存金产品按金额购买起点的公告》，2月10日起调整积存金产品的购买条件。

　　对投资者来说，配置黄金资产可根据风险偏好分类选择。专家建议，保守型投资者可选择实物黄金，持有价值较为稳定，适合长期持有；平衡型投资者兼顾风险和收益，可侧重黄金ETF或纸黄金；积极型投资者可尝试黄金期货或期权，适合短期套利或对冲风险。

　　（大众新闻记者 王新蕾）

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