甲醇：利空兑现

　　来源：市场资讯

　　核心观点：中性 上周甲醇价格高位回落，主要由于港口去库不及预期叠加内地边际供应增加。供应方面，内地开工率维持高位，但后期国内春检逐渐兑现，供应端存在减量预期；海外开工率仍偏低，主要伊朗装置仍未重启，2月装船量偏低，3月进口维持偏低预期。需求方面，传统下游开工率回升，节后内地需求重启，采购量和订单量均增加；烯烃需求转弱，宁波富德兑现停车，周内烯烃采购量明显回落。短期驱动偏弱，主要由于港口烯烃停车导致去库不及预期且内地供应边际增多，2月平衡表转为平衡，但3月进口偏低叠加烯烃重启港口仍有去库预期，预计下方空间有限，关注月差低位正套机会。

　　动力煤：偏空 煤炭价格走弱，坑口和化工煤价格均下跌

　　国内供应：偏空 国内开工率维持往年同期偏高，内地部分装置2月底开始逐渐检修，等待春检兑现

　　进口：偏多 海外开工率维持低位，伊朗日产维持偏低，国内2、3月进口预计减量

　　下游需求：偏空 需求偏弱，传统需求受节后回升，烯烃需求转弱，兴兴、宁波富德MTO停车

　　上游利润：偏多 煤制甲醇利润表现较好；天然气制利润一般；焦炉气制利润表现较好

　　MTO利润：偏空 MTO利润回升，当前利润中性偏低

　　库存：中性 港口转为累库；内地节后开始去库

　　关注国内春检计划

　　国内开工率维持高位

　　截至2月13日当周，全国甲醇装置开工率76.1%，其中煤制甲醇装置开工率82.5%，焦炉气制甲醇装置开工率59.6%，天然气制甲醇装置开工率48.6%。

　　数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

　　关注春检计划

　　西南天然气装置基本重启。宁夏畅亿60万吨2月5号检修计划30天，山西华昱计划2月底检修4月初重启，广西华谊180万吨2月14日检修计划3月19日重启，春检计划陆续开始。

　　数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

　　海外开工率维持偏低

　　海外开工率变动不大，伊朗装置开工率维持低位，当前仅三套装置低负荷运行。非伊装置检修偏多，马来一套装置停车，新增美国一套装置检修，其他装置变动不大。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　煤炭价格明显回落

　　节后煤炭价格明显回落，尽管日耗小幅回升，但港口库存累库且同比偏高，煤炭价格仍偏弱，周内坑口和化工煤价格均明显走弱。

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　　上游利润窄幅波动

　　煤炭价格走弱但内地甲醇价格走低，内地煤制甲醇装置利润窄幅波动。天然气和焦炉气制甲醇装置利润小幅走弱。截至2月14日，内蒙煤制利润-41.6元/吨，西南天然气制利润-80元/吨，河北焦炉气制利润365元/吨。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　富德兑现检修

　　MTO利润偏弱

　　截至2月13日MTO开工率回升至80.9%，外采甲醇制烯烃装置开工率69.3%， MTO装置开工率回落。

　　MTO利润表现回升但稍弱，主要由于甲醇价格回落，短期预计MTO利润宽度震荡。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　宁波富德兑现停车

　　兴兴装置仍停车检修，宁波富德周内停车预计10天左右，中安联合上周烯烃停车甲醇部分外卖，甲醇边际供应增加。

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　　传统下游节后复工

　　传统下游综合开工率本周回升，甲醛、醋酸、MTBE等下游开工率周内回升，春节后下游陆续复工。下游利润相对节前稍改善，主要由于甲醇价格的回落，但当前利润仍处于同期偏低水平。

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　　内地下游采购增多

　　烯烃企业采购量小幅回落，主要由于华东新增一套MTO装置停车，传统下游企业采购量周内明显回升，节后下游逐渐复工。

　　数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所

　　订单量明显回升

　　上周内地企业订单明显回升，待发订单和新签约订单周大幅增加。

　　数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所

　　港口累库，内地去库

　　上周港口库存106.8（+3.7）万吨，港口可流通库存56.8万吨，兴兴富德MTO装置停车，MTO需求下降抵消进口减量的影响，港口去库时间节点后移。

　　内地企业库存节后开始去库，随着下游刚需补库以及贸易库存增加，内地场内库存周内大幅去库，预计内地节后继续去库。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　下游均去库

　　MTO样本企业库存大幅回落，且太仓走货量下降，主要由于沿海MTO装置停车增加。但传统下游厂家原料库存继续去库但去库幅度放缓，下游节后陆续补库。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　到港预期较少

　　预计2月7日至2月23日中国进口船货到港量在43.15-44万吨，其中江苏预估进口船货到港量在23.65万-24万吨，华南预估4.3万-5万吨，浙江预估15.2万-16万吨。到港船仍偏少。

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　　价差波动不大

　　基差月差窄幅波动

　　华东05基差小幅走弱，港口去库预期落空，现货和纸货价格走弱。

　　5-9价差上周大幅走弱，港口去库不及预期叠加上周内地一体化装置烯烃停车外卖甲醇导致近端价格走弱，但当前价差同比仍偏高，近端由于进口减量预期仍在，且月底MTO装置重启，去库预期下单边有支撑，月差可以关注低位正套机会。

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　PP/L-3MA维持偏弱

　　PP/L-3MA价差均维持在近年来最低水平，但随着上周甲醇价格大幅回落后，价差明显反弹，短期逻辑在于甲醇去库不及预期导致甲醇价格走弱，但长线烯烃大投产背景下产业利润或继续走缩。

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　　平衡表

　　甲醇月度平衡表

　　数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所

　　（转自：油市小蓝莓）

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