千只私募逼近清盘线 5万亿资金洗牌悄然进行

　　股市持续大跌 千只私募逼近清盘线

　　年初股市的急速调整，令相当多的私募基金猝不及防，一些仓位较高的基金，净值已经逼近清盘止损线，净值跌破0.8元的基金超过1千只，目前设立止损线的基金正与客户积极沟通，力图降低清盘可能性。

　　年初仅10个交易日，大盘跌幅约18%，据统计，有一千多只股票策略产品净值跌破0.8元，300多只跌破0.7元据记者了解到，目前有清盘止损线的私募唯一办法就是减仓，低仓位避风险，或者忙着和客户商量降低或取消清盘线；没有清盘止损线的私募则忙着安抚客户，或在大跌中等待加仓时机。

　　高仓位迎暴跌

　　千只私募净值跌破8毛

　　年初仅两周，沪指跌幅18.03%，创业板指跌超22%。

　　好买数据显示，截至1月15日，仅信托和自主发行渠道的股票策略私募产品(2015年6月以来公布净值的)，就有1072只产品单位净值跌破0.8元，363只跌破0.7元，逼近市场通常设定的0.7~0.8元的清盘止损线。同时，记者还发现，这些私募基金中，有170只单位净值处于0.5元及以下，低者甚至不到0.1元。

　　记者发现，这一千多只股票产品中，仅有430只公布了2016年的最新净值，表现也不容乐观。它们多数净值日期仍在1月8日，有200多只下跌幅度超过10%，20只左右跌幅超20%，5只跌逾30%，而同期沪深300的跌幅为9.9%。

　　华东某大型券商机构业务部人士表示，“我们渠道，还有银行，这波下跌中很多私募都爆仓了，最近清盘的特别多，超过外界所见的公开数据。还有些大佬最近急着召开投资者策略会，安抚客户。”

　　清盘压力陡增，源于私募年初的高仓位运作。统计数据显示，入选华润信托中国对冲基金指数的163只开放式证券投资私募产品，12月份的平均股票仓位为60.68%。持仓超过八成的产品占比为57.05%，有86.54%的私募将股票仓位维持在四成以上。

　　记者了解到，有些私募看好一季度行情，并没有减仓，直到风暴来临时，面对净值压力才被迫减仓。同时，一些大私募机构，在投资风格上偏向中长期持股，因为对股市长期有信心，仓位也一直比较高，市场急跌造成净值承压，他们需要和投资者沟通。

　　减仓、沟通成工作重点

　　市场整体下跌，面对新一轮危机，私募都在思考应对策略，希望能够度过风雨。

　　上海一家大型私募董事长表示，年初在大跌中已逐步减到空仓，后市还没有出现趋势性企稳或反转的信号，依旧会比较谨慎。杭州某私募投资总监也表示，长线股做了减仓，投机仓位基本为零，但上周四加了一些，上周五再次减仓。

　　日子最难过的，当然是千只濒临清盘线的私募产品。某私募人士表示，如果净值在清盘线附近，唯一的做法只有减仓，不参与任何波段，直到市场出现确定性机会再小幅加仓，慢慢累积安全垫。

　　对于一些已经跌破清盘线的产品，据记者了解，如果私募产品合同有清盘止损线设置，并且触发了清盘线，通常有三条路：一是直接走清盘程序，结束产品；二是和持有人沟通，降低或去除清盘条款，保存产品；三是私募用自有资金去填补净值损失。

　　上周市场上就传出一些私募要求下调或取消清盘线，有些渠道已经有私募产品成功取消清盘线。广州某中型私募董事长告诉记者，私募为了产品续存，也为了不影响下一步操作，会选择和客户协商修改或取消平仓线。

　　还有一些私募大佬，旗下产品并未设置清盘条款，面对净值大幅下跌，他们一方面需要和客户沟通，让他们了解自己的操作思路和看法；另一方面在操作上反而稍显主动，市场不动静观其变，一大跌反而买入。

　　北京某私募研究人士告诉记者，有些私募虽仓位较高，但认为持仓个股确定性强，市场跌破3000点时，他们不愿意割在地板上，因为很多个股的价值都会体现出来，这个时候加仓更合理。

　　她介绍，有一些成熟的私募基金，渠道比较认可，产品不会设置清盘线，放开手脚让他们操作，他们通常仓位都比较高，如果看好长期市场，在大跌时不会做太多减仓动作，整体维持平衡仓位，当市场跌出机会时，反而越跌越买。

　　百余私募遭监管 5万亿资金洗牌悄然进行

　　证监会周五对私募基金专项检查的通报，吓坏了不少投资人。一时间纷纷致电各自的管理机构，询问所犯何事、影响几何，中科招商等更是连夜做出澄清说明，解释原委。

　　“周五被通报的公司所涉问题参差不齐，有的机构犯的事儿很小，但有的机构非常乱。”上海一家私募机构负责人向本报表示，投资者需要具体机构具体分析。

　　在打击违法、处罚纠错的同时，监管层还从顶层规则上进行了系统完善。2015年12月16日，基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法(试行)》(下称《募集行为办法》)公开征求意见，目前已经截止征询，待履行相关程序后将发布实施。

　　“募资监管规则及配套规则的发布，对行业的影响是巨大的。”新华财富资产管理有限公司CEO郑孝和向本报表示，规则的推出改变了过去行业无章可循的情况。在他看来，登记备案之后须配以监管处罚规则，约束和规范作用才能得以发挥，“若《募资行为办法》等配套规则发布实施，2016年将是私募行业真正意义上的规范元年。”

　　大佬也“踩雷”

　　截至2016年1月，已登记私募基金管理人2.5万家，基金规模达到5.1万亿。私募基金行业发展日益壮大，但是风险也在不断积聚，风险事件陆续暴露。2015年，监管部门对140余家私募基金管理人和私募基金销售机构开展了现场检查，对40余家涉嫌非法集资的私募基金管理人进行了风险排查。

　　检查发现问题集中在五个方面，包括登记备案信息失真、资金募集行为违规、投资运作行为违规、公司管理失范、涉嫌违法犯罪等。

　　近日，上海宝银创赢投资管理有限公司被证监会作出行政处罚，另外27家私募基金管理人、2家私募销售机构、8个相关责任人被采取行政监管措施。此外，还有9家私募基金管理人被立案稽查，21家私募基金管理人涉嫌违法犯罪线索被移送公安机关或地方政府。

　　就数量上来看，被采取行政措施的私募机构以股权投资基金居多，如中逢昊投资、新晋商创业投资、誉霖恒信股权投资、上海盛宇、湖北奥信创业投资等。其中，在资本市场上疯狂举牌的PE巨头中科招商也赫然入列，公司被采取行政监管；同时董事长、总经理单祥双作为相关责任人被行政监管。

　　公开信息显示，中科招商踩到的“雷区”是信披违规。事实上，早在2015年11月17日，中科招商便公告称，公司于2015年11月13日收到《深圳证监局关于对中科招商采取责令改正措施的决定》；单祥双则被出具了警示函。公告内容显示，中科招商和单祥双在四个事项上存在信披违规，主要问题在于，媒体发布信息时间早于公司在证监会指定信息披露平台披露的时间，媒体报道投资金额与公告中的收购金额存在较大差异。

　　除私募股权投资机构外，另一类被处罚的机构则是证券和期货投资私募基金，其中更是明星公司、市场大佬云集。

　　例如穗富投资业绩不俗，旗下的“穗富1号”以200.7%的年度收益率入围股票型私募基金2015年业绩前十；银闰投资掌门人刘增铖和以马内利资产董事长张明伟是纵横期货市场的大鳄；凯石益正资产则是由私募大佬陈继武领衔，日前刚大举杀入公募行业；上海宝银创赢董事长崔军则以连续举牌“逼宫”新华百货吸引市场眼球。

　　作为唯一一家被采取行政处罚的私募机构，上海宝银和其董事长崔军则是因在2015年6月2日发布的《上海宝银创赢投资公司致新华百货全体股东的一封公开信》(下称“《公开信》”)踩到了信披违规和违法公开宣传推介产品两颗地雷。

　　2015年11月19日，中国基金业协会便发布公告称，上海宝银自行以《公开信》方式发布将召开新华百货临时股东大会的信息和会议将要审议的议案，不符合现行信息披露规定，由宁夏证监局对上海宝银给予警告并处以40万元行政罚款，给予崔军警告并处以10万元行政罚款。同时，《公开信》中的有关内容属于上海宝银向不特定对象公开宣传推介私募基金产品，由上海证监局对公司和崔军进行行政监管，并责令改正。

　　不过对于上述处罚，崔军在1月15日晚间向记者回应称，“我们对处罚不服，已经向中国证监会提出行政复议，要求取消处罚。昨天(1月14日)已收到证监会已经受理行政复议书的电话。”

　　除了信息披露违规、资金募集行为违规之外，还有私募机构是栽在了登记备案的纰漏上。凯石投资便表示，此次被证监会点名进行行政监管，问题来自于“凯石价值9号证券投资基金”(下称“价值9号”)的备案失误。

　　“当时我们已经第一时间向基金业协会提交了有关‘价值9号’备案的所有文件，由于当时误认为合伙企业作为基金份额持有人的行为是企业投资行为，并不涉及合伙企业内部合伙人各自的出资数额问题(”价值9号“中一名合伙企业投资人内部有一名合伙人出资不足100万元)，导致产品在备案中出现失误。”凯石投资相关人士表示，公司事后虽然已经及时完成了该基金的备案程序，但监管机关依然对当时的失误发出了警示。

　　在被采取行政措施的机构中，还有一类是专注于房地产基金的私募机构，例如华夏恒业投资，上海稳裕股权投资等。而金赛银基金则被曝为2015年较大的融资骗局之一，负责人王维奇跑路，公司陷入60亿元兑付危机。此外，诺亚财富的全资子公司歌斐资产和北京恒天财富两家第三方财富公司，上海好买信投资和武汉财富基石投资两家私募销售机构也“榜上有名”。

　　新规引而待发

　　自2014年启动登记备案制度以来，监管部门对私募基金行业的规范日益收紧。草莽时代的遍地开花渐渐成为过往，在募资行为管理规则、信息披露指引等相关措施出台后，私募行业或将完成一次大范围的洗牌。

　　郑孝和对本报表示，过去金融产品管理往往是审批制，当前的备案制实际上是一种超前的管理方式。不过，登记备案办法推出之后，并没有立即推出相应配套办法，直到近期相应配套措施才逐步完善。

　　2015年12月16日，《募集行为办法》公开征求意见，目前征询已经截止。基金业协会同时配套发布了私募基金投资者风险调查问卷、私募投资基金风险揭示书内容与格式指引、《募集行为办法》反馈意见登记表等。

　　郑孝和认为，规则的推出将改变过去行业无章可循的问题，私募基金从寻找投资人、发行产品，到风险评估、后续管理，开始有了行为规范。从目前国内情况来看，随着中产阶级崛起，高净值人群增多，也带动了大量的私募机构出现。但是投资者理财观念不健康、追求短期收益的问题依然突出，与此同时，财富管理、资产管理市场混乱无序，机构良莠不齐。

　　因此，若《募资行为办法》等配套规则发布实施，意味着2016年将是私募行业真正意义上的规范元年。他预计，在这个过程中，可能会面临一次大洗牌，规范、专业的机构可以很快步入正轨，而比较草莽的小机构则可能因为较高的规范成本而被淘汰出局。

　　不过，对于当前的监管措施和规则，业界也存在不同看法。前述上海私募人士就认为，当前行业自律组织较多，名称各异，对机构会形成“寻租式”监管。其次，检查结果的通报方式也需要改进，问题较小的大机构和问题很大的小机构并列公布，容易引发一定恐慌情绪甚至误导。第三，备案制不能给企业增信，但程序相对复杂，可以简化。

　　郑孝和也认为，最新的监管规则也有完善空间。比如在宣传方面，通过微信获取客户，是否属于公开宣传，是否应该受到限制？

　　“不能在报纸、电视台公开宣传产品这是可以理解的，但是朋友圈微信也不让弄，就有些过于严格，因为微信本来就是小众的。但是，如果自媒体和圈层媒体都不能做，那怎么把信息传递给客户？”郑孝和说，业务承销都需要合理的渠道，而现在需要适应新的沟通方式，比如微信。

　　在他看来，一方面，私募寻找投资人，通过“圈层”关系发展客户是比较常见的方式，而且在特定“圈层”中，人数几乎都不会超过200人，规模在几十人的占多数；另一方面，对投资者资格和数量的控制，最核心的还是应该放在合格投资人制度。合格投资者，意味着有一定的风险识别能力和风险承受能力。

　　此外，郑孝和建议，监管层从上而下的强化“买者自负”观念，这不仅有利于财富管理、资产管理市场契约精神的建立，也有利于打破“保本保收益”和“刚性兑付”的魔咒。

　　“这个问题可能是制约行业发展的核心问题之一。投资人本身在市场是一个元素，一个参与者，如果资金方是强势方，是不公平不对等的。”在他看来，市场参与主体之间应该是一种平等的契约关系，只有平等，市场才能健康发展。(一财网)

　　熔断之下难有完卵 2016首周超九成私募收益告负

　　覆巢之下焉有完卵，私募产品在2016年首周也难有出彩表现。据不完全统计，截至1月8日，有净值数据的非结构化私募证券基金产品为1887只，1月份的平均收益下跌8.22%，跑赢大盘指数。其中负收益产品1821只，占比96.5%。

　　另据数据显示，成立满一年的事件驱动策略产品在2015年整体大涨62.78%，仅逊色于同期创业板 84.41%的涨幅。而同期股票策略产品平均收益率为37.13%，虽然大幅跑赢沪深300的5.58%，但远远落后于创业板的84.41%。为此市场中的定增概念股更受到市场的欢迎，近期也迎来私募的扎堆调研。

　　仅40只产品实现正收益

　　《每日经济新闻》记者注意到，在2016年首周(1月4日~1月8日)，由于投资者担忧“禁减令”到期，加之熔断机制正式推出，A股大幅下跌，投资者损失惨重。其中上证指数周跌幅达9.97%，中小板指数和创业板指跌幅分别为14.22%和17.14%。截至1月8日，沪深300指数1月以来下跌9.9%。

　　根据不完全统计，截至1月8日，有净值数据的1887只非结构化私募产品1月份平均收益为下跌8.22%，跑赢大盘指数。其中，共有正收益产品40只，占比2.12%；负收益产品达1821只，占比96.5%。

　　记者注意到，在熔断机制推出后的首周，股票策略私募产品业绩表现并不理想，除第一名“山东信托 -青岛晟石”当周收益率较高外，前十名中其他产品收益率水平都一般，第十名也仅是在1%以上。资料显示，“山东信托-青岛晟石”自2015年7月股灾以来一直处于轻仓或空仓状态，净值于1月初大幅飙升，创出历史高点1.2926元。此外，银帆投资、君泽利资产、睿添富资产旗下产品进前十。

　　前海方舟资本董事长钟海波表示，对于一季度市场调整的原因是：一、市场缺乏流动性推动，受人民币汇率波动影响，央行暂缓降息降准；二、题材股在经历2015年全年炒作后，高估值已充分兑现，无轮番炒作的空间，市场减持压力较大；三、政策已悄然转向去库存、去产能，这个过程会比较阵痛，现在可能是直接从源头产能端去产能，这意味着一部分企业可能在市场出清的过程中倒下，未来的机会也是留给存活下来的企业。

　　博道投资董事长莫泰山表示，2016市场将回归常态，大概率向上。2016年风险主要还是来自注册制的扩容节奏和发行价格放开的步伐超出预期，以及战略新兴板等推出是否会影响现在市场的并购逻辑，并一起对高估值的中小板、创业板和壳资源形成超出预期的压制。此外，外围市场的风险同样需要重视。

　　34家私募调研众生药业

　　最近，大盘的走势让投资者大跌眼镜。不过，在大盘继续探底的过程中，私募机构调研的热情却分外高涨。来自格上理财的统计显示，2015年12月，私募机构共参与调研了250家上市公司，与前两个月相比，调研频率明显加大。

　　如星石投资 12月共调研了21家上市公司，平均每个工作日调研1家，神农投资调研了14家，拾贝投资、原点资产、望正资产调研的上市公司数量也均在10家以上。22家百亿级私募中，13家私募12月调研名录已浮出水面，调研个股数达53只，占私募调研个股总数的21.2%。

　　值得注意的是，私募大佬除在二级市场寻觅交易机会之外，也纷纷将目光投向上市公司定增领域，2015年12月共有5家上市公司接受了超过20家私募机构调研，分别为众生药业 、麦达数字、跨境通 、荣科科技以及东方网络 ，其中前3家均涉及定增概念。

　　其中，定增概念股众生药业12月接受了34家私募机构调研，其中不乏星石投资、鹏扬投资、拾贝投资等顶级私募机构。据了解，2015年11月27日，众生药业定增预案获股东会通过，在此次调研过程中，定增事项的进展、众生药业与药明康德的合作研发项目、与“杏树林”合作的众生眼科云学院项目以及公司在眼科领域的布局等均受到投资者广泛关注。

　　另一只定增概念股跨境通2015年12月也接受了22家私募机构的调研，其中包括星石投资、鹏扬投资、青沣资产等百亿级私募。目前公司的定增项目正处于排队等待审核阶段。在此次调研的过程中，公司目前进出口情况以及募投项目等方面受到关注较多。

　　记者注意到，2015年定增市场异常火热，格上理财数据显示，仅2015年成立的定增策略私募基金便达1379只，为之前总量的4倍多。数据显示，2015年纳入统计排名的事件驱动策略产品整体平均收益为62.78%，仅逊色于同期创业板84.41%的涨幅，而同期股票策略产品平均收益率为37.13%。

　　对此，业内人士认为，私募机构既可以直接参与定向增发项目盈利，也可以在大盘寻底过程中，通过二级市场低价买入定增概念股，在保证流动性的同时赚取定增项目带来的溢价，私募扎堆调研定增概念股也就不足为奇了。(每日经济新闻)

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