全国电解铜：主消费地价格、库存情况一览

　　01华南

　　广东地区：

　　本周该地区升贴水呈现震荡走高的走势，库存持续下降是令升水走高的主要原因。

　　截止至周四时，好铜报升水10元/吨较上周四涨60元/吨，平水铜报贴水70元/吨较上周四上升50元/吨，湿法铜报贴水150元/吨较上周四涨80元/吨，湿法铜供应减少其与平水铜的价差收窄。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为广东高60元/吨，价差较小没有异地调货的空间。

　　另据我们SMM统计截至到周四时广东总库存为6.77万吨，较上周四减少0.59万吨，仓单合计4.73万吨较上周减少0.44万吨。具体来看：本周到货量为1.01万吨/周较上周减少1.01万吨，低于年平均水平(1.4万吨/周)，据悉部分冶炼厂组织货源准备出口是令到货量下降的原因之一。出库量为1.64万吨/周，高于年平均水平（1.42万吨/周），到货减少下游用家只能从仓库多提货。

　　展望下周，由于冶炼厂继续出口料到货量仍不多，而消费方面月初企业资金充裕叠加铜价已经回落下游企业采购量将增加。因此，我们认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存将会继续减少，但由于有大量仓单持续流出，这将抑制现货升水走高。

　　02华北

　　本周华北地区现货升贴水低位运行，截至本周四时现货升贴水为贴水300元/吨–贴水260元/吨，均价贴水280元/吨。华北市场春节后消费整体表现疲软，加工企业库存高企，而周内铜价未有明显走弱，叠加临近月末节点，下游需求不佳。然而，对持货商而言也难以接受当前大贴水的局面，部分货源发至各地仓库，现货市场成交活跃度较为清淡。下周将进入3月，下游资金压力缓解或恢复一部分补货需求，持货商挺价情绪渐强。但就消费来说，铜价仍然是主要决定因素。

　　03华东

　　本周铜价走跌，且临近月末现货商看好3月升水表现挺价预期，现货贴水收敛。据SMM数据显示，截至本周四上海地区主流仓库电解铜库存较周一增加1.29万吨至24.52万吨，而广东与江苏两地已经实现去库。因近月结构仍持续在Contango百元每吨附近，持货商手持期货仓单，贸易商之间多以换货成交。下游采购倾向低价货源，升贴水较难持续上行。展望下周，月初进口货源流入有限，上海地区货源仍以期货仓单和非注册货源为主，在铜价走跌至77000元/吨下方时，沪铜现货贴水将有望收窄。

　　山东地区本周升贴水持续低位运行，较上周变化不大。截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水 325 元 / 吨。具体来看，终端消费表现依旧平平，下游采购积极性不高。临近月末，持货商受去库压力驱使，持续低价销售，但市场整体成交仍显疲态，交易活跃度较低。下周即将进入 3 月份，电解铜库存变化以及下游消费的实际表现，都将成为左右现货市场交易的因素。目前山东地区现货价格已接近底部，在消费回暖预期之下，预计后续升贴水将呈现缓慢回升态势。

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