【解读】钢材或迎超预期减产？政策预期推动黑色系严重分化！

　　骤然走强：钢材与上游严重分化

　　近日，黑色系呈现出了异常的上下游分化态势。其中，螺纹、热卷等品种全线走强，行情在短时间内完成了由跌转涨的“V”型走势；而上游原本同涨同跌的铁矿、煤炭等品种却依旧维持弱势。

　　那么问题来了，是什么推动了行情的异常分化？盘面后市又该何去何从呢？

　　粗钢或迎来了超预期减产：

　　昨日，一则“中国可能在2025年对钢铁产量实施调控”的相关消息在钢铁领域疯传。尽管具体细节和执行力度尚未明确，且该消息尚未得到官方证实，但考虑到当前钢铁行业的市场环境和钢铁行业面临的竞争和利润压力，对于这一政策方向的期待具有合理性。

　　业内人士表态称，当前，钢铁需求正面临房地产行业持续低迷、基建投资拉动有限、海外市场对中国钢材出口压力加大等多重挑战。在此背景下，通过供给侧调控产量，以缓解市场供需矛盾的可能性确实存在。

　　目前市场上比较公开的说法是，2025年可能会压缩5000万吨产量减产规模。而此前产业链的共识是：在未受政策直接干预的情况下，预计2025年自发的市场化减产规模约为2000万吨。

　　若消息最终落地，3000万吨产量超出市场预期的差额将有利于稳定钢价，改善企业利润。在这一背景下，螺纹、热卷等成材借势走强自是情理之中。

　　下游减产预期遏制上游需求：

　　政策主导下的减产对成材而言是比较明确的利多，但在上游看来，这却是直接的需求下降。

　　且不说需求占比近乎100%的铁矿石了，从上图可以看到，即便是关联性相对弱一级的焦炭，国内炼铁也占了需求量的绝大多数（85%）。

　　从逻辑上看，若本此减产的消息为真，黑色系上下游的价格将进一步分化，并带来多成材空原料的套利契机。而单边上，则是前者易涨难跌、后者易跌难涨。

　　恒泰期货：螺纹钢短期震荡调整，建议观望

　　在最新的研报中，恒泰期货提到：供应上，卷螺库存维持低位水平，为钢厂增产提供一定空间。需求上，工地复工复产在2月中下旬集中开启，终端需求在低基数背景下有所上升，但弱于往年同期水平，表需不及预期。库存上，当前钢材的社库与厂库仍呈现累库态势，但静态绝对库存水平仍处于超季节性偏低水平。后续关注卷螺库存拐点。总体上，春节后需求启动节奏偏缓，在“金三银四”旺季来临前，钢价的上下驱动均不强烈，预计短期钢材处于修复企稳后的震荡调整中。

shicai0515
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