尿素：春耕需求能否扭转颓势？

　　春意渐浓，国内农资市场进入传统旺季周期，尿素作为“粮食的粮食”，其价格波动牵动着产业链各方的神经。当前，尿素期货市场正经历多空力量的激烈交锋：一方面，高供应、高库存格局持续压制盘面；另一方面，春耕备肥窗口临近，需求预期能否兑现成为市场关注的焦点。在政策稳价基调与产业矛盾交织的背景下，尿素期货的波动逻辑愈发复杂，市场亟待从基本面中寻找方向。

　　供需博弈：高库存遇上季节性复苏

　　库存压力边际缓解，但绝对水平仍处高位

　　近期尿素企业库存连续去化，截至3月5日，厂内库存降至122.27万吨，较上周减少5.59%。这一趋势主要得益于工业需求的回补和农业返青肥的阶段性采购。然而，库存绝对量仍处于历史同期高位，且去化速度有所放缓，表明供应压力尚未根本缓解。此外，仓单库存增至329张，反映交割压力逐渐累积，市场对隐性库存释放的担忧升温。

　　供应端“双高”格局延续

　　当前国内尿素日产量稳定在19.67万吨以上，开工率达86.64%，同比增加3.24%。尽管部分企业计划春检，但多数装置维持高负荷运行，叠加国储货源逐步投放，供应宽松态势短期内难以扭转。值得注意的是，煤炭成本近期下跌75元/吨至690元/吨，成本支撑减弱可能刺激企业进一步提产。

　　需求端结构性分化

　　农业需求占总消费的70%，3-6月传统旺季对行情具有决定性影响。当前黄淮海地区小麦返青肥采购接近尾声，东北地区春耕备肥尚未大规模启动，需求节奏存在“空窗期”。工业需求方面，复合肥开工率升至57.75%，但三聚氰胺利润走低导致开工回落，需求持续性存疑。此外，出口利润高达998.68元/吨，政策若放松出口限制，或成为潜在利多因素。

　　估值与价差：低利润下的矛盾信号

　　基差收敛反映预期转弱

　　当前尿素现货基准价1780元/吨，期货主力05合约贴水20元/吨，基差处于历史中低位。山东地区基差从45元/吨回落至40元/吨，表明现货挺价动力不足，市场对远期供需改善信心有限。这一收敛趋势与仓单增加形成共振，加剧期货上方压力。

　　生产利润修复但仍在低位

　　烟煤制尿素利润回升263元/吨至94.16元/吨，但仍低于去年同期212元/吨。现金流改善可能刺激企业维持高开工，但低利润格局也限制价格下行空间。分工艺看，固定床装置仍深陷亏损，而气流床利润尚可，成本差异或加剧区域价格分化。

　　未来预期：多空逻辑的角力

　　空头主导逻辑

　　供应弹性压制：日产维持20万吨高位，国储抛售和新疆货源出疆可能进一步增加市场流通量。

　　需求节奏错配：农业旺季启动偏慢，工业需求受环保限产扰动，采购以刚需为主，缺乏追涨意愿。

　　成本支撑弱化：煤炭价格下行打开尿素估值下行空间，产业链利润再分配压力显现。

　　多头潜在驱动

　　春耕需求刚性：东北地区备肥窗口临近，复合肥高开工对原料形成托底作用。

　　库存去化持续性：若企业库存加速下降至中性水平，供需边际改善可能触发补库行情。

　　政策托底预期：两会强调保供稳价，尿素作为农资品，深跌可能引发政策干预。

　　结论

　　当前尿素市场处于“高供应VS旺季预期”的博弈阶段：库存去化与成本下移形成多空拉锯，而需求节奏成为打破平衡的关键。短期来看，春耕备肥的刚性需求或限制价格深跌，但供应压力与仓单压力将压制反弹高度，主力合约大概率区间震荡。中长期需警惕两个风险点：一是煤炭价格超预期下跌导致成本支撑坍塌；二是出口政策松动引发供应再平衡。投资者宜轻仓参与波段行情，重点关注东北地区备肥进度及企业库存去化速度。

　　更多专业数据、图表、观点，请使用《期货数据分析家》，平台以海量期货数据为支撑，用科技手段构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时费力等难题，轻松拥有及时、全面、智能的投研体验。

　　目前已经可以使用手机端、电脑端访问使用，欢迎体验。

　　重要提示

　　【作者信息】

　　作者：韩冰冰

　　单位：融达期货

　　交易咨询号：Z0016290

　　【免责声明】

　　本文由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。

shicai0515
买黄金在线预约/微信报价

+ 复制