期权期货操作总结（3.2）

　　经过最近一段时间的操作，今后一段时间的操作打算，在期权方面，操作策略主要是蝶式、比例价差与双买，操作周期是中期操作。此外，今后适时有闲将进行短期或超短线国债期货操作。下面我简单谈一下我对国债期货的认识与打算。

　　（1）国债期货杠杆很大。具体来说二年国债期货杠杆大概200倍，五年国债期货100倍，十年国债期货50倍。如此，一手二年国债期货保证金大概1万块钱，可以极大的提高资金效率。

　　（2）国债期货波动较小。过去一年来是国债牛市，出现了史无前例的上涨，但即便如此，操作一手国债期货，如果持仓做空，一年来最大亏损，十年期，五年期和二年期亏损最大分别约八万、五万和三万。这种潜在亏损和股指期货、商品期货等比起来风险是非常小的。如一手300股指期货做错100点的损失就是三万。一手纯碱做错100点损失是两千元，做10手就是两万元。但后者出现的几率是非常大的。前者持有一整年才可能出现这样的损失。

　　（3）国债期货波动率特性。与其他期货不同，由于国债期货常年波动较小，同时由于成熟做市商的存在，所以不会出现流动性问题的同时，绝对不会出现非理性的大幅上涨或下跌。在此种情况下，国债期货走势存在着大量中短期或者长期中性回归的机会，同时中短期或长期走势在其他因素的影响下也有其独特性和规律性。对此进行长期跟踪研究，必然有利于不断优化操作。

　　（4）国债期货底层逻辑。同任何期货一样，国债期货也存在交割标的，所以其走势与国债已有利率和预期收益率息息相关，所以国债期货走势具有抗跌性和上涨刚性，同时长期具有100点吸引力，即可能围绕100点长期波动。

　　（5）操作打算。短期内坚持一手操作，绝不增加手数。占用资金量20%，短线或超短线低频操作。严格执行止损。待利润增加至等同于单手年度最大可能亏损额时，两手操作。