盈透证券遭遇瑞郎“黑天鹅” 外汇期货是罪魁祸首

　　中金网01月24日讯，上周五（1月17日）盈透证券(IB)宣布与“黑色星期四”瑞郎举动有关的客户负差额总计120,000,000美元。该公司周二收盘后发布了2014年第四季度及全年的财务报告。好消息是该经纪商超出季度预期盈利两美分，瑞士央行决定放弃欧元/瑞郎汇率上限之前，IB的交易就高于该水平。公布财务报告后，该经纪商进行了电话会议，IB获得机会明白外汇运营及120,000,000美元的负差额。以下是一些更大发现。

　　罪魁祸首是期货

　　盈透证券总裁Thomas Peterffy揭露的惊人信息之一是在120,000,000美元的负差额损失中，75%来自外汇期货，特别是欧元/瑞郎期货交易。Peterffy将此归咎于保证金要求，事实上CME瑞郎期货保证金要求低于即期外汇产品。同样地，交易者能从欧元/瑞郎仓位使用期货中获得更大的杠杆率，Peterffy称这是因为CME只要求1%保证金，而不是即期外汇产品的40:1杠杆率。

　　保证金要求

　　Peterffy被问及欧元/瑞郎保证金率，因为他们得知抵押要求提高到最低汇率之上。Peterffy回答道，IB是基于三大标准衍生品动态计算设定的保证金率。但是，不波动的挂钩货币的计算是无效的。同样，他们遵循欧元/瑞郎期货的汇率最低值。

　　五大客户承担80%的损失

　　在描述负差额时有提到，120,000,000美元中80%的损失仅来自五个账户；其中有一个组织和四个个人。这五位都是非美元账户，IB确认一个来自西班牙，其它来自香港。因为损失很集中，所以恢复起来更简单。然而，Peterffy不确定这五个账户的财政盈余及提供任何形式复苏率百分比司法程序细节。

　　增长的账户

　　在2014年账户数创纪录之后，IB预计在2015年客户会继续增长，因为他们认为瑞郎危机会将客户吸引到他们这样资金充足的经纪商。

　　中国的发展

　　像其它许多经纪商那样，中国和香港是IB业务发展快速的地区。Peterffy在描述中国和香港发展时特别强调了外汇交易。

　　9%的经纪业是外汇

　　另一个发现是即期外汇占IB经纪收益的9%。该经纪商在过去通常不会公开这些信息，但是在电话会议中有提到。根据2014年的数据，9%的数据是与即期外汇佣金中85,700,000美元有关。IB外汇佣金结构与每百万美元20美元一样高，但会根据交易量减少，通过使用这样的结构，该经纪商在即期外汇月交易量中平均为1750-2000亿美元。该数据被证明要比我们对该经纪商的内部估计要好。