申万期货(月报)：现货大跌后 鸡蛋多单仍可持

　　摘要：

　　近期现货价格整体呈低位盘整走势，现货价格下跌的主要原因主要有两个。第一，今年春季 4、5 月份补栏的蛋鸡蛋鸡在 11月份进入高产期，同时养殖场老鸡推迟淘汰，使得短期内市场供给向好。第二，11 月份为鸡蛋需求传统淡季，市场刚刚经历中秋和十一两个节日后，走货量下降。

　　今年 3 月蛋价启动上涨以来，蛋鸡养殖快速进入了养殖暴利的周期，截止 10 月底，2014 年蛋鸡养殖已持续盈利 29 周，平均盈利 35 元/羽，预计在明年 1 月份之前，由于供应持续偏少，而需求并无明显改善，鸡蛋价格或将高位维持， 而春节后随着新补栏蛋鸡逐渐进入产蛋高峰，鸡蛋价格将逐渐转入下跌趋势。

　　JD1501——JD1501 逢低轻仓进多。连鸡蛋 01 合约本周受现货价格下跌影响出现下跌。但考虑到进入 12 月以后随着部分企业节前备货的逐渐展开，届时现货价格逐渐走强的概率较大。操作上认为 01 合约后期上涨概率依然较大，建议逢低多单介入，但需注意 12 月份后交易所限仓规则。

　　JD1505---当前鸡蛋合约正在移仓，预计明年鸡蛋供给情况将现较大逆转，建议对 05 合约暂时观望，进入 12 月份中下旬后可考虑逢高布局中长线空单。

　　1、2014 年鸡蛋现货价格走势

　　近期现货价格整体呈低位盘整走势，现货价格下跌的主要原因主要有两个。

　　第一，今年春季 4、5 月份补栏的蛋鸡蛋鸡在 11 月份进入高产期，同时养殖场老鸡推迟淘汰，使得短期内市场供给向好。

　　图 1：北方四省鸡蛋出场均价(元/斤)

　　(数据来源：WInd、申万期货)

　　第二，11 月份为鸡蛋需求传统淡季，市场刚刚经历中秋和十一两个节日后，走货量下降。

　　图 2：淘汰鸡价格(元/斤)

　　(数据来源：博亚和讯、申万期货)

　　2、2014 年 1-10 月养殖场补栏状况

　　图 2：全国蛋鸡存栏量及同比变化

　　(数据来源：芝华数据、申万期货)

　　据芝华数据最新数据显示，2014 年 10 月全国蛋鸡总存栏量13.78 亿只，较 2014 年 9 月增加 1.5%，同比依然大幅减少 20%左右。

　　据博亚和讯最新数据显示近期鸡苗价格维持高位运行，雏鸡补栏量在增加，据博亚和讯统计，2014 年 10 月份我国后备商品代蛋鸡存栏量环比上涨 3.04%，同比上涨 22.07%。

　　图 3：全国蛋鸡苗销售情况

　　(数据来源：博亚和讯、申万期货)

　　3、鸡蛋现货价格走势展望

　　今年 3 月蛋价启动上涨以来，蛋鸡养殖快速进入了养殖暴利的周期，截止 10 月底，2014 年蛋鸡养殖已持续盈利 29 周，平均盈利 35 元/羽，预计在明年 1 月份之前，由于供应持续偏少，而需求并无明显改善，鸡蛋价格或将高位维持，而春节后随着新补栏蛋鸡逐渐进入产蛋高峰，鸡蛋价格将逐渐转入下跌趋势。

　　从 12 月份鸡蛋价格走势来看，预计春节前蛋鸡存栏仍然处于较低水平，预计价格仍将高位运行，进入中下旬后随着食品企业节前备货逐渐展开，预计鸡蛋价格仍有小幅冲高可能。

　　4.后市展望

　　JD1505---当前鸡蛋合约正在移仓，预计明年鸡蛋供给情况将出现较大逆转，建议对 05 合约暂时观望，进入 12 月份中下旬后可考虑逢高布局中长线空单。

　　申银万国期货 郝朝阳

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