个人投资者能参与原油期货吗

　　在酝酿了长达17年的时间后，3月26日，我国首个国际化期货品种——上海期货交易所原油期货(SC原油期货)正式上市交易。业内人士普遍认为，原油期货的上市交易，对于弥补现有国际原油定价体系的缺口，增强中国在原油市场的话语权，有着重要的意义。

　　上市首日，原油期货迎来开门红。据悉，截至26日收盘，总成交量4.23万手，成交额183.47亿元，总持仓量3558手。作为中国第一个国际化的期货品种，上市首日参与集合竞价的客户共413家，包括石油公司、贸易商、境外中介机构等境内外机构参与积极。

　　那么，个人投资者有没有机会参与我国的原油期货市场呢？该如何参与？有哪些限制条件？笔者根据上海国际能源交易中心（以下简称“能源中心”）编写的《原油期货100问》手册，梳理出一些相关内容。

　　境外客户有四种参与模式

　　原油期货是我国第一个引入投资者适当性制度的商品期货。参与原油期货的投资者必须满足投资者适当性制度规定的条件。境外客户有四种参与模式：模式1，境内期货公司会员直接代理境外客户参与原油期货；模式2，境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者（一户一码）参与原油期货；模式3，境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）；模式4，作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。

　　以上是境外客户参与原油期货的四大基本模式，值得注意的是，若是境外个人投资者参与我国原油期货市场，应当符合《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的相关规定，包括具备完全民事行为能力，具备期货交易基础知识，了解能源中心相关业务规则，通过相关测试，具有历史交易经验，申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元或者等值外币，不存在严重不良诚信记录或者被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者的情形，不存在法律、法规、规章和能源中心业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形等。境外个人投资者参与我国原油期货市场,除需要遵守我国相关法律法规、能源中心的业务规则外，还需要遵守其所在国家（或者地区）的相关法律法规和监管规则。

　　境内自然人不能参与实物交割

　　而对于参与我国原油期货市场的境内个人投资者，也要符合上述要求。值得一提的是，根据相关规定，自然人不能参与原油期货的实物交割。

　　入市的前提是，先成为能源交易中心会员，具体操作为准备审批材料——能源中心接受并审核资料——获得会员证书——能源中心专用资金账户开户——获得交易席位权限——向监控中心申请注册开户——审批流程结束。

　　成为会员后，即可入市参与原油期货交易。根据相关规定，客户需要做的准备工作包括了解期货市场、选择期货公司和经纪人，在心理、知识、信息等方面做好交易准备，签字认可“风险说明书”和期货经纪合同，开立账户并交纳交易保证金即完成开户手续，最后交易申请交易编码（一户一码），进而在远程端下单。

　　根据规定，我国原油期货合约当日结算价规定为当日按成交量的加权平均价，交割结算价是最后5个有成交交易日的结算价的算术平均价。能源中心原油期货合约的涨跌停板设置为不超过上一交易日结算价的4％。能源中心可以根据市场风险情况，以公告形式调整涨跌停板幅度。而国际上一般没有涨跌停板，或者涨跌停板很大且和熔断机制联合使用。

　　交割机制方面，我国原油期货合约采用实物交割制度，到期原油期货合约按照标准交割流程进行交割，未到期原油期货合约可以按照期转现流程进行交割。交割实行保税交割，即以原油指定交割仓库保税油罐内处于保税监管状态的原油作为交割标的物进行期货交割的过程。标准交割流程是指合约到期后，买卖双方以保税标准仓单（格式由能源中心统一制定）形式，按规定的程序履行实物交收的交割方式。

　　简单说来，卖方必须在合约到期之前，完成商品入库，形成仓单。在合约到期后的5个交割日内，卖方提交仓单，收取货款；买方提交货款，收取仓单；能源中心按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则分配原油保税标准仓单，完成交割流程。

　　专家：普通投资者参与需谨慎

　　一个是全球第一大宗商品，一个是小众的期货市场，对个人投资者而言，原油上市国际化的期货交易会带来什么样的影响？“普通投资者的参与需谨慎，不能贸然入市。”金联创副总裁钟健建议。

　　业界专家指出，与股票等市场的投资不同，期货实行每日结算，一旦保证金不足就面临强制平仓风险。个人投资者一方面可以通过原油期货价格，能近距离理解原油市场的变化，另一方面，与境内外经验丰富的投资者“同台”交易，还要学会及时止损、控制仓位，并加强资金管理。

　　值得一提的是，在业内专家看来，未来原油期货仍可能会对投资者的终端消费带来一定影响。“特别是油价方面。”钟健认为，目前在原油期货交易中，最积极的客户群体之一正是国内的油品贸易商，一旦贸易商更多利用原油期货进行套期保值，未来成品油价格很可能就会与原油期货价格产生联动，有利于相关产业链企业稳定生产经营。（于洋）

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