国内原油期货缘何大涨

　　夜盘大涨

　　受“十一”长假期间外盘原油价格走势低迷影响，10月8日国内期市开盘后，原油期货整体维持偏弱震荡。然而，当晚看似平淡的夜盘交易时段，却上演了平地响惊雷的一幕。在临近收盘之时，原油期货主力1911合约快速拉涨，价格一度从456.2元/桶飙升至469.3元/桶，收报466.8元/桶，涨6.77%。

　　虽然10月9日国内期市开盘后，原油期货主力1911合约出现快速跳水，但全天涨幅几乎围绕3%上下浮动，收报449.3元/桶，涨2.77%，日内成交量增21万手至25.4万手，持仓量减1126手至25848手。

　　“从交易层面上看，10月8日国内期市夜盘收盘前，空头大单平仓是导致上海原油期货价格大涨的直接原因。”方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影对中国证券报记者表示。

　　美尔雅期货化工研究员黎磊也认为，“空头止损平仓是国内原油期货大涨的主因。”10月8日，临近国内原油期货夜盘收市之际，主力1911合约价格快速上涨超10元/桶，到达空头设置的止损点位，触发风控程序自动进行空头平仓操作，而大量的空头同时平仓造成严重的挤仓现象，使得市场的多空天平一下子偏向了多头，让价格在最后一分钟上涨2.35%。

　　“10月8日国内期市夜盘交易临近收盘之际，上海原油期货‘发脾气’是对市场基本面的一次合理反映。”一德期货总经理助理佘建跃对此评价道。

　　一枝独秀

　　9月以来国内原油期货走势整体强于外盘。文华财经数据显示，9月以来，国内原油期货主力1911合约累计上涨3.05%，而同期NYMEX、布伦特原油主力合约跌幅分别约为4.66%、2.03%。

　　国内原油期货缘何会呈现独立于外盘的走势？

　　从月差角度来看，佘建跃分析，在欧佩克持续减产的情况下，9月14日沙特石油设施突然遭遇无人机袭击，导致570万桶/日产能临时中断。虽然目前沙特方面宣布产量已恢复，但沙特轻原油出口仍受到一定影响，一些客户将沙特轻质原油调节为沙特重、中原油。而交割油种就是相对贴近沙特轻质原油的油种。因此，沙特事件加剧了近期中东标杆油种现货市场的紧张程度。阿曼原油期货的首行和次行合约价差达到1.5美元/桶，油价自沙特事件冲高后，月差持续维持高位，显示出中东地区现货的强势。

　　10月8日国内期市收盘交易时段，上海原油期货1911合约与1912合约价差就达到了10元/桶，就是对阿曼原油月差市场的跟随。

　　黎磊认为，在国际油价下跌的情况下，国内原油期价强势上涨的重要原因是国内某能源运输巨头旗下52艘载重量总计达1578万吨VLCC油轮经营受阻，影响全球6.5%的VLCC油轮运力，原油运输市场空前紧张，中东到中国的油轮运费暴涨，而上海原油期货以采购中东原油进行保税交割，运费增加直接导致原油期货的交割成本上升，进而推动国内油价上涨。

　　佘建跃表示，宏观扰动事件诱发了更多市场担忧情绪以及在人民币汇率出现波动的共振下，内盘原油价格以一种不寻常的走势来反映基本面也在情理中。

　　恐难持久

　　展望四季度，业内人士认为，国内原油期货独立运行态势恐难持续。

　　隋晓影认为，后市来看，国内原油价格走势仍会与外盘原油形成联动。从需求层面上看，全球经济持续走弱，对原油需求形成直接压制，今年三大能源机构连续下调今明两年全球原油需求增长预期。另外，从阶段性需求来看，全球最大的原油消费国美国市场进入油品消费淡季，原油进入累库周期，亦对油价形成打压。从供给层面上看，虽然9月份沙特遭无人机袭击事件导致供应一度大幅减少，但目前已经基本恢复供给。此外，虽然OPEC维持减产政策，但当前OPEC产量进一步下降空间较有限，美国供给也只有增加的预期并无下降的预期。因此，四季度原油市场基本面整体来看仍偏弱，在宏观扰动事件带来较悲观预期的情况下，看空油价表现。

　　黎磊也认为，后市国内原油价格运行方向将跟随外盘走势，但幅度有所不同。预计在原油运费稳定后，国内原油期货恐难以独善其身，将跟随国际油价出现同步下跌。值得一提的是，本次国内油价走出独树一帜的涨势，说明上海原油期货已能够反映中国甚至亚太地区的原油供需平衡状况，逐步适应了亚太地区基准原油的角色。国内油价在大方向上与国际油价保持一致的情况下，涨跌幅度将与国际油价有所不同，在亚太地区原油供给偏紧的局面下，国内油价将强于国际油价。

　　佘建跃则表示，进入四季度，国际原油市场仍将是宏观市场悲观情绪和地缘风险相互抗衡、基本面的现状强势和未来预期悲观相抗衡的局面。宏观方面，原油对通胀预期的关联有所减弱，且经济指标弱化下，美联储可能进一步降息。而微观方面，供应端，石油供给侧欧佩克继续保持减产，而页岩油产量增速受阻，对油价偏利多；需求端，各石油机构均下调今明两年全球石油需求预期，对油价偏利空。即将实行的船舶燃料油新规范利好柴油和低硫船燃的需求，届时产生的结构性矛盾将在一定程度上利好原油走势。综合来看，油价短期有望震荡上行，修复部分行情。

　　10月8日国内期市夜盘交易时段，在外盘原油价格走势低迷之际，国内原油期货出现飙升，主力1911合约临近收盘时一度快速上冲，最高逼近470元/桶，大涨逾6.5%。10月9日期市开盘后，该合约价格一度快速回落，但全天涨幅围绕3%上下震荡。

　　分析人士表示，空头大单平仓是导致10月8日国内夜盘交易时段原油期价异常大涨的诱因，而原油运费上升及人民币波动则是近期国内油价强于外盘的主因。在原油运费稳定后，国内原油期货走势恐难以独善其身，或会继续跟随外盘运行。

　　□本报记者 马爽

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