深夜变卦！5000亿芯片巨头说变就变，17万股东的钱袋子悬了

　　深夜一纸公告，两家加起来市值超过6500亿的芯片巨头，说散就散了。这不是商业合作谈崩，是一场被市场寄予厚望、酝酿了整整186天的“世纪联姻”，在临门一脚时突然悔婚。

　　2025年12月9日晚，中科曙光和海光信息，这对被称为“国产算力双子星”的搭档，同步宣布终止重组计划。资本市场瞬间懵了，无数投资者的心跟着凉了半截

　　最让人倒吸一口凉气的，不是“分手”本身，是一个藏在股东名册里的冰冷数字。翻看公告你会发现，中科曙光的前十大股东，手里的股票加起来只占公司的24.89%；海光信息那边也一样，前十大股东持股合计才29.45%。换句话说，这两艘国产算力的巨轮，竟然没有绝对的“船长”。

　　超过七成的股份，分散在成千上万的中小股东和各类机构手里。这种极度分散的股权结构，让这场涉及千亿资产的合并，从开始就埋下了不确定的种子。当“家庭会议”需要几十万“家庭成员”来达成共识时，任何风吹草动都可能让大船转向。

　　时间拉回到半年前。2025年6月9日，那个消息曾让整个科技圈为之振奋。海光信息计划以0.5525股换1股的比例，把老大哥中科曙光“吞并”进来。简单说，就是做芯片设计的海光，要把做服务器和计算系统的中科曙光整体吃下，打造一个从芯片到系统的超级巨无霸。

　　那段时间，几乎所有券商研报都在畅想，这会是挑战国际巨头、打造“中国英伟达”的关键一步。故事讲得天花乱坠，股价也闻风而动，无数散户冲着这个“国产算力第一股”的梦想冲了进来。

　　理想很丰满，现实却充满了沉默的博弈。从六月到十二月，整整半年时间，市场上关于合并进度的实质性消息少得可怜。

　　取而代之的，是各种小道消息和资金面上的微妙变化。有细心的投资者从交易所的龙虎榜数据里看出了端倪：在合并筹划期间，机构专用席位累计净卖出了中科曙光超过23亿元。

　　另一边，海光信息却获得了北向资金的逆势加仓。大资金的态度，已经出现了明显的分歧。这些信号像暗流一样在水下涌动，直到12月9日那个晚上，一声惊雷终于炸响。

　　公告给出的理由，官方而克制，归结为“审慎性考虑”。在这四个字背后，明眼人能看到几道清晰的裂痕。第一道裂痕关乎规模。这笔交易估值高达1159亿元，相当于海光信息自身市值的28.7%。

　　吞下如此体量的巨头，消化本身就是一场充满风险的大手术。第二道裂痕关乎时间。用仅仅六个月来完成对一家千亿级公司的调查、评估和整合方案设计，这个速度在业内看来快得有些“反常”。有财务专家私下评论，这种规模的并购，尽调做上一两年都属正常。

　　最让外界感到困惑的是第三点，公告里那句“市场环境发生较大变化”。可回头看看那半年的A股半导体板块，整体指数不仅没跌，反而上涨了大约12%。

　　所谓的环境剧变，究竟指的是什么？公告没有明说，这成了一个巨大的悬念，在投资者心里不断发酵。

　　市场的反应是最真实，也最残酷的。12月10日，A股开盘，中科曙光的股价像断了线的风筝，一头栽向跌停板，被死死地按在90.12元的价格上，盘面上堆积的卖单超过26万手，仿佛一堵密不透风的墙。

　　他们在监管规定的48小时黄金窗口期内，火速安排了一场投资者说明会。时间是12月10日下午，距离那份深夜公告发出，还不到24小时。

　　这场说明会，成了各方目光的焦点。会议室里坐满了记者、分析师和机构代表，线上接入的散户投资者更是不计其数。公司的管理层语调平静，反复强调这是基于“保护全体股东利益”作出的艰难决定，是“审慎研究”的结果。他们避谈具体的技术性分歧，而是把焦点引向庞大的交易本身带来的不确定性。当被尖锐问及“是否意味着双方合作出现裂痕”时，负责人给出的回答依然是那句：“公司在产业链上的协同关系稳固，未来将在技术研发、市场开拓等方面继续推进合作。”

　　说明会提供了标准答案，却似乎没能完全驱散迷雾。有参会者事后表示，管理层的回答“无可挑剔，总感觉少了点温度”。就在同一天，两家公司不约而同地抛出了另一份公告：提议加大中期现金分红力度。这被市场普遍解读为“安抚军心”之举，用实在的分红来对冲重组失败带来的利空冲击。一打一拉之间，试图稳住即将溃散的信心。

　　这场夭折的合并，像一颗投入湖面的巨石，激起的涟漪远超事件之外。它意外地划出了一条楚河汉界。中科曙光，这家中国服务器领域的龙头，将继续走它的“端-云-算”全产业链之路，守住从硬件到解决方案的城池。而海光信息，这家肩负国产高端芯片研发重任的设计公司，将退回它的“芯片-硬件-软件”防线，继续在核心技术里深耕。原本设想的“一股绳”，变成了明确的两条线。

　　从6月9日的高调联姻，到12月9日的黯然分手，整整半年时间。这半年里，有多少投资者是听着“强强联合、对抗巨头”的故事进场，如今就要直面梦想破灭后的残局。证券法专家在分析这一案例时指出，从程序上看，这次终止“干净利落”，严格遵守了所有信息披露和承诺规则，最大程度避免了内幕交易和股价操纵的嫌疑。对于那17万名股东来说，合规的操作并不能直接弥补账户上的损失。他们更关心的是，当初那个激动人心的故事，到底是怎么从指缝里溜走的？而那句“不影响后续合作”的承诺，在资本市场上，又到底值几斤几两？

　　两家公司的股价在经历剧烈波动后，进入了暂时的平静。股吧和投资社区里的讨论从未停止。有人翻出半年来的每份公告逐字研究，有人对比着两家公司高管在公开场合的每一句发言，试图找出“早就想分手”的蛛丝马迹。