蓝思买下元拾科技，并不是为了只做几个服务器机柜

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　　蓝思这次不想只做“最强结构件工厂”了。

　　从结构件到机柜液冷，蓝思试图对消费电子过度依赖做一次系统性脱钩

　　看懂这笔对元拾科技的收购，你就懂了蓝思现在的算盘。它把自己推向了一个以前没碰过、但门槛很高的生意：AI算力基础设施的核心部件。

　　关键不在技术，在“谁让你进门”

　　大家看到新闻，第一反应都是蓝思要搞液冷技术、搞服务器机柜。其实这类业务最核心的壁垒，从来不是技术有多难，而是认证通道有多窄。

　　元拾科技手里真正值钱的，是它手里握着特定大客户的深度认证关系。机架、滑轨、托盘、Busbar这些关键节点，不是你制造能力强就能做的，得客户点头才行。

　　这是蓝思自己靠“做得快、做得好”也很难撕开的口子。这笔收购，直接补上了蓝思在AI服务器整机端最大的短板——它拿到了那张VIP入场券。

　　从“卖零件”变成“卖系统”

　　以前蓝思在AI服务器这个链条里，地位其实挺尴尬。结构件虽然量产了，但价值不算高，后面排队想做的厂商也多。

　　但是机柜、液冷加上电气集成，这个价值量是单纯做结构件的5到10倍。

　　而且这生意很稳。一旦进了大客户的名单，通常就是3到5年的生意，轻易不会换人。以前做结构件是单纯的供应商，现在做机柜系统，那是体系内的合作伙伴。这笔收购，等于让蓝思直接跳级了。

　　复制手机领域的“老配方”

　　蓝思现在的打法，其实就是把过去二十年在手机领域用熟的套路，原封不动挪到了AI硬件上。

　　就是垂直整合。从材料到模组，最后到整机。

　　你看它现在铺的五条路：

　　1. AI手机： 玻璃和镀膜还能涨价。

　　2. AI眼镜： 从结构件做到整机组装。

　　3. 机器人： 做关节模组和组装。

　　4. 智能汽车： 中控屏和车窗玻璃越来越贵。

　　5. AI服务器： 这次收购补齐了机柜和液冷，实现了闭环。

　　这五条线里，目前看利润增长最确定的，就是第五条。

　　别光看利好，风险也在

　　市场现在有点把这事儿简单化了，光盯着“液冷概念”炒作，忽略了真正的利润点其实是整机系统交付。

　　但这里有个大坑。

　　蓝思的企业文化是极致的制造效率，讲究的是快和成本控制。但做服务器系统交付，讲究的是工程能力和定制化。这两种文化能不能融合好，是个大问题。

　　整合不好，这笔买卖就是吞噬利润的黑洞。

　　整合好了，这就是未来五年最稳的一块肉。

　　短期看什么：

　　2025到2027年，AI服务器会迎来最大的量产周期。液冷这东西以后会越来越多。蓝思只要能把系统交付这一块理顺，在大客户那里的订单占比会提升得很快。

　　中期看什么：

　　别管那些2030年几百GW的预测准不准，液冷渗透率上升是板上钉钉的事。能做高壁垒系统的供应商，赚钱能力肯定比这一行平均水平高。

　　给二级市场的投资者三个提醒：

　　第一，看客户导入的速度如果不快，那就得小心。

　　第二，系统交付比做零件难多了，看蓝思能不能啃下来。

　　第三，北美大客户的节奏向来也是变数。

　　（免责声明：上面说的只代表个人观点，不构成任何投资建议，股市有风险，掏钱要谨慎。）