人形机器人双雄竞速：宇树IPO冲刺与优必选并购补血背后的赛道抉择

　　在人形机器人产业即将迎来商业化破局的临界点，国内两大头部企业正以截然不同的资本路径改写行业格局。近期，宇树科技以127天闪电完成IPO辅导刷新A股纪录，优必选则豪掷31亿港元融资中的75%用于产业链并购。这场资本与技术的双重博弈，正在重塑人形机器人产业版图。

　　资本化速度博弈

　　宇树科技的IPO进程，堪称硬科技企业资本化的“闪电战”。据中国证监会官网披露，宇树科技自2025年7月7日与中信证券签署辅导协议，到11月10日完成辅导验收，仅用时127天，远低于行业平均6个月至12个月的辅导周期。这一速度背后，既有政策助力，也有企业自身基本面的支撑。

　　从政策端看，2025年科创板重启第五套上市标准，明确支持未盈利但具备高成长性的科技创新企业，而宇树科技早已越过“门槛”——创始人王兴兴在今年夏季达沃斯论坛上透露，公司年营收已超10亿元，远超科创板对未盈利企业的营收要求。

　　在资本层面，宇树科技估值已超过100亿元。根据天眼查数据，宇树科技已完成10轮融资，最新估值达到120亿元。今年6月份，宇树科技宣布完成C轮融资交割，由中国移动、腾讯、阿里、蚂蚁、吉利资本等共同领投，绝大部分老股东参与了跟投。

　　与宇树科技形成鲜明对比的是，早已登陆资本市场的优必选则选择了另一条路径：通过频繁的再融资加速产业整合。优必选上市不足两年，已累计完成6次股票配售，累计募资超74亿港元，最近的31亿港元配售更明确将大部分资金用于产业链并购。

　　优必选的资金用途经历了明显转变，从最初的补充营运资金和偿债，转向明确的行业扩张与整合。公司计划通过投资或收购具有潜力的上下游目标企业，或与相关行业整合、成立合营实体等，加强“链主”地位。这种战略转向将单纯的产品竞争升级为产业链竞争。

　　商业化逻辑分野

　　资本化差异背后，是两家企业截然不同的商业化逻辑，而订单与交付数据成为最直观的试金石。

　　2024年，宇树科技四足机器人、人形机器人和零部件产品的销售额占比分别为65%、30%和5%。其中，约80%的四足机器人应用于科研、教育和消费领域，其余20%的四足机器人应用于巡检、消防等工业领域；人形机器人全部应用于科研、教育和消费领域。

　　在此基础上，宇树科技人形机器人以“高性价比”快速打开市场，G1机型9.9万元的定价远低于行业平均水平。此外，宇树科技还推出了基于G1的轮式版本G1-D，它采用了轮式与升降结合的移动设计，整机自由度根据版本不同有17或19个（不含末端），单臂最大负载约为3kg，适用于生活、服务、商业和工业等多种场景。

　　2025年以来，宇树科技的订单势能进一步释放。7月份，宇树科技拿下中国移动旗下公司4605万元代工项目；11月份，宇树科技与威刚科技、云工场科技合作，分别签署超2000万元、1亿元的四足机器人采购合同，还将联合巨星传奇成立合资公司开发消费级IP机器人。

　　优必选则主要深耕工业场景，截至目前，优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达到13亿元。11月28日，优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元；11月25日，优必选中标广西防城港市人形机器人数据采集与测试中心和人工智能科创教育示范项目，中标金额2.64亿元；10月19日，中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。今年以来，优必选屡获超亿元大单。

　　两种路径下的未来挑战

　　无论选择IPO还是并购扩张，两家企业都在指向同一个终点：建立完整的机器人技术闭环。宇树科技的“硬件生态+开源社区”模式，优必选的“场景深耕+产业并购”战略，本质上都是构建护城河的不同路径。

　　宇树科技作为未上市公司，需要通过IPO获得品牌背书、规范治理和发展资金；而优必选作为已上市公司，则更关注如何利用资本市场优势加速产业整合，建立竞争壁垒。从市场策略看，宇树科技采取的是极致性价比路线，通过自研和规模效应降低价格，推动产品普及；优必选则更注重垂直整合，向上控制核心零部件，向下绑定应用场景，建立端到端的解决方案能力。

　　这两种路径都将面临严峻考验。对于宇树科技，能否成功登陆科创板并维持高估值，以及在上市后继续保持快速增长，将是关键挑战。对于优必选，市场关注点已从“融了多少钱”转向“钱花在了哪里”，公司能否通过有效整合产生协同效应，将考验其判断力和执行力。

　　摩根士丹利在最新发布的行业展望报告中指出，人形机器人领域呈现出“短期被过度炒作，但长期潜力被低估”的鲜明特征。报告认为，尽管行业发展迅速，但商业化落地将是决定未来成败的关键胜负手，也是验证行业真实价值的试金石。

　　作者：龙敏

　　编辑：高珊珊

　　监制：刘晶