本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司， 本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎。

　　关于商业航天下一个关键事件的推测

　　长征12号甲（CZ-12A）首飞在即（预期下周）

　　预期差：本次任务将更多验证多项未来可回收复用的关键技术。一旦验证顺利，将为明年运力成本的大幅下降奠定里程碑式基础，标志着“国家队”在商业降本路线上迈出实质性一步。

　　市场对于长征12号甲的发射日期和发射地点存在分歧：有的说是12月12日、15日、17日、19日，有的说是在海南文昌、甘肃酒泉。

　　我们认为，长征12号甲将于12月17日在甘肃酒泉发射。

　　酒泉能满足特定的轨道倾角需求

　　长征十二号系列主打商业卫星组网。如果任务目标是发射太阳同步轨道或极地轨道的卫星群，酒泉卫星发射中心具有得天独厚的优势。

　　相比文昌，酒泉在高纬度发射极轨卫星时，火箭残骸落区更容易控制在安全的大陆荒漠地带，且不需要消耗额外的燃料来调整巨大的倾角。

　　市场都盯着12月12日，觉得“双12”好听又吉利。但航天任务要看窗口回归和高空风。

　　近期的经济工作会议可能会有商业航天相关内容，因此在发射窗口期需要尽量往后排。

　　气象模型显示，12月10日到13日期间，发射场上空极大概率存在高空急流切变。长征12A作为新改进型，首飞最怕这种横向风载荷。通常冷锋过境需要3-4天，等到17号左右，冷高压控制戈壁，风速骤降，大气最稳定，“避峰发射”是酒泉冬季任务的常规操作。

　　对于酒泉发射的这个特定倾角轨道，回归周期大约就是5天。也就是下一次轨道面再次经过发射场上空的最佳时刻，正好是12月17日。

　　因此我们认为长征12甲将会于2025年12月17日在酒泉卫星发射中心发射。

　　超捷股份更新：

　　商业航天业务情况产品与客户商业航天领域配套产品主要为箭体结构件，包括贮箱、整流罩、壳段及发动机、管路方面的零部件；客户以行业头部商业火箭公司为主（具体名称未披露）。以头部客户主流最新型号火箭测算，单箭配套产品价值量约1500万元，后续若增加产品性能，价值量可能进一步提升。

　　2025年下半年以来，与多家火箭公司深入交流并接待实地考察，供应商资质认证有不同程度进展；已签订一家新客户的5发订单，2026年需交付3发；预计2026年一季度开始陆续签订新客户合同。新客户配套的火箭尺寸可能为3.8米、4.2米等小尺寸型号，公司是全箭体（一子级和二子级）配套供应商。

　　产能与产值目前有1条产线，年生产能力对应10发火箭结构件配套；已着手扩建第二条产线，预计2026年二季度初（约4月）建设完毕，届时将具备年产20发的产能；后续将根据订单情况随时增加产能，扩产周期约4个月，产能提升投资无上限。

　　以头部客户4.5米直径最新型火箭测算，单箭配套产品价值量约1500万元：10发对应产值约1.5亿元，20发对应产值约3亿元；若为小尺寸火箭（如3.8米、4.2米），产能将超过10发（以4.5米左右直径测算的10发产能）。竞争格局火箭箭体结构件环节供不应求，产能相对紧缺；同行主要依托体制内三家院所，区域性分布明显（北京、天津、河北，成都周边约10家上规模公司，山东少量1-2家），从事该业务的公司数量不多，存在人才壁垒（核心团队多来自体制内相关单位）。

　　短期内竞争格局不会明显改善，预计2026-2027年订单充足，无需担心竞争对手抢占份额；公司竞争优势包括：核心团队经验丰富、已为头部火箭公司成熟配套（产品尺寸和技术指标为民营火箭公司最高级别）、上市公司平台资源充足（产能扩充无上限）。收入与利润展望2025年已实现主要客户核心产品小批量交付，商业航天业务收入预计约4000万元，并已实现小幅盈利。

　　预计2026年行业需求较2025年快速增长，2026-2028年每年需求将大幅增长；随着行业发展及公司批量化生产，收入将快速增长，盈利能力同比2025年有较大提升。可回收火箭影响可回收火箭主要目标是回收一子级发动机（火箭制造成本最高环节），一子级壳段、贮箱的重复利用取决于回收技术水平；即使可回收，也需返厂维修（大概率返回公司维修，因客户现场无工装条件），维修存在一定成本，但目前业务刚起步，维修成本无法估算。核心团队激励上市公司层面新一期股权激励已将成都新悦（商业航天核心子公司）核心团队纳入计划，子公司层面也将在合适时间实施股权激励；预计2026年实施新一期股权激励，将使用2024年完成回购的库存股。