来源：市场资讯

　　【国泰海通|海外科技】H200解禁速评，利好腾讯/阿里/字节 CPAEX 投资及 AI应用爆发

　　事件：特朗普今早在Truth Social上宣布，美国将批准英伟达将H200交付给中国的批准客户，相应芯片销售额的25%将支付给美国政府。美国商务部正在敲定细节，同样的做法也将适用于AMD、英特尔及其他美国公司。

　　H200非常有竞争力

　　-H200是2024年推出，采用台积电4nm工艺，包含六层HBM ，在总处理性能 （TPP） 上超过当前出口管制阈值近10倍。

　　-推理端：H200的内存带宽性价比（price-performance）与 B300 相近；

　　-训练段：H200的FP8性价比（price-performance）达到B300的70%。

　　-H系列依然非常有竞争力，多数近期发布的前沿模型是Hopper 芯训练的（Grok3，Llama4）。

　　美芯片出口不太可能阻碍国产替代的长期目标，H200准入更大程度是增加中国总算力供给，而非替代国产化。

　　NVDA管理层曾表示，若地缘政治问题缓解并获许可，单季度可实现20亿~50亿美元的对华H20收入。按照73%毛利率计算，扣除掉美政府的25%收入分成后，H200可实现的净收入毛利率约为64%。

　　利好国内云厂CSP Capex投资，腾讯，阿里，字节等互联网厂商促进应用爆发！

　　国泰海通|海外科技：秦和平/刁云鹏