撑起7nm中国芯！靶材先锋到半导体零部件新贵

从靶材先锋到半导体零部件新贵的成长之路

　　在商业的浩瀚星空中，业绩宛如企业头顶的璀璨星辰，是企业经营状况最直观的“晴雨表”，它清晰地映射出企业在市场浪潮中的起伏与沉浮。然而，这只“晴雨表”并非总是精准无误，有时也会因各种复杂因素而“失灵”，给出一些看似光鲜却暗藏玄机的数据。

　　2025年10月28日，宁波半导体材料领域的小巨头，如约交出了其三季度的成绩单。这份成绩单乍一看，着实令人眼前一亮。在2025年前三季度，公司实现了营收32.91亿的佳绩，与去年同期相比，增长率高达25.37%；归母净利润更是达到了惊人的4.01亿，这一数字竟然与去年全年的净利润持平。如此红火的业绩，仿佛在向市场宣告着公司的蓬勃发展与无限潜力，让人不禁猜测公司是否正处于经营稳健、业务需求如日中天的黄金时期。

　　然而，商业世界的真相往往并非表面那般简单。深入探究这份报告背后的细节，就会发现事情远没有想象中那么乐观。报告显示，受转让联营企业“上海润平电子材料有限公司”部分股权这一因素的影响，2025年前三季度，江丰电子仅投资收益一项就同比大增15715%，高达6700万，而且这些投资收益都被算进了归母净利润之中。这就好比在一份看似丰盛的大餐中，加入了一些看似美味却并非主菜的小点心，虽然让整体看起来更加诱人，但却并非公司核心业务所带来的真实收益。

　　若将目光聚焦在公司的实际净利润，也就是扣非净利润上，情况就截然不同了。剔除这些非经营性损益后，公司实际净利润仅有2.93亿，与去年同期相比，增幅并不显著。从这一点来看，江丰电子原本看似耀眼的业绩表现，瞬间变得平淡了许多。这就如同在繁华的背后，隐藏着一丝不易察觉的落寞，让人不禁对公司的真实经营状况产生了更多的疑问和思考。

　　那么，我们究竟该如何全面、客观地看待江丰电子这家公司呢？是仅仅关注其表面的业绩数字，还是深入挖掘其背后的业务本质和发展潜力？要回答这个问题，首先就需要搞清楚江丰电子的主营业务是什么，它究竟靠什么在市场中立足并赚取利润。

　　江丰电子之所以能够在半导体材料领域崭露头角，很大程度上得益于其在高纯度半导体溅射靶材研发方面的卓越成就。公司凭借在这一领域的深耕细作，一战成名，成为了行业内的知名企业。随着技术的不断进步，其产品纯度一步步踏入7N级（即99.99999%），这一突破如同在半导体材料的天空中划过一道耀眼的流星，让江丰电子在行业内的地位水涨船高。

　　直至2025年上半年，江丰电子的超高纯靶材业务营收占比仍然高达63.26%，这一数据充分说明了溅射靶材在公司业务中的“王牌”地位，宛如一座坚固的堡垒，支撑着公司的核心业务发展。那么，溅射靶材究竟是一种怎样的产品，它的生产及应用过程又有着怎样的独特之处呢？

　　当芯片生产进入到晶圆制造这一关键环节时，工程师们面临着在几英寸的“方寸之地”上安装数以亿计的微型导线的艰巨任务。这些微型导线就像是芯片内部的“神经脉络”，负责实现信号在晶圆内部的高效传输。而制造这些金属导线的原材料，正是各类金属溅射靶材。

　　在生产过程中，高速离子流如同精准的“雕刻师”，轰击金属溅射靶材表面，使其表面原子被溅射出来，并在晶圆表面形成一层均匀的金属薄膜。这层金属薄膜就像是芯片的“外衣”，为后续的工艺步骤奠定了基础。接着，再运用特殊工艺将这层薄膜刻蚀成纳米级的金属导线，至此，溅射靶材的任务才算圆满完成。

　　当然，同为靶材，不同金属类别和纯度的靶材所产生的效果却有着天壤之别。目前，半导体用溅射靶材多以铜、铜锰及铜铝合金为主。江丰电子凭借其强大的技术实力，成为了全球为数不多掌握高纯度铜锰合金靶材制造的企业之一。这一技术优势，如同为公司在激烈的市场竞争中披上了一层坚固的铠甲，使其在众多竞争对手中脱颖而出。

　　当芯片制造进入7nm及以下先进制程时，对靶材的纯度要求更是近乎苛刻。其金属杂质要控制在十亿分之一及以下（也就是7n级）的级别，这一标准之严格，就如同在一个奥运游泳池中仅能存在几粒盐大小的杂质。如此高的要求，无疑是对企业技术实力的一次巨大挑战。幸运的是，江丰电子凭借其不懈的努力和创新精神，成功攻克了这一技术难题。2024年，凭借超越同行的产品优势，江丰电子接连得到大客户的青睐，出货量份额占比冲上26.8%，一举夺得全球第一的宝座。至此，江丰电子在金属溅射靶材领域似乎已经难逢敌手，成为了行业内的领军者。

　　然而，江丰电子如今在行业内的辉煌成就并非一蹴而就，其背后是一段充满艰辛与挑战的创业征程。遥想21世纪初期，全球超80%的溅射靶材市场被日矿金属、霍尼韦尔、东曹等美日企业牢牢占据，中国厂商在这一领域几乎毫无存在感，仿佛是一片被遗忘的角落。

　　直到2005年，一个改变行业格局的契机出现了。当时担任霍尼韦尔大中华区总裁的姚力军，凭借其敏锐的商业洞察力，看到了中国溅射靶材市场的巨大机遇。他毅然决然地带领相关专家回国，创立了江丰电子。这一决定，如同在平静的湖面上投下了一颗石子，激起了层层涟漪，为中国溅射靶材产业的发展带来了新的希望。

　　在已有经验的助力下，江丰电子的研发团队迅速投入到紧张的工作中。他们夜以继日地钻研技术，攻克了一个又一个难关，很快就研发出了拥有完整自主知识产权的国产靶材。这一成果的诞生，犹如一声春雷，打破了国外企业在该领域的长期垄断，一举填补了国内空白，为中国半导体材料产业的发展奠定了坚实的基础。

　　然而，技术上的突破并没有立刻为江丰电子带来市场的认可和资本的青睐。尽管江丰电子的产品价格仅为国外同类产品的三分之二，但客户们由于长期依赖国外品牌，对国产产品的质量心存疑虑，始终持观望态度。这就导致江丰电子在市场推广过程中举步维艰，销售业绩惨淡。

　　2008年，全球金融危机爆发，这无疑给本就艰难前行的江丰电子雪上加霜。当时，公司的月销售额只有8万元，而运营成本却高达数百万元，巨大的资金缺口如同一个无底洞，让公司陷入了生死存亡的困境。此时，创始人姚力军面临着三个艰难的选择：一是将江丰电子卖掉，实现个人财务自由，从此远离这个充满风险的行业；二是改做“短平快”的太阳能材料，先回笼资金，解决公司的燃眉之急；三是坚定高端线不动摇，想尽办法填补资金窟窿，继续在半导体靶材领域深耕细作。

　　在这个关键时刻，姚力军展现出了非凡的战略定力和家国情怀。他深知，半导体靶材是中国芯片产业发展的关键环节，如果连国内企业都不愿意投入精力去做，中国芯片产业将永远受制于人，被国外企业“卡脖子”。正是在这一信念的支撑下，姚力军四处奔走，积极筹资，不放过任何一个可能的机会。他就像一位勇敢的战士，在黑暗中寻找着希望的曙光，最终成功扛过了至暗时刻，让江丰电子在困境中得以生存下来。

　　2009年，对于江丰电子来说，是一个具有里程碑意义的年份。这一年，国产晶圆厂中芯国际向江丰电子抛来了橄榄枝，这无疑为江丰电子的靶材生意带来了转机。中芯国际作为国内半导体行业的领军企业，其认可对于江丰电子来说意义重大。从此，江丰电子的靶材生意慢慢开始走上产业化道路，逐渐形成了规模效应。

　　有了一定的造血能力后，江丰电子的高端化研发之旅也得以重获新生。公司深知，在科技飞速发展的时代，只有不断创新、不断提升产品技术水平，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此，自2017年上市以来，公司始终保持着年均5%的研发费用率，将大量的资金投入到研发工作中，高筑起了产品护城河。

　　通过持续的研发投入，江丰电子的部分产品已能应用于5nm技术节点，达到了国际先进水平。同时，公司的发明专利数量也从160项翻倍到2025年上半年的550项。这些专利成果不仅是公司技术实力的象征，更是公司在市场竞争中的有力武器。

　　在此期间，江丰电子还将业务加快向产业链上游，即材料端拓展。要知道，高纯金属溅射靶材的重难点其实是在“高纯度金属提纯”。为了掌握这一核心技术，江丰电子协助创建了同创普润。在双方的共同努力下，同创普润现已成长为国内少数量产超高纯金属材料的企业之一。这一成果的取得，让江丰电子具备了较强的原材料自主权，进一步增强了公司在产业链中的话语权和竞争力。

　　如今的江丰电子，凭借其卓越的产品质量和强大的技术实力，成为了台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球知名芯片制造企业的核心供应商。在技术与行业影响力上，江丰电子与有研新材、阿石创等国内“后来者”拉开了明显差距，成为了国内半导体溅射靶材领域的标杆企业。

　　然而，发展到2025年的今天，江丰电子又面临着新的挑战和问题。全球溅射靶材市场规模总共就几十亿美元，经过多年的发展，市场已经逐渐趋于饱和。在这种情况下，江丰电子接下来的成长是否会遇到瓶颈呢？这是公司管理层和投资者们共同关注的问题。

　　要回答这个问题，本质上就是要探讨企业应该先做大还是先做强。对于这个问题，姚力军早在2024年复旦商业论坛上就给出了明确的答案——要先把一个业务做精，把自己的根扎在一个地方，才有底气继续做大。基于这一理念，他提出了三步走战略：第一步是扎根超高纯金属材料领域，不断巩固和提升公司在这一领域的技术优势和市场地位；第二步是向上游走，从材料加工过渡到材料提纯，实现对产业链上游的掌控；第三步是利用已有的销售通道和品牌影响力，横向拓展赛道，寻找新的业务增长点。

　　江丰电子选择的第二赛道就是半导体精密零部件。2023年至2025年上半年，江丰电子在半导体精密零部件领域取得了显著的成绩。其精密零部件销售额从2.5亿增长至4.5亿，占总营收比重超20%，成长速度十分可观。这一数据表明，江丰电子在新的赛道上已经迈出了坚实的步伐，展现出了强大的发展潜力。

　　半导体零部件的市场规模比溅射靶材要大得多。相关数据预测，2024年，全球半导体零部件市场规模已达542亿美元，预计2025年将增至613亿美元。而且，不同于溅射靶材的“小而精”，半导体零部件是支撑大数据、移动互联网等下游产业的关键环节。一个年产值几百亿美元的零部件市场，足以撑起年产值几十万亿美元的下游市场，其想象空间明显更大。这就为江丰电子提供了广阔的发展空间和巨大的市场机遇。

　　然而，半导体零部件细分产品数量众多，甚至能达几十万种，市场竞争也异常激烈。江丰电子又能在其中占据多大份量呢？面对这一挑战，江丰电子采取了全链路布局的战略。2023年，其研发的气体分配盘、Si电极等核心零部件迅速放量，进一步填补了国内空白，为公司在新领域的发展奠定了基础。

　　2024年，公司加速新品攻关，已实现了超4万多种零部件量产，平台化优势明显强于可比同行富创精密、新莱应材等。这一成绩的取得，充分展示了江丰电子在半导体零部件领域的研发实力和市场竞争力。然而，江丰电子的野心并不止于此。

　　众所周知，半导体零部件各细分产品的市场占比并不同。调查显示，石英件、射频电源、泵、阀、吸盘等产品应用市场较为广阔。江丰电子经过深入的市场调研和分析，盯上了吸盘市场。2025年10月14日，江丰电子拟定增19.48亿用于扩建产能，其中就包括“年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目”。

　　静电吸盘其实是一种半导体刻蚀、薄膜沉积过程中的关键耗材，其使用寿命一般在2年左右，市场替换需求较大。在江丰电子切入前，这一市场基本由新光电气、应用材料等国际厂商把持，国产化率不足10%。因此，国产替代需求成为公司扩产的又一底气。江丰电子希望通过这一项目的实施，打破国外厂商的垄断，在吸盘市场占据一席之地，进一步拓展公司在半导体零部件领域的市场份额。

　　从企业整个生命周期来看，一时的业绩得失并没有那么重要，战略上的胜利才能让企业迸发出更强的生命力。江丰电子的发展史，就是一部典型的“以小博大”史。它从溅射靶材这一半导体材料小分类出发，坚定走高端化之路，凭借卓越的技术实力和不懈的努力，逐步获得了台积电、中芯国际等大客户的支持，进而开启产业化进程，在行业内树立了良好的品牌形象。

　　做精做专溅射靶材这一产品后，江丰电子并没有满足于现状，而是开始谋求“大而精”之路，将矛头指向半导体精密零部件领域。通过精准的市场定位和全链路布局，江丰电子在这一新领域取得了不俗的成就，展现出了强大的发展潜力和创新能力。

　　伴随公司第二增长曲线的崛起，江丰电子“做大做强”之路或许将迎来新的曙光。未来，江丰电子将继续秉承创新驱动、精益求精的发展理念，不断提升自身的技术水平和市场竞争力。在溅射靶材领域，持续巩固和提升市场地位，为全球芯片制造企业提供更加优质的产品和服务；在半导体零部件领域，加快新品研发和产能扩张，进一步拓展市场份额，实现国产替代的宏伟目标。

　　相信在不久的将来，江丰电子将成为全球半导体材料和零部件领域的领军企业，为中国半导体产业的发展做出更大的贡献，书写属于自己的辉煌篇章。让我们拭目以待，见证江丰电子在未来的发展中创造更多的奇迹！